為保障國家糧食安全與化肥市場穩(wěn)定，鄭商所推出“商儲無憂”項目，試點項目經過四年的持續(xù)運行，取得了顯著成效。該項目通過創(chuàng)新機制，將國家化肥儲備工作與期貨市場交割機制緊密結合，有效降低企業(yè)的承儲風險，提升市場穩(wěn)定性，為我國化肥行業(yè)的健康發(fā)展注入新活力，同時得到化肥相關企業(yè)的廣泛認可。許多參與的企業(yè)表示，“商儲無憂”項目不僅幫助他們實現(xiàn)了穩(wěn)健經營，還促進了企業(yè)的長期發(fā)展。

聚焦化肥承儲企業(yè)風險管理實踐

據(jù)了解，鄭商所“商儲無憂”項目已連續(xù)開展四年，在眾多連續(xù)參與的企業(yè)中，中農集團控股股份有限公司（簡稱中農控股）和河南萬莊化肥交易市場有限公司（簡稱河南萬莊）等企業(yè)的參與規(guī)模、參與效果較為突出，不僅完成了國家化肥儲備任務，還借助期貨市場進行風險管理，實現(xiàn)了經濟效益和社會效益的雙贏。

“中農控股作為中華全國供銷合作總社下屬大型骨干企業(yè)和中國農業(yè)生產資料集團有限公司的控股子公司，自成立以來，就全面承接了中農集團的國家化肥商業(yè)儲備任務（含春耕肥儲備、鉀肥儲備和救災肥儲備），是國家化肥流通主渠道。作為承儲任務量最大的執(zhí)行單位，自身面臨較大的市場風險，通過套期保值業(yè)務降低價格風險的意愿較強。鄭商所的‘商儲無憂’項目進一步降低了承儲企業(yè)套保交易成本及倉單相關物流成本。同時，我們也愿意與鄭商所一道，探討期貨市場如何服務國家化肥商業(yè)儲備，這就是我們參與‘商儲無憂’項目的初衷。”中農控股原料肥事業(yè)部期貨業(yè)務部負責人李響表示。

事實上，受國際形勢、原材料價格等因素的影響，化肥價格也存在較大的波動風險，而化肥價格的變化將直接影響農民的生產成本和經濟效益。河南萬莊副總經理楚可為表示，河南萬莊作為在農資化肥行業(yè)深耕多年的企業(yè)，深知化肥價格的市場波動對化肥產業(yè)鏈及供應鏈上下游企業(yè)的影響，以及對糧食安全所產生的潛在威脅。河南萬莊本著“為了農資產業(yè)健康發(fā)展、高效服務化肥產業(yè)鏈供應鏈、保障國家糧食生產安全”的企業(yè)責任，參與“商儲無憂”項目的規(guī)模逐年擴大，促進尿素價格穩(wěn)定，推動化肥產業(yè)鏈供應鏈健康高效運轉。

“中農控股從最初的單一承儲單元僅局限在某一個交割倉庫，到現(xiàn)在的多家承儲單元涉及所有交割倉庫，加之近兩年鄭商所擴展尿素交割區(qū)域，項目惠及我們的儲備尿素由5萬噸增長至目前的35萬噸。可以說，參與規(guī)模逐年擴大的背后是鄭商所與承儲企業(yè)的互相支持與成長?！崩铐懻f。

李響介紹，首次參與時，每家承儲企業(yè)僅在河南、河北、山東、安徽四個省份中某一家交割倉庫作為試點，要綜合考量內部各承儲單元的申報意見。2022—2023年度，在上述四省外，交割區(qū)域增加了湖北與江蘇。而本年度項目持續(xù)擴大規(guī)模，符合國家要求的全國承儲企業(yè)均可申請參與。由于中農集團承儲量較大，內部具備獨立法人資質的承儲單元都可以以自己名義報名“商儲無憂”項目，這就大大提高了參與度。“只要是符合要求的承儲單位，我們都會積極參與該項目。未來，隨著交割區(qū)域進一步擴充到東北等地，相信我們更多的承儲單元將參與進來?！崩铐懻f。

從參與規(guī)模來看，楚可為介紹，2022—2023年度，“商儲無憂”項目中，河南萬莊累計注冊倉單折合現(xiàn)貨量6200噸，占當期儲備量的60%以上；2023—2024年度，河南萬莊累計注冊倉單折合現(xiàn)貨量14460噸，現(xiàn)貨累計入庫數(shù)量18910噸，項目儲備量占當期儲備總量的76%左右。本年度的企業(yè)參與度較往年同期有極大提升。

“自2019年8月尿素期貨在鄭商所成功上市以來，其價格發(fā)現(xiàn)功能對產業(yè)鏈上中下游都產生了極大的影響。其中，對我們化肥流通及承儲企業(yè)而言，業(yè)務模式實現(xiàn)了從以往傳統(tǒng)的尿素流通、儲備到利用尿素期貨進行套期保值以及開展期現(xiàn)業(yè)務的轉變，推動了倉儲模式的創(chuàng)新與發(fā)展，同時也符合大力發(fā)展新質生產力背景下對產業(yè)創(chuàng)新的新要求?！背蔀楸硎尽?/p>

推動化肥產業(yè)與期貨深度融合

隨著“商儲無憂”項目的持續(xù)推廣與影響力的不斷擴大，越來越多的化肥企業(yè)參與其中，項目規(guī)模不斷擴容。云南云天化股份有限公司（簡稱云南云天化）為對沖承儲化肥現(xiàn)貨價格下跌風險，在本年度首次參與鄭商所“商儲無憂”項目。

“云南云天化作為重點化肥生產和承儲企業(yè)，以保障化肥供應和完成承儲任務為使命。公司在完成化肥承儲任務過程中，面臨儲備化肥價格下跌的風險。”云南云天化套期保值主管宗成光表示，鄭商所“商儲無憂”項目鼓勵參與國家商業(yè)儲備項目的企業(yè)開展期貨套期保值業(yè)務，并提供費用補貼、創(chuàng)新模式引進等服務。一方面，保障了春耕用肥供應，穩(wěn)定了農業(yè)種植成本；另一方面，解決了承儲企業(yè)化肥儲備周期長、數(shù)量大，以及到期出庫銷售價格可能下跌而面臨巨大虧損的“痛點”，幫助承儲企業(yè)進行庫存管理，提高綜合競爭力。

宗成光介紹，云南云天化在參與“商儲無憂”項目后，以所承儲化肥現(xiàn)貨為套保對象（其中尿素獨立中標12萬噸），優(yōu)化了尿素現(xiàn)貨出庫節(jié)奏，同時進行尿素期貨賣出套保，有效鎖定了部分尿素現(xiàn)貨的銷售價格，對沖尿素現(xiàn)貨庫存貶值約200萬元，降低了儲備成本，平滑了公司尿素的營收和利潤曲線。

事實上，云南云天化與尿素期貨的淵源要追溯到尿素期貨上市首日?！拔覀儏⑴c了2019年8月9日尿素期貨上市首日的第一筆集合競價交易。為更好地參與期貨市場，公司建立了合規(guī)、嚴謹、完善的期貨套期保值業(yè)務管理體系，并配備了專業(yè)化的期貨套期保值業(yè)務團隊，持續(xù)探索、優(yōu)化期貨套期保值業(yè)務模式，熟悉尿素期貨市場并熟練運用尿素期貨工具?！弊诔晒庹f。

雖然“商儲無憂”項目是針對特定承儲企業(yè)的風險管理實踐，但其間接效應卻更為深遠，即促進了化肥行業(yè)對期貨市場認知的提升。這對推動化肥市場與金融市場的深度融合、進一步提升行業(yè)的競爭力具有重要作用。

在李響看來，“商儲無憂”項目以精準的切入點，聚焦國家化肥商業(yè)儲備機制的優(yōu)化。在眾多國家儲備的大宗商品中，唯獨化肥儲備的價格風險由承儲企業(yè)獨自承擔，這促使承儲企業(yè)尋求風險管理的解決方案，從而激發(fā)了對套期保值的內在動力。基于此，承儲企業(yè)對期貨工具的認知與運用正經歷著由淺入深的過程，而“商儲無憂”項目無疑在這個過程中起到了積極的助推作用，通過這個項目，承儲企業(yè)有機會更多了解期貨市場。

“糧食是‘壓艙石’。作為糧食的‘糧食’，化肥穩(wěn)則農資穩(wěn)，農資穩(wěn)則糧食穩(wěn)。近幾年國內外環(huán)境復雜多變，局部極端天氣多發(fā)，在這種情形下，國家化肥儲備削峰填谷的調控作用凸顯無疑。國家化肥商業(yè)儲備政策的實施為國家糧食安全戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進提供了有力保障?！背蔀檎f，化肥產業(yè)鏈企業(yè)應積極利用“商儲無憂”項目優(yōu)勢，有效規(guī)避承儲貨物貶值風險，還可以利用尿素期貨市場開展基差點價、期現(xiàn)貿易，助力企業(yè)穩(wěn)健經營。

“未來，我們會繼續(xù)參與‘商儲無憂’項目，合理使用尿素期貨工具，有效對沖承儲化肥的現(xiàn)貨庫存貶值風險，為國家糧食安全貢獻應有之力。”宗成光說。

（來源：期貨日報網(wǎng)）