“小棗子”打開大格局

8月下旬，新疆阿克蘇的一個(gè)棗園中，棗樹上密密掛著的果子壓低了枝頭。樹葉害羞似的面朝下卷了起來，把果子更多地暴露在陽光，部分果子的向陽面已經(jīng)由青轉(zhuǎn)紅，如同赭石色的畫筆畫過一般。

“棗子脆脆的，微甜里有點(diǎn)澀，但是棗香已經(jīng)很濃郁了。”一個(gè)小伙子嘗了剛摘下的棗子說。

相較于去年棗樹坐果期的高溫，今年的天氣更有利于紅棗生長?！敖衲隂]有大的災(zāi)害，氣溫基本適合所有作物的生長，各種果品的產(chǎn)量都提升了?！毙陆a(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)第三師農(nóng)業(yè)農(nóng)村局副局長秦德江在介紹今年紅棗生長情況時(shí)表示。

新疆樂優(yōu)食品有限公司（下稱樂優(yōu)食品）相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王星介紹，紅棗作為商品，剛需屬性并不明顯，價(jià)格一旦上漲，需求上就會(huì)失去優(yōu)勢(shì)。價(jià)格下跌，倉庫存貨貶值，未來實(shí)際賣價(jià)更低?！艾F(xiàn)在大家都在積極學(xué)習(xí)怎么才能更好地借助期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跣钦f。

在多位當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)人士看來，紅棗期貨上市后，已經(jīng)逐漸融入紅棗產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，在日益復(fù)雜激烈的市場(chǎng)競爭中，有力地推動(dòng)了新疆紅棗產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

新疆葉河果業(yè)有限公司副總經(jīng)理劉平認(rèn)為，從生產(chǎn)經(jīng)營整個(gè)流程來看，紅棗期貨對(duì)產(chǎn)業(yè)有很大的幫助，通過套期保值、合作套保等，企業(yè)很好地利用了期貨、期權(quán)對(duì)沖經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

重塑紅棗產(chǎn)業(yè)格局  “小棗子”做出大事業(yè)

阿克蘇西域惠農(nóng)電子商務(wù)供應(yīng)鏈有限公司是新疆最大的保鮮庫企業(yè)之一，也是鄭商所紅棗期貨指定交割庫。進(jìn)入庫區(qū)大門，沿著寬闊的內(nèi)部道路走不遠(yuǎn)，右側(cè)白色墻面的建筑便是冷庫。不等踏上冷庫門口的臺(tái)階，一股香甜的氣味就撲鼻而來。

進(jìn)入冷庫大門，溫度驟然降低。冷庫區(qū)第一間倉庫里滿滿當(dāng)當(dāng)、整整齊齊地摞著藤黃和蘋果綠的箱子，第二間倉庫則是白底紅標(biāo)的箱子。正中間貨品前的地上都擺放著“鄭州商品交易所期貨交割商品”的指示牌，其中一個(gè)箱子上貼著鄭商所指定紅棗交割倉庫交割商品保管卡。

在不少當(dāng)?shù)厝搜壑?，紅棗期貨上市后，這些交割庫的設(shè)立，就是新疆紅棗產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生改變的“開端”。

新疆阿克蘇果業(yè)有限公司（下稱阿克蘇果業(yè)）旗下企業(yè)新疆弘毅物產(chǎn)有限公司套保中心主任黃李強(qiáng)表示，在紅棗期貨上市之前，紅棗的產(chǎn)業(yè)格局是“新疆種植、滄州加工、分銷南北”。隨著紅棗期貨的上市，鄭商所設(shè)置的紅棗交割倉庫主要集中在新疆，紅棗產(chǎn)業(yè)通過期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)、拓寬銷售渠道的最優(yōu)解是在新疆加工。

“同時(shí)，新疆各級(jí)政府還對(duì)在新疆加工紅棗出臺(tái)了很多鼓勵(lì)政策，因此越來越多的紅棗開始在新疆加工。”他補(bǔ)充說，目前，約三分之二的紅棗在新疆本地加工，新疆已成為全國最大的紅棗加工行業(yè)所在地和集散地。這些變化還帶動(dòng)了新疆地區(qū)的包裝、倉儲(chǔ)、物流運(yùn)輸?shù)戎苓叜a(chǎn)業(yè)。

據(jù)了解，該公司2019年申請(qǐng)獲批紅棗期貨指定交割庫。近幾年，樂優(yōu)食品交割庫期貨倉單量快速增長，2024年期貨倉單5800噸，在貨物倉儲(chǔ)量中占比已經(jīng)超過三分之一。

此外，紅棗期貨還為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。新疆葉河源果有限公司副總經(jīng)理劉平認(rèn)為，期貨助推了紅棗行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程，為產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

目前，產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)都參考交割品質(zhì)要求?！斑@對(duì)紅棗市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的促進(jìn)很明顯，進(jìn)而也促進(jìn)了棗農(nóng)對(duì)紅棗品質(zhì)關(guān)注度的提升。”黃李強(qiáng)補(bǔ)充說。

從流通角度看，紅棗定價(jià)模式、貿(mào)易模式也因期貨發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

據(jù)黃李強(qiáng)介紹，2019年紅棗期貨上市，同年11月，阿克蘇果業(yè)便成立了期貨團(tuán)隊(duì)參與套期保值。2021年紅棗價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，為了減輕資金壓力，期貨團(tuán)隊(duì)嘗試通過套保與基差貿(mào)易相結(jié)合的模式管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。自此，基差貿(mào)易在阿克蘇果業(yè)的交易中占比越來越大。

