2023年，聚酯產(chǎn)業(yè)迎來周期性變局，供需差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)利潤頻繁波動(dòng)，控制風(fēng)險(xiǎn)、降本增效成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要面對(duì)的課題。作為聚酯龍頭企業(yè)，新鳳鳴集團(tuán)（下稱新鳳鳴）充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地“大手牽小手”的作用，憑借企業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)勢、交割廠庫優(yōu)勢、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)化解產(chǎn)業(yè)周期之“痛”，為企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)、健康發(fā)展保駕護(hù)航。

借助交割優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)“雙通道”銷售

受國內(nèi)外宏觀層面以及調(diào)油邏輯強(qiáng)弱切換的影響，2023年P(guān)TA期貨價(jià)格和產(chǎn)業(yè)鏈利潤波動(dòng)較為頻繁，聚酯企業(yè)根據(jù)供需基本面分析判斷行情也有些力不從心。

“去年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨利潤分配不均的現(xiàn)象，多數(shù)時(shí)間利潤向上游在PX環(huán)節(jié)傾斜?！睋?jù)新鳳鳴市場管理部主管錢稼豐介紹，去年P(guān)X-石腦油加工平均價(jià)差在388.8美元/噸，同比增幅22%；PTA環(huán)節(jié)加工費(fèi)擠壓至340元/噸，同比縮減27%。

市場利潤被擠壓使聚酯企業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！靶馒P鳴擁有PTA產(chǎn)能500萬噸、聚酯產(chǎn)能860萬噸，PTA產(chǎn)能無法完全滿足公司的聚酯需求，因此仍有外購PTA的需求。原油價(jià)格大幅波動(dòng)、PTA生產(chǎn)商意外檢修等都可能導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅波動(dòng)，這對(duì)同時(shí)擁有PTA和短纖工廠的新鳳鳴來說是很大的挑戰(zhàn)。”錢稼豐表示，在此情況下，利用期貨和衍生品保供增效的作用逐步顯現(xiàn)。

“當(dāng)前，期現(xiàn)結(jié)合已成為讓聚酯產(chǎn)業(yè)鏈共贏、企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的法寶?！卞X稼豐表示，近年來，新鳳鳴在專注滌綸長絲的基礎(chǔ)上，積極橫向拓展滌綸短纖等產(chǎn)品，同時(shí)公司持續(xù)投產(chǎn)PTA等裝置，形成“PTA-聚酯-紡絲-加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)?；慕?jīng)營格局，并積極利用期貨和衍生品降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)錢稼豐介紹，以短纖行業(yè)為例，2023年3月在價(jià)格偏高時(shí)，下游紗廠需求不佳導(dǎo)致上游工廠逐步累庫，此時(shí)短纖生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)銷售計(jì)劃，選擇利用期貨為產(chǎn)品庫存保值。2023年8月中下旬，短纖產(chǎn)業(yè)鏈上游有所走弱，原油重心緩慢下移，PX因美國夏季調(diào)油需求已過高峰也有所弱化，市場價(jià)格繼續(xù)走高的可能性較小。

在這種情況下，新鳳鳴希望通過賣出套保實(shí)現(xiàn)在庫產(chǎn)品的保值。

2023年3月1日和7月24日，新鳳鳴子公司中磊化纖先后獲批鄭商所短纖交割品牌和交割廠庫資格，公司隨后確定了交割方案，計(jì)劃通過期貨市場銷售1200噸棉型標(biāo)準(zhǔn)交割品。

據(jù)錢稼豐介紹，2023年8月16日至18日，中磊化纖在合約上陸續(xù)賣出空單，合計(jì)持倉240手，成交均價(jià)7466元/噸。建倉完成后，中磊化纖持有貨物至合約交割，與買方完成交割手續(xù)，交付貨物。2023年8月16日到18日化纖市場成交均價(jià)分別為7415元/噸、7380元/噸、7420元/噸，3日均價(jià)7405元/噸。

“通過期貨賣出交割，中磊短纖銷售均價(jià)7466元/噸，較當(dāng)天現(xiàn)貨銷售高61元/噸，1200噸貨物增加銷售收入73200元?！卞X稼豐表示，中磊化纖廠庫首次完成期貨交割，實(shí)現(xiàn)了期現(xiàn)結(jié)合“雙通道”銷售，可以有效消化庫存，減少庫存貶值帶來的損失，同時(shí)也進(jìn)一步拓寬了下游客戶的采購渠道。

點(diǎn)價(jià)銷售助力短纖企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，近年來，越來越多的聚酯企業(yè)參與到期貨市場中進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。從聚酯生產(chǎn)企業(yè)到下游消費(fèi)企業(yè)，貿(mào)易形式的轉(zhuǎn)變?yōu)樯舷掠纹髽I(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有力保障。

