近年來，大商所在市場培育方面進行了大量且深入的工作，推出了“DCE·產(chǎn)業(yè)行”、“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”（簡稱“企風(fēng)計劃”）、“產(chǎn)融基地”等服務(wù)品牌，并依托產(chǎn)融基地和期貨公司開展“2+1”牽手工程，通過品牌活動將專業(yè)化、精細化的服務(wù)直接送達產(chǎn)業(yè)一線，為企業(yè)參與期貨市場提供智力支持和“試驗田”，有效提升了產(chǎn)業(yè)客戶的參與度，進一步凸顯了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的作用和成效。

位于西南腹地的四川升雞溝禽業(yè)有限公司（簡稱升雞溝禽業(yè)）先后參與了大商所的“2+1”牽手工程以及“企風(fēng)計劃”。經(jīng)過兩年時間，從觀望到了解，從試水到逐漸深度參與，升雞溝禽業(yè)充分意識到風(fēng)險管理的重要性，并將期貨衍生品的運用融入自身生產(chǎn)經(jīng)營中。

新市場環(huán)境  蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)亟待提升競爭力

據(jù)了解，近年來，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模化程度明顯提升。這在前期提高了生產(chǎn)效率，也優(yōu)化了資源配置，有助于改善企業(yè)的利潤水平。但與此同時，全國范圍內(nèi)新建蛋雞項目呈井噴式增長，在規(guī)?；⒓s化養(yǎng)殖的背景下，市場供給壓力凸顯，競爭愈發(fā)激烈。在這樣的情況下，飼料成本的小幅上升或雞蛋價格的小幅下跌，都可能給蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)盈利帶來一定壓力，行業(yè)整體利潤水平有所下滑?；诖?，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)迫切需要綜合運用多種策略，以適應(yīng)行業(yè)變化，提高自身的競爭力和盈利能力。

升雞溝禽業(yè)2020年成立以來，一直注重規(guī)?；?、智能化發(fā)展，同時也和其他蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)一樣，除了面臨疫病風(fēng)險外，還受到飼料原料價格和雞蛋價格波動的影響，成本和收入均不可控，無法專注于生產(chǎn)經(jīng)營。

“隨著公司養(yǎng)殖規(guī)模的擴大，我們逐漸意識到，不僅要提升養(yǎng)殖技術(shù)，還需要尋找有效的工具來管理價格風(fēng)險，否則難以應(yīng)對市場的變化。在這個過程中，我們了解到，無論是作為飼料原料的玉米和豆粕，還是終端產(chǎn)品雞蛋，均已有成熟的期貨品種，可以用來管理價格風(fēng)險。但對真正參與其中，心中還是有許多困惑。比如，期貨市場的運作機制如何？參與期貨交易要注意哪些風(fēng)險？怎樣才能與我們的生產(chǎn)計劃有效結(jié)合？這些問題不搞明白，我們就不敢邁出這一步?！鄙u溝禽業(yè)總經(jīng)理高園說。

2022年10月，升雞溝禽業(yè)關(guān)注到同樣位于樂山的龍頭蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)——四川厚全生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司（簡稱四川厚全）被設(shè)立為大商所雞蛋交割庫，于是主動與其聯(lián)系，并通過深入交流，了解到四川厚全利用期貨市場來管理價格風(fēng)險的過程和成效，但囿于人才，那時對開戶交易還處于觀望狀態(tài)。

“到了2023年，大商所發(fā)布了‘2+1’牽手工程項目，四川厚全作為大商所產(chǎn)融基地主動找到我們，說該項目很契合我們的需求，他們可以和華西期貨聯(lián)合為我們提供二對一的系列專業(yè)培訓(xùn)，并且后續(xù)還可以參加大商所‘企風(fēng)計劃’進行實操鍛煉。經(jīng)過考慮，我們決定抓住這個機會，組建團隊參與項目，進行系統(tǒng)的學(xué)習(xí)?！备邎@說。

從理論到實踐  深度參與期貨市場

通過參加“2+1”牽手工程，升雞溝禽業(yè)在理論上逐漸了解了期貨的基本知識、期貨市場運作和發(fā)揮功能的原理、交易策略以及風(fēng)險管理方法，在實踐上通過模擬交易親身體驗了期貨套保的運作過程。

事實上，作為服務(wù)方，華西期貨和四川厚全在升雞溝禽業(yè)參與期貨市場的過程中提供了許多幫助。華西期貨成都營業(yè)部總經(jīng)理賈源介紹，在“2+1”牽手工程階段，對升雞溝禽業(yè)的服務(wù)重點主要集中在幫助企業(yè)解除困惑，更好認識和接受期貨。除了理論和知識培訓(xùn)外，華西期貨幫助企業(yè)逐步建立起了完善的風(fēng)險管理體系，結(jié)合企業(yè)的實際需求設(shè)計了風(fēng)險管理方案，并針對飼料原料和雞蛋產(chǎn)品指導(dǎo)企業(yè)進行了模擬交易練習(xí)，以幫助企業(yè)更好地理解和應(yīng)用期貨工具管理風(fēng)險。

到了“企風(fēng)計劃”階段，服務(wù)重點又發(fā)生了轉(zhuǎn)變，更注重對期貨和期權(quán)工具的實踐應(yīng)用。結(jié)合當(dāng)時雞蛋價格有下跌風(fēng)險的研判，華西期貨協(xié)助企業(yè)設(shè)計了符合實際情況的風(fēng)險管理方案，企業(yè)也愿意嘗試通過期貨市場對部分雞蛋進行風(fēng)險對沖。