現(xiàn)階段，新疆大部分紅棗交易都是通過點(diǎn)價(jià)完成。紅棗定價(jià)模式已經(jīng)由傳統(tǒng)的一口價(jià)模式逐漸轉(zhuǎn)為期貨點(diǎn)價(jià)模式，基差交易也逐漸成為紅棗的主流貿(mào)易模式。同時(shí)，基差貿(mào)易的成熟還給當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)帶來了新的參與者，紅棗通貨收購主體已經(jīng)由傳統(tǒng)單純的現(xiàn)貨商收購，逐漸轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨商和期現(xiàn)公司共同收購，促進(jìn)了紅棗通貨收購主體的多元化。

期貨應(yīng)用不斷拓展  套保模式加速升級(jí)

“保險(xiǎn)+期貨”模式進(jìn)入紅棗領(lǐng)域，可能是新疆紅棗產(chǎn)業(yè)尤其是種植端通過期貨市場(chǎng)保障產(chǎn)業(yè)主體收益的源頭。例如，麥蓋提縣這座位于新疆塔克拉瑪干沙漠旁的邊陲小城，就因?yàn)椤氨ｋU(xiǎn)＋期貨”形成了獨(dú)特的“麥蓋提樣本”，借助期貨力量實(shí)現(xiàn)了一座小城的快速崛起。

作為紅棗行業(yè)從業(yè)20多年的“老人”，新疆葉河源果業(yè)有限公司董事李劍雄表示，期貨市場(chǎng)對(duì)整個(gè)紅棗產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了不可或缺的助力。

在復(fù)雜多變的市場(chǎng)背景下，期貨市場(chǎng)的積極作用日益顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)學(xué)習(xí)、使用期貨工具的積極性越發(fā)高漲?！斑@邊的龍頭企業(yè)都是邊學(xué)邊做，經(jīng)營了十幾年的合作社也都在學(xué)習(xí)怎么用期貨。”麥蓋提中麥實(shí)業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

目前，基礎(chǔ)的期貨套保操作、基差點(diǎn)價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)等模式都已逐漸被列入新疆紅棗產(chǎn)業(yè)企業(yè)的“日常工作清單”。不少紅棗產(chǎn)業(yè)主體還與期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在基差、倉單、場(chǎng)外期權(quán)和含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務(wù)方面加強(qiáng)合作。

“紅棗市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，銷售企業(yè)甩貨換取資金流現(xiàn)象頻繁發(fā)生。我們時(shí)時(shí)關(guān)注企業(yè)及期現(xiàn)公司出貨進(jìn)度?！蓖跣窃诮涣鲿r(shí)表示，運(yùn)用期貨工具，以較低的資金成本實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，對(duì)企業(yè)未來的成長越發(fā)重要。

例如，隨著近期新季豐產(chǎn)預(yù)期越來越強(qiáng)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不斷走低。中秋備貨在即，企業(yè)需要維系下游客戶，如果公司以市場(chǎng)價(jià)銷售現(xiàn)貨，就會(huì)產(chǎn)生較大虧損；反之，不斷產(chǎn)生的倉儲(chǔ)費(fèi)和資金利息則會(huì)增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。

“如果公司以市場(chǎng)價(jià)銷售現(xiàn)貨，同時(shí)在紅棗期貨1月合約上進(jìn)行買入輪庫，持有期貨僅需支付一定保證金，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格銷售現(xiàn)貨，甚至可以讓利銷售以提升競爭力和市場(chǎng)占有率。”王星說，通過這種方式將現(xiàn)貨庫存置換成期貨庫存，就可以提前回籠資金償還銀行貸款，避免逾期，還節(jié)省了倉儲(chǔ)費(fèi)用。如果價(jià)格上漲，公司還能享受到上漲“福利”。

據(jù)了解，期權(quán)的使用也是不少紅棗企業(yè)當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)。

“隨著紅棗期貨越來越成熟，紅棗產(chǎn)業(yè)主體的套保模式也逐漸多樣化?！秉S李強(qiáng)表示，現(xiàn)階段市場(chǎng)中，單純的套保已經(jīng)很難滿足產(chǎn)業(yè)的多元化需求，除了使用基差點(diǎn)價(jià)，產(chǎn)業(yè)主體越來越注重行情的研究，考慮使用一些組合策略?！敖衲昙t棗期權(quán)上市后，公司也希望可以通過期權(quán)工具實(shí)現(xiàn)更高效和更有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理，目前正在嘗試的期權(quán)累購、累銷策略，已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)較好的效果?！彼f。

樂優(yōu)食品也是自紅棗期貨上市起就開始探索場(chǎng)外期權(quán)，目前已經(jīng)配合賣出保值策略逐步探索了賣出虛值看漲的備兌策略、震蕩期增厚收益的寬跨雙賣策略，并針對(duì)9-1價(jià)差嘗試了價(jià)差期權(quán)以及累銷策略。2024年6月21日紅棗場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市后，樂優(yōu)食品還積極參與并申請(qǐng)了鄭商所專項(xiàng)計(jì)劃。

“現(xiàn)貨企業(yè)重視產(chǎn)供銷、利潤、庫存、基差，對(duì)估值的把握比較好，對(duì)成本和利潤有良好認(rèn)知，不管買入賣出套保，都有了估值的安全邊際?！蓖跣翘寡?，但是產(chǎn)業(yè)也有自身的劣勢(shì)。相比于金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)主體很多對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)知不足，在“估值+驅(qū)動(dòng)+時(shí)間”的分析中，對(duì)驅(qū)動(dòng)行情發(fā)展的動(dòng)力了解有所欠缺，導(dǎo)致套保點(diǎn)位不佳?！拔覀円彩窃诓粩鄧L試中學(xué)習(xí)和反思?！彼f。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）