近兩年，浙江國際油氣交易中心（下稱浙油中心）與上期所連續(xù)合作開展“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務。該項目以“保供穩(wěn)價”為抓手，引導鼓勵產(chǎn)業(yè)客戶在持有產(chǎn)能預售訂單的同時，通過浙油中心向期貨公司風險管理子公司購買符合自身風險管理需求的場外期權產(chǎn)品，實現(xiàn)價格波動下的企業(yè)風險管理，助力能化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。

2023年，“期貨穩(wěn)價訂單”試點擴展至石油瀝青、低硫燃料油等能化品種。國泰君安期貨有限公司（下稱國泰君安期貨）及其子公司國泰君安風險管理有限公司（下稱國泰君安風險管理公司）主動參與并向有需求的產(chǎn)業(yè)客戶提供合適的場外期權產(chǎn)品，成功助力柴油品種“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務順利落地。

據(jù)了解，浙油中心是石油化工產(chǎn)品交易服務平臺，該中心推出了產(chǎn)能預售模式，用于滿足生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)客戶需求，但在這一平臺進行交易的產(chǎn)能發(fā)售和認購雙方都可能遭遇價格波動風險。

去年8月30日，山東某柴油生產(chǎn)企業(yè)A通過浙油中心向下游用戶鎖價銷售在當年9月交收的柴油資源4000噸。對企業(yè)A來說，如果在9月交貨前原材料原油價格上漲，則需要以更高的成本采購備貨生產(chǎn)。為規(guī)避交貨前生產(chǎn)成本的上漲風險，企業(yè)A計劃購買看漲期權，并向多家期貨公司風險管理子公司進行詢價。

“面對企業(yè)A的需求，我們積極響應并與之成功建立合作關系，向企業(yè)A賣出32000桶原油2311合約一個月看漲期權?！眹┚诧L險管理公司場外衍生品部副總經(jīng)理干侃表示，該看漲期權以原油市場價格為標的，以略高于現(xiàn)價的價格設定執(zhí)行價格，一旦行權日市場價格超過執(zhí)行價格，企業(yè)A可以立即行權，國泰君安風險管理公司則以該市場價格給予企業(yè)A相應行權收入，以此來彌補原材料漲價對企業(yè)A的成本端損失。

在本次交易中，看漲期權權利金為20.758元/桶，企業(yè)A共計向國泰君安風險管理公司支付權利金664256元，并于2023年8月31日完成支付。當年9月27日期權到期，原油價格實現(xiàn)上漲，企業(yè)A選擇行權，共計獲得行權收入2128000元，9月28日該筆資金完成出金。

據(jù)干侃介紹，在“期貨穩(wěn)價訂單”這一創(chuàng)新試點模式下，企業(yè)A通過參與浙油中心平臺進行柴油銷售，并經(jīng)過公開詢價及時向國泰君安風險管理公司購買原油看漲期權，在到期時行權，獲得超過212萬元的行權收入及超過140萬元的凈盈利，有效對沖了現(xiàn)貨端因提前鎖價供貨給下游帶來的生產(chǎn)成本上漲風險。此外，上期所還給予超過53萬元的補貼資金，進一步有效降低企業(yè)成本，總計獲利近200萬元。

據(jù)悉，企業(yè)A參與的上述試點為全國首單柴油品種“穩(wěn)價訂單”。通過“期貨穩(wěn)價訂單”模式，企業(yè)A成功規(guī)避了生產(chǎn)成本上漲風險，且操作更加便捷、成本得以降低，達到了高效進行風險管理的目的。

“企業(yè)A之前嘗試過期貨對沖方式，但在操作過程中發(fā)現(xiàn)，一方面需要較強的專業(yè)能力；另一方面需要在期貨盤面上投入較多人力、財力，行情出現(xiàn)波動時還需額外動用大量資金補充保證金。”干侃表示，而通過公開詢價購買原油場外期權的方式，企業(yè)只需要提前與風險管理公司溝通好行權細節(jié)和權利金，最終到期行權即可，省去了復雜的場內(nèi)交易過程和高額的資金占用。

此外，值得一提的是，在推動“期貨穩(wěn)價訂單”項目過程中，上期所和浙油中心平臺也給予企業(yè)大力支持，提供了企業(yè)支付權利金80%的高額補貼，有效降低了企業(yè)的風險管理成本。

總的來看，本次柴油品種“期貨穩(wěn)價訂單”的順利落地，不僅幫助更多企業(yè)認識、運用風險管理工具，切實降低實體企業(yè)風險管理成本，發(fā)揮“保供穩(wěn)價”功能，也為推進長三角期現(xiàn)一體化油氣交易市場建設提供重要助力。

（來源：期貨日報網(wǎng)）