進入2024年，郵儲銀行單季度營業(yè)收入創(chuàng)下新高，但卻出現(xiàn)了增收減利。對于采用“自營+代理”差異化發(fā)展模式的郵儲銀行，在行業(yè)高貝塔期攻城拔寨迅速成長，但進入低增速以及存量競爭環(huán)境下，開始產(chǎn)生了負反饋。

單季度營收創(chuàng)新高，但規(guī)模效益下降

2024年第一季度，郵儲銀行營業(yè)收入為881.63億元，同比增長1.44%，創(chuàng)下了單季度最高營收紀(jì)錄；增長動力主要來自于規(guī)模增長拉動的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（利息凈收入）營收提升，但規(guī)模效益明顯下降。

財報顯示，郵儲銀行2024Q1存、貸款規(guī)模分別為14.63萬億元和8.52萬億元，分別同比增長10.48%和11.8%；貸存比為58.26%，同比提升0.68個百分點，但較2023年全年均值下降了0.13個百分點。貸款端，郵儲銀行響應(yīng)國家政策支持實體經(jīng)濟發(fā)展，加大對重點區(qū)域、重點行業(yè)（制造業(yè)、基建、專精特精及綠色金融等領(lǐng)域）放貸力度，同比增長18.14%至3.48萬億元，增速高于個人貸款增速近10個百分點，公司端貸款占比提升2.2個百分點至40.86%；而存款端的結(jié)構(gòu)相對失衡，注重零售的郵儲銀行個人存款金額同比提升11.67%個百分點至13.13萬億元，而公司客戶存款同比僅增長1.02%至1.49萬億元，占比進一步縮小至10.2%。

從整體上看，受宏觀調(diào)控指引LPR下行及首套房貸利率下調(diào)影響，郵儲銀行生息資產(chǎn)收益率同比下降0.26個百分點至3.38%；而存款端因個人存款占比高且定存化趨勢影響下，付息成本率僅下降0.09個百分點至1.48%，導(dǎo)致凈利差縮小0.17個百分點至1.9%。但由于同比存貸業(yè)務(wù)規(guī)模均超10%的同比增長，彌補了利差下行的負面影響，推動利息凈收入業(yè)務(wù)同比增長21.75億元或+3.13%至715.73億元。顯著的是，僅存貸款業(yè)務(wù)超10%的規(guī)模增長僅僅帶來3.13%的增速，規(guī)模效益有所下降。此外，受“報行合一”政策影響導(dǎo)致代理保險業(yè)務(wù)收入下降，使得“手續(xù)費及傭金凈收入”同比減少21.1億元或-18.21%至94.76億元，進而拖累非利息凈收入同比減少4.84%至178.57億元。

增收減利：“代理”包袱越來越重

盡管郵儲銀行在2024年一季度實現(xiàn)881.63億元的營收新高，但同期扣非歸母凈利潤同比下降1.73%至258.08億元；并且該利潤水平還是通過調(diào)動撥備覆蓋率的“黑匣子”實現(xiàn)的。

根據(jù)財報顯示，郵儲銀行2024年一季度信用減值損失計提額為69.84億元，同比減少16.36億元或18.98%，但是其不良貸款率同比提升了0.02個百分點至0.84%（也較2023年提高了0.1個百分點），撥備覆蓋率同比大幅下降54.25個百分點至326.87%（亦較2023年年末下降了20.7個百分點），在規(guī)模增長且不良抬頭的背景下通過少計提減值損失和大幅削減撥備覆蓋率仍導(dǎo)致郵儲銀行在2024年一季度出現(xiàn)“增收減利”，其背后的主要原因在于“業(yè)務(wù)及管理費”。

根據(jù)財報顯示，郵儲銀行2024年一季度業(yè)務(wù)及管理費支出530.48億元，同比增長7.61%，高出營收增速6.17個百分點，費用率同比提升3.4個百分點至59.32%。即，營業(yè)收入的增長被費用支出侵蝕，導(dǎo)致營收無法有效轉(zhuǎn)化為利潤。而通過進一步分析發(fā)現(xiàn)，2023年財報詳細記錄：在2220.15億元的業(yè)務(wù)管理費中，“儲蓄代理費及其他”單項為1149.24億元，占比高達51.76%，占總營收比重高達33.55%，且呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

根據(jù)財報記載，郵儲銀行支付的“儲蓄代理費及其他”費用主要是向郵儲集團提供的代理銀行業(yè)務(wù)服務(wù)而支付的，通過利用郵儲集團在全國分布的郵儲網(wǎng)點實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張，這就是郵儲銀行業(yè)務(wù)開展的“自營+代理”模式。與普通商品一樣，在藍海市場中利用“經(jīng)銷”渠道進行快速擴張是搶占市場份額的重要手段，也是快速將企業(yè)做大的路徑之一，但是同質(zhì)化的產(chǎn)品/服務(wù)隨著供應(yīng)過剩，市場的主導(dǎo)權(quán)從廠商手中轉(zhuǎn)移至消費群體，可選屬性導(dǎo)致產(chǎn)品/服務(wù)的溢價逐漸消失壓縮經(jīng)銷商的利潤空間，由此導(dǎo)致渠道串貨等亂象，因此隨著產(chǎn)品周期的不同，大多數(shù)企業(yè)從經(jīng)銷模式轉(zhuǎn)向了DTC模式（即直面消費者的直營模式）。

而在當(dāng)前，基于銀行業(yè)本身高度同質(zhì)化的服務(wù)（存貸、理財、資管），國有大行、城商行、農(nóng)商行的平級競爭和升降維打擊之下，疊加宏觀壓力導(dǎo)致利差收縮，郵儲銀行依賴過往的代理模式產(chǎn)生的巨額成本已經(jīng)逐漸成為其前行的沉重包袱。

在今年業(yè)績說明會上，副行長徐學(xué)明與瑞銀的問答中提到：“郵儲銀行僅4萬個網(wǎng)點和6.6億的零售客戶中，70%分布在縣域地區(qū)。”而縣域基本都是以代理網(wǎng)點為主，從擴張的角度上看有利于下沉業(yè)務(wù)開展，這是郵儲銀行在零售存款端的差異化表現(xiàn)，也是未來發(fā)展的痛點。盡管2016年在香港上市后建立了代理費調(diào)整方案（在2022年首次觸發(fā)），但在2023年降低3個BPs的前提下“儲蓄代理費”的增速仍高居12.4%，較客戶存款總額增速高出2.54個百分點，較總資產(chǎn)增速高出0.6個百分點。

（來源：財聯(lián)社）