今年以來，一批標志性的并購案例相繼發(fā)布或落地，A股市場并購重組持續(xù)升溫。

并購重組能整合優(yōu)質產業(yè)資源、快速出清低效資產，是資本市場優(yōu)化資源配置、增強上市公司競爭力、促進經濟結構調整的重要手段。從企業(yè)需求來看，A股市值在50億元以下的上市公司占比超一半，大多是細分領域的龍頭企業(yè)，有沿著產業(yè)鏈縱向延伸、橫向拓展的追求。從行業(yè)發(fā)展來看，當前我國部分行業(yè)進入存量競爭階段，產業(yè)整合和戰(zhàn)略合作的訴求日益迫切。進一步看，發(fā)展新質生產力，無論是培育壯大新興產業(yè)，還是改造升級傳統(tǒng)產業(yè)，均離不開并購重組盤活資源、優(yōu)化結構、培育價值的作用。

得益于政策支持，A股市場并購重組活躍度有所提升。但相較于海外成熟市場，當前A股并購重組交易數(shù)量和金額總體偏低，且不乏“借殼上市”、盲目跨界并購等亂象存在，立足產業(yè)鏈的高質量整合力度有待提高，對新質生產力的推動作用有待進一步發(fā)揮。為此，需要多措并舉活躍并購重組市場，激發(fā)市場求新求變的內生活力。

要并出高質量、組出高效率，進一步“松綁”估值方法、支付方式等很有必要。特別是對于輕資產、高科技型的企業(yè)來說，更靈活的估值定價，往往是決定并購成功與否的關鍵。未來應針對性地提升并購重組的估值容忍度，適當將價值判斷交給市場，支持交易雙方在市場化協(xié)商的基礎上合理確定交易作價。同時應豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉債等方式實施并購重組，為達成并購交易創(chuàng)造更好條件，釋放上市公司參與并購交易的熱情。

中介機構要做真正的“交易撮合者”。高質量的并購重組考驗著中介機構的撮合能力，中介機構應履職盡責、主動作為，努力提升專業(yè)服務水平，深入挖掘市場需求，強化對并購交易是否符合新質生產力導向的研判能力，變簡單的“拉郎配”為高質量的“以產定購”，引導上市公司基于價值重塑、市場整合、產業(yè)鏈協(xié)同等進行整合，幫助上市公司補鏈強鏈、做大做強，推動相關產業(yè)轉型升級、提質增效。

并購重在匹配得當。近年來，因盲目跨界而無力整合、“三高”重組導致業(yè)績承諾履約難等案例屢見不鮮，如此并購不僅沒有實現(xiàn)“1+1>2”，反而成了拖累公司發(fā)展的沉重包袱。對于上市公司而言，切忌為了并購而并購，應注重戰(zhàn)略協(xié)同、產業(yè)協(xié)作，以能否實現(xiàn)業(yè)務互補、資源共享、市場擴張等作為決策標準，并善于借助專業(yè)機構的力量進行盡職調查和估值分析，制定合理的定價策略，避免出現(xiàn)財務和估值風險。

活躍并購重組并不等于放松監(jiān)管，在鼓勵的同時也要防范可能出現(xiàn)的亂象。對于交易中存在的財務造假、“忽悠式重組”以及高買低賣利益輸送等違法行為要予以嚴厲打擊，以嚴監(jiān)嚴管推動并購重組在高質量的軌道上穩(wěn)健前行。

（來源：經濟日報）