據(jù)了解，新鳳鳴不斷探索期現(xiàn)結(jié)合模式，通過后點(diǎn)價(jià)等方式控制庫存、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡、規(guī)避原料庫存貶值等風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)積極將相關(guān)業(yè)務(wù)推廣至終端產(chǎn)業(yè)，并與下游工廠開展基差交易，將價(jià)格單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“通過基差交易，不僅我司實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利，下游客戶也降低了生產(chǎn)成本，緩解了資金壓力，起到了降本增效的作用?！卞X稼豐說，中磊短纖交割廠庫和交割品牌獲批后，在短纖年度長約中，公司新增了點(diǎn)價(jià)銷售，將短纖期貨融入日常生產(chǎn)經(jīng)營。

事實(shí)上，自2020年10月短纖期貨正式上市以來，短纖上下游工廠及貿(mào)易商對(duì)點(diǎn)價(jià)模式的接受度日益提升。在此過程中，新鳳鳴積極在短纖市場推廣點(diǎn)價(jià)銷售模式。

“自2021年起，公司縱向發(fā)展聚酯板塊業(yè)務(wù)，湖州中磊和江蘇徐州新拓短纖項(xiàng)目相繼投產(chǎn)。結(jié)合短纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，我們在原有長約銷售的基礎(chǔ)上，積極推廣點(diǎn)價(jià)銷售模式?！卞X稼豐如是說。

據(jù)錢稼豐介紹，在滌綸短纖銷售過程中，現(xiàn)在下游紗廠也在以基差點(diǎn)價(jià)的方式買入原料?！叭绻鸓TA、滌綸短纖價(jià)格較高，預(yù)計(jì)后期將回落，可以后期點(diǎn)價(jià)，根據(jù)期貨成交價(jià)+升貼水來確定結(jié)算價(jià)。”他表示，目前上下游企業(yè)已基本接受了基差點(diǎn)價(jià)銷售。

2023年1月底，原油價(jià)格走高至80美元/桶，紗線終端需求一般，紗線效益被高成本擠壓。短纖生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間積累庫存，市場認(rèn)為當(dāng)時(shí)的短纖價(jià)格偏高，春節(jié)后可能存在回落風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)供需推演和價(jià)格走勢判斷，新鳳鳴旗下中磊化纖確定了期貨銷售方案，2023年1月20日選擇在合約上以7600元/噸賣出套保。當(dāng)日，中磊化纖將這批短纖現(xiàn)貨銷售給紗廠客戶A，簽訂后點(diǎn)價(jià)合同，約定按照合約價(jià)格-10元/噸結(jié)算，點(diǎn)價(jià)期為2023年4月25日之前。

2023年3月15日，短纖期貨價(jià)格回落，紗廠A提前通知中磊化纖在合約以7100元/噸的價(jià)格掛單點(diǎn)價(jià)。最終，中磊化纖與紗廠A現(xiàn)貨買賣成交結(jié)算價(jià)格為7090元/噸，即為紗廠實(shí)際采購成本。通過此次操作，中磊化纖實(shí)際銷售價(jià)格為7590元/噸。

“通過提前賣出套保，中磊化纖鎖定了銷售價(jià)格，確保了利潤的兌現(xiàn)。同時(shí)，公司直接與紗廠簽訂后點(diǎn)價(jià)合同，通過銷售模式創(chuàng)新，借助短纖期貨實(shí)現(xiàn)了一定量的銷售，也控制了庫存，達(dá)到產(chǎn)銷平衡?！卞X稼豐表示，對(duì)下游紗廠A來講，在原料高價(jià)格時(shí)可以先用貨后決定價(jià)格，為下游紗廠提供了自主定價(jià)的空間，能夠有效降低采購成本；同時(shí)又可以在合同簽訂當(dāng)日提走原料，便于連續(xù)生產(chǎn)，保證了紗廠的原料供應(yīng)。

在錢稼豐看來，作為“產(chǎn)業(yè)基地”，企業(yè)的定位不應(yīng)局限于如何實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展，要從宏觀角度看待產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展，扮演產(chǎn)業(yè)“領(lǐng)頭羊”的角色，全力調(diào)動(dòng)上下游、貿(mào)易商資源，結(jié)合期貨、期權(quán)等工具，共同謀求產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

“新鳳鳴在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，將積極發(fā)揮‘產(chǎn)業(yè)基地’的作用，不斷探索期現(xiàn)結(jié)合的新路徑，服務(wù)好每一位客戶，幫助客戶正確認(rèn)識(shí)、了解和掌握滌綸短纖期貨工具，利用期貨、期權(quán)工具豐富銷售方式，將產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和金融衍生工具相結(jié)合，與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)攜手成長共贏?！彼f。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）