在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，近年來基差貿(mào)易、點(diǎn)價(jià)交易、均價(jià)結(jié)算盛行，產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨和衍生品的運(yùn)用較為成熟。隨著對(duì)期貨和衍生品認(rèn)識(shí)的加深，聚酯產(chǎn)業(yè)對(duì)以期貨價(jià)格為“錨”的基差報(bào)價(jià)接受度越來越高。

“聚酯產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合最主流的應(yīng)用是基差貿(mào)易，現(xiàn)在PTA貿(mào)易基本都以基差的形式。尤其是PTA這個(gè)產(chǎn)品，無論銷售還是采購，都是談基差?！眹┚财谪浾憬止究偨?jīng)理章四夕說。

日前在杭州聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走訪時(shí)，杭州忠樸商務(wù)咨詢有限公司（下稱杭州忠樸）總經(jīng)理卜紅楓表示：“目前，PTA是期現(xiàn)結(jié)合度最高的品種之一，PTA市場貿(mào)易已經(jīng)完全以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)。”

在她看來，定價(jià)模式的轉(zhuǎn)變是一個(gè)比較漫長的過程。自PTA期貨2006年上市以來，聚酯上下游企業(yè)對(duì)PTA期貨經(jīng)歷了了解、學(xué)習(xí)、嘗試、運(yùn)用的過程。“在PTA期貨上市之初，工廠現(xiàn)貨采購比例小，對(duì)期貨市場的功能認(rèn)知不足，期現(xiàn)結(jié)合程度偏低。2014年前后，PTA現(xiàn)貨交易中期現(xiàn)結(jié)合占比僅在30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年在95%以上?！辈芳t楓表示。

據(jù)了解，有了2021年逸盛石化長協(xié)引入基差的成功案例后，2022年一些下游客戶委托第三方貿(mào)易商參與合約執(zhí)行，由第三方貿(mào)易商在中間提供點(diǎn)價(jià)服務(wù)。2023年以來，以點(diǎn)價(jià)為基礎(chǔ)的基差合約出現(xiàn)在市場中。

“每天的PTA現(xiàn)貨成交都是以基差成交，有些成交達(dá)到了賣家的預(yù)期賣貨價(jià)或者買家的預(yù)期買貨價(jià)，在盤面上進(jìn)行了點(diǎn)價(jià)，就有了當(dāng)天的現(xiàn)貨成交價(jià)格。根據(jù)成交情況得出當(dāng)天的現(xiàn)貨均價(jià)，綜合當(dāng)月每天的現(xiàn)貨均價(jià)就是現(xiàn)貨均價(jià)合約。”卜紅楓介紹，已點(diǎn)價(jià)的和未點(diǎn)價(jià)的現(xiàn)貨成交基差都計(jì)入當(dāng)天的PTA現(xiàn)貨基差，從而得到當(dāng)天的PTA日均基差，每月的月均基差+賣家擇機(jī)點(diǎn)價(jià)的價(jià)格就是月度合約結(jié)算價(jià)格，這就是基差合約。

值得一提的是，PTA期貨還成為國際貿(mào)易的重要定價(jià)參考。PTA產(chǎn)業(yè)上下游品種作為“舶來品”，我國的定價(jià)影響力一直較弱，經(jīng)常面臨“國外煉化工廠利潤爆棚，國內(nèi)下游苦苦掙扎”的困局。PTA期貨上市后，尤其是2016年后，PTA期貨價(jià)格逐漸成為聚酯相關(guān)產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)。

受訪企業(yè)表示，隨著我國聚酯企業(yè)的國際競爭力和貿(mào)易談判話語權(quán)逐漸增強(qiáng)，我國PTA產(chǎn)能在全球的比重也大幅攀升，PTA期貨已成為國際貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

此前，國內(nèi)聚酯產(chǎn)能最大的恒逸石化與全球最大的床墊生產(chǎn)商之一的Bekaertdeslee，就利用PTA期貨價(jià)格簽訂了年度購銷合約。

據(jù)了解，作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的新品種，對(duì)二甲苯（PX）期貨、期權(quán)自去年9月15日上市以來受到廣泛關(guān)注，以PX期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易迅速發(fā)展，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也得到了市場各參與方的認(rèn)可，PX期貨已成為PX現(xiàn)貨市場重要的定價(jià)依據(jù)。

“長期以來，我國沒有PX人民幣日度價(jià)格，現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)依賴普氏等美元價(jià)格，內(nèi)貿(mào)長約僅在結(jié)算時(shí)按照當(dāng)期匯率折算成人民幣?！闭憬菔⑹邢薰狙芯恐行母笨偨?jīng)理吳良均表示，PX期貨上市后，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，公開、透明、連續(xù)的期貨價(jià)格填補(bǔ)了國內(nèi)人民幣日度價(jià)格的空白，得到了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的認(rèn)可，基于PX期貨價(jià)格的基差定價(jià)貿(mào)易形式開始出現(xiàn)。

恒逸國際貿(mào)易有限公司研究總監(jiān)王廣前表示，PX期貨上市后不僅發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使得PX定價(jià)更加公開、透明、活躍，同時(shí)也為貿(mào)易商提供了更加合適的避險(xiǎn)工具，豐富了貿(mào)易策略。

如今，成熟的PTA期貨市場，讓世界對(duì)中國聚酯產(chǎn)業(yè)有了新認(rèn)識(shí)。未來，隨著國內(nèi)PX期貨市場的不斷成熟，將進(jìn)一步增強(qiáng)我國聚酯產(chǎn)業(yè)在國際貿(mào)易中的話語權(quán)。

（來源：新華社）