上市公司一旦被“披星戴帽”，尤其是被*ST（退市風(fēng)險(xiǎn)警示），往往面臨著相對(duì)較高的退市風(fēng)險(xiǎn)。待2025年1月1日退市新規(guī)正式實(shí)施后，此類企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)概率將進(jìn)一步加大。

5月以來(lái)，被ST（其他風(fēng)險(xiǎn)警示）或*ST的上市公司數(shù)量明顯增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅5月6日至5月21日的短短16天內(nèi)，即有54家上市公司被“戴帽”——27家由未被實(shí)施任何風(fēng)險(xiǎn)警示到被ST、8家由ST調(diào)整為*ST、19家由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)警示一步惡化為*ST。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上述企業(yè)大多涉及財(cái)務(wù)造假、重大訴訟、非標(biāo)年報(bào)等。尤其是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)警示轉(zhuǎn)變?yōu)?ST的19家上市公司，不少被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。典型如*ST中潤(rùn)，其2023年度被出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

相較于往年，今年被“披星戴帽”的上市公司呈現(xiàn)諸多新特點(diǎn)。其中，最值得關(guān)注之處在于：科技型上市公司、曾經(jīng)被市場(chǎng)普遍看好的高市值上市公司或潛力股，甚至部分具有國(guó)資背景的上市公司，出現(xiàn)在ST或*ST范圍之列。在受訪人士看來(lái)，這恰恰說(shuō)明對(duì)上市公司財(cái)報(bào)、信息披露等監(jiān)管力度的無(wú)差別全面提升。

與此同時(shí)，對(duì)于投資者而言需要特別注意的是，證監(jiān)會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)打擊“殼資源”，如今，炒小炒差炒殼的空間逐步走低，ST或*ST企業(yè)通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)股價(jià)大增的概率進(jìn)一步下降?！芭谴髅薄惫就耸酗L(fēng)險(xiǎn)較高，投資需要慎之又慎。

16天內(nèi)54家上市公司“披星戴帽”

2025年1月1日，史上最嚴(yán)的退市新規(guī)即將正式實(shí)施，證監(jiān)會(huì)一再?gòu)?qiáng)調(diào)打擊“殼資源”。這意味著，上市公司如果被“披星戴帽”，尤其是被*ST，將面臨較過去更高的退市風(fēng)險(xiǎn)。而且，由于監(jiān)管力度的加大，近期被“披星戴帽”的上市公司數(shù)量明顯增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在5月6日至5月21日的短短16天內(nèi)，被ST或*ST的上市公司就多達(dá)54家。

具體來(lái)看，已經(jīng)被“戴帽”、此番“戴帽”程度加深的上市公司共8家，包括*ST信通、*ST通脈、*ST天成、*ST世茂、*ST深天、*ST鵬博、*ST九有、*ST工智。

此外，46家此前未“戴帽”