高園坦言，“2+1”牽手工程的理論課和“企風(fēng)計劃”的實踐課存在很大的不同，理論知識讓企業(yè)了解了期貨市場的運作原理，為實際操作夯實了基礎(chǔ)，但在實際操作中，還需要綜合考慮公司的實際情況以及當(dāng)時市場的具體情況，才能達到較好的期現(xiàn)結(jié)合效果。

“比如，市場的實際反應(yīng)往往比理論模型更加復(fù)雜，需要我們具備快速反應(yīng)和調(diào)整的能力。再比如，每個企業(yè)的經(jīng)營狀況和市場定位都有所不同，期貨和期權(quán)在不同場景下的優(yōu)劣也有所不同，套保策略要根據(jù)自身的風(fēng)險管理需求、資金情況以及風(fēng)險偏好進行個性化定制?！备邎@說。

利用期貨市場管理風(fēng)險成效顯著

據(jù)了解，在完成“2+1”牽手工程的學(xué)習(xí)后，升雞溝禽業(yè)緊接著參與了大商所“企風(fēng)計劃”項目，并在四川厚全和華西期貨的幫助下，成功對515噸雞蛋進行了套保，期貨和期權(quán)端共獲得收益11.11萬元，有效彌補了雞蛋現(xiàn)貨價格下跌帶來的損失，取得了良好的成效。

此項目于2023年11月14日入場，同時涉及期貨和場外期權(quán)兩種形式，最終于2023年12月15日結(jié)束，共運行31天。其中，期貨方面，升雞溝禽業(yè)先賣開后買平合約，共盈利2.90萬元；場外期權(quán)方面，該企業(yè)向華西期貨旗下風(fēng)險管理子公司買入一筆歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的物為合約，支付期權(quán)費10.69萬元，獲得賠付18.90萬元，盈利8.21萬元。最終，在雞蛋期貨走弱的背景下，企業(yè)通過期貨和場外期權(quán)套保共計盈利11.11萬元，而同期當(dāng)?shù)仉u蛋現(xiàn)貨價格下跌了0.1元/斤，515噸雞蛋相當(dāng)于現(xiàn)貨端發(fā)生虧損10.3萬元。期現(xiàn)合并來看，升雞溝禽業(yè)實現(xiàn)了0.81萬元的超額收益，有效應(yīng)對了產(chǎn)品端的價格風(fēng)險。

賈源表示，在此次“企風(fēng)計劃”項目中同時使用場內(nèi)期貨和場外期權(quán)，也是考慮了升雞溝禽業(yè)的風(fēng)險偏好和交易意愿?！捌髽I(yè)初次嘗試時一般都比較謹慎，希望風(fēng)險更加可控，買入期權(quán)損失有限、收益無限的損益結(jié)構(gòu)就比較契合企業(yè)的需求。同時，企業(yè)也希望真實嘗試期貨交易，從而熟悉全流程相關(guān)要點和注意事項，因此我們指導(dǎo)企業(yè)兩者搭配使用。當(dāng)然，如果今后雞蛋品種推出場內(nèi)期權(quán)，還能進一步降本增效，更好滿足企業(yè)的個性化風(fēng)險管理需求?！?/p>

在高園看來，此次項目有效彌補了雞蛋現(xiàn)貨價格下跌造成的損失，達到了套期保值目的，提升了風(fēng)險管理能力，幫助企業(yè)更好地理解市場動態(tài)、預(yù)測價格走勢，從而做出更合理的生產(chǎn)和銷售決策?！敖?jīng)過一年多的學(xué)習(xí)和接觸，現(xiàn)在我們會更多關(guān)注期貨價格，希望充分利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，在面對市場不確定性時，為我們的生產(chǎn)和銷售決策提供有力支持?！?/p>

賈源對大商所理論和實踐相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)培育模式非常認可。他表示，“企風(fēng)計劃”為廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了參與期貨及衍生品市場的“試驗田”。比如，去年“企風(fēng)計劃”單獨針對參與“2+1”牽手工程的中小微企業(yè)設(shè)置了項目，幫助企業(yè)從理論走入實踐，切身感受期貨及衍生工具的交易流程及作用，順暢邁出參與期貨市場的第一步。在提升企業(yè)風(fēng)險管理能力、加速企業(yè)向產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展轉(zhuǎn)變的同時，提升了產(chǎn)業(yè)客戶參與度。

“大商所提供的機會、四川厚全毫無保留的分享，再加上華西期貨全系列的培訓(xùn)，讓我們獲益匪淺?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)能夠較熟練地運用期貨工具對沖市場價格波動風(fēng)險，而且已經(jīng)取得了實實在在的效果，期貨市場已經(jīng)成為我們?nèi)粘＝?jīng)營中不可或缺的一部分。我們期待繼續(xù)深化合作，特別是希望在個性化期權(quán)組合策略構(gòu)建和使用方面獲得更多的專業(yè)培訓(xùn)和支持，以便深化對這些工具的理解，豐富風(fēng)險管理策略，更好應(yīng)對市場變化?！备邎@說。

（來源：期貨日報網(wǎng)）