為服務中央企業(yè)更好地參與利用期貨市場、提升全產(chǎn)業(yè)鏈風險管理能力，7月1—5日，大商所與中國大連高級經(jīng)理學院（簡稱中大院）聯(lián)合舉辦“中央企業(yè)金融衍生品業(yè)務培訓班”，來自糧油、鋼鐵、能化等領域的近50家中央企業(yè)和地方國有企業(yè)代表參加培訓。

培訓期間，來自監(jiān)管部門、高校的專家學者圍繞中央企業(yè)參與期貨和衍生品業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定、期貨市場法律制度和功能作用發(fā)揮等主題開展授課，來自央企、民企和外資實體企業(yè)的相關業(yè)務負責人結(jié)合公司實踐分享了在各自領域利用期貨和衍生品的典型模式和經(jīng)驗。

用好期貨和衍生品  有效應對價格波動風險

近年來，大宗商品價格波動頻繁，給實體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大影響。授課專家認為，中央企業(yè)作為國民經(jīng)濟的脊梁，具有覆蓋重點及支柱產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)貿(mào)易規(guī)模較大、產(chǎn)業(yè)鏈條完整等特點，有必要提升運用金融衍生品、期現(xiàn)結(jié)合管理風險水平，進而帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈健康協(xié)同發(fā)展。

中國農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院教授、博士生導師，金鵬期貨董事長常青和參訓企業(yè)代表共同回顧了中國期貨市場建設發(fā)展的歷史，他認為，經(jīng)過三十多年的規(guī)范發(fā)展，我國期貨市場的功能作用不斷顯現(xiàn)，從最初的不被理解、充滿爭議，到今天成為眾多實體企業(yè)通過風險管理而做大做強的重要工具，期貨市場對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供了有效助力?！叭缃?，越來越多的企業(yè)開始認識到不做套保才是最大的投機。”他表示。

近幾年，面對大宗商品價格波動風險，越來越多的實體企業(yè)開始利用期貨和衍生品市場開展套期保值，涌現(xiàn)出中糧集團等一批產(chǎn)融結(jié)合程度高、期貨衍生品運用成熟的央企代表。在中糧油脂套期保值部總經(jīng)理謝祁看來，中糧集團不斷發(fā)展壯大并成為全球國際糧食企業(yè)的過程中，期現(xiàn)一體化發(fā)展策略發(fā)揮了重要作用。

“期現(xiàn)結(jié)合發(fā)展已是大型企業(yè)的普遍共識和做法。”謝祁表示，期現(xiàn)市場的連通使糧食、油脂產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的橫向、縱向聯(lián)系更為緊密，大大增強了產(chǎn)業(yè)韌性，切實幫助中糧集團對沖價格波動風險，提高了抗風險能力與國際競爭力。

“2008年全球金融危機之后，期貨市場品種工具數(shù)量大幅增加，期貨市場的風險管理和定價的作用日益突出?！奔渭L險管理亞太區(qū)負責人、高級董事總經(jīng)理董宇昕表示，面對持續(xù)變化的市場形勢，企業(yè)應當建立新型業(yè)務模式，將期貨市場功能與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程緊密結(jié)合，企業(yè)由被動承受風險轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃舆x擇與管理風險，通過期貨和衍生品鎖定成本和利潤，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營實際  掌握科學參與方法

企業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的細胞。近年來，實體企業(yè)對期貨工具的認識逐漸成熟，越來越多實體企業(yè)開始主動參與期貨市場，利用先進工具規(guī)避風險、提升效益，并在期貨和衍生品應用方面持續(xù)探索，積累了豐富的實踐經(jīng)驗。

作為化工行業(yè)龍頭企業(yè)的恒力集團，多年來注重利用科學的方法參與期貨市場，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險管控能力大大提升。該集團衍生品研究院院長管大宇認為，企業(yè)參與利用期貨市場要從風險管理需求根本出發(fā)，理解并運用套期保值策略。

他進一步解釋說，根據(jù)需求產(chǎn)生原因的不同，套期保值可分為主動套保和被動套保，前者是貿(mào)易商為了降低風險或擴大規(guī)模，在采購商品后尋找合適的基差時點，主動采取的風險對沖方式；后者則是在某商品供需出現(xiàn)時空錯配且對價格形成較大擾動時，產(chǎn)業(yè)企業(yè)被動將供應、庫存或者未來的需求在衍生品市場上建立相反的頭寸的風險管理行為。

對參訓人員普遍關注的期貨期權等工具選擇問題，管大宇表示，期貨是企業(yè)套保的主要工具，期權則具有運用更靈活、組合更多樣的特點，企業(yè)可以圍繞基差結(jié)構、敞口方向、資金缺口、采銷需求等因素，對工具的選擇進行全方位考量，循序漸進、因地制宜制定套期保值策略。

常青結(jié)合從業(yè)和研究經(jīng)歷，將企業(yè)套保的根本邏輯歸結(jié)為建立在價格發(fā)現(xiàn)和風險管理這兩項期貨市場基本功能之上、對“價格波動的不完全可知性”和“企業(yè)規(guī)?；c可持續(xù)經(jīng)營”的需求。

在董宇昕看來，套期保值是企業(yè)運營風險管理的主要手段，其核心是敞口頭寸的規(guī)模管控和結(jié)構管控。其中，敞口頭寸的規(guī)模管控是根本，即根據(jù)采購、銷售（生產(chǎn)）的需求，同時結(jié)合所經(jīng)營商品的價格趨勢和季節(jié)性波動規(guī)律，在不同價格狀態(tài)下，通過對敞口保有比例的相應調(diào)節(jié)，從而獲取既定的利潤，規(guī)避運營風險。敞口頭寸的結(jié)構管理則是利用期貨及衍生品價格結(jié)構優(yōu)化頭寸結(jié)構，不同價格走勢對應不同的敞口保有比例，特別是當現(xiàn)貨銷售速度放緩或違約可能性提升時，應迅速將相應頭寸轉(zhuǎn)到期貨市場。

“企業(yè)經(jīng)營者應當學會通過對敞口頭寸、現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸分布的掌握，按照期貨市場的當期結(jié)算價計算現(xiàn)貨市場盈虧情況、期貨各品種綜合盈虧情況?！倍铌空f。

謝祁表示，企業(yè)做好套期保值業(yè)務的核心條件是在內(nèi)部建立期現(xiàn)結(jié)合為核心的風控和評價體系，管理層和決策者要充分理解期貨和衍生品，為套期保值提供資金、人才等系統(tǒng)支持。從外部來說，完備的期貨品種體系和成熟的市場環(huán)境同樣不可或缺。

深化央企國企服務  助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

期貨和衍生品法明確提出，國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動，體現(xiàn)了國家對期貨市場多方位服務實體經(jīng)濟的肯定和支持。國資管理部門也鼓勵國有企業(yè)在依法合規(guī)、風險可控的前提下開展期貨和衍生品業(yè)務，同時在強化集團管控、完善風控體系、規(guī)范業(yè)務操作、建立報告機制等方面明確了監(jiān)管要求。國內(nèi)期貨市場品種工具體系不斷完善、服務模式不斷豐富，為更多國有企業(yè)開展套期保值對沖價格風險提供了機會。

中大院黨委副書記、紀委書記賀建飛表示，期貨和衍生品市場作為現(xiàn)代金融市場的重要組成部分，對中央企業(yè)的風險管理、資產(chǎn)配置和資本運作具有重要意義。自2019年至今，中大院已經(jīng)舉辦了五次“中央企業(yè)金融衍生業(yè)務培訓班”活動，培訓中央企業(yè)中高級管理人員超過200人次。通過持續(xù)深入開展期貨和衍生品培訓，深化中央企業(yè)對金融衍生品工具和期貨市場的認識和理解，為中央企業(yè)參與期貨市場提供了有力保障。

在交流活動中，相關參會企業(yè)代表表示，通過參加集中培訓，進一步認識到合理利用期貨工具對企業(yè)風險管理和提升競爭力的重要意義，對期現(xiàn)結(jié)合的應用場景、理念和模式有了更深的理解，今后將更主動關注和參與期貨市場，在風險管理的道路上走得更穩(wěn)、更遠。

據(jù)了解，近年來，大商所堅持“服務面向?qū)嶓w經(jīng)濟、創(chuàng)新緊跟市場需求”的理念，持續(xù)優(yōu)產(chǎn)品、拓市場、強服務，不斷拓寬服務實體經(jīng)濟的廣度和深度，推動市場逐步發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的“好幫手”。2023年，參與大商所交易的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量和產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉量同比分別增長21%和37%，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在大商所的宣傳和帶動下，萌發(fā)出了合理規(guī)范有效利用期貨衍生工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風險的寶貴意識。

為了讓更多產(chǎn)業(yè)客戶了解期貨市場、應用期貨工具，大商所通過“DCE·產(chǎn)業(yè)行”“龍頭企業(yè)一對一”等品牌活動，有重點、有節(jié)奏、有體系地深化產(chǎn)業(yè)服務。2023年，大商所累計在全國舉辦了近1600場“DCE·產(chǎn)業(yè)行”等市場活動，充分發(fā)揮140家產(chǎn)融基地“大手拉小手”的示范帶動作用，形成了企業(yè)培育企業(yè)的良性局面。與此同時，大商所還通過持續(xù)開展“企業(yè)風險管理計劃”，為600余家企業(yè)嘗試應用期貨衍生工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風險提供了實踐平臺。

大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東表示，下一步，大商所將堅持產(chǎn)品創(chuàng)新和合約優(yōu)化并重的原則，持續(xù)做好市場建設，扎實開展產(chǎn)業(yè)服務工作，幫助包括中央企業(yè)和地方國有企業(yè)在內(nèi)的各類實體企業(yè)正確認識期貨市場的功能作用，將期貨衍生工具合理規(guī)范有效地融入日常生產(chǎn)經(jīng)營，努力打造為產(chǎn)業(yè)而生、隨產(chǎn)業(yè)而動的市場生態(tài)，更好地助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

（來源：期貨日報網(wǎng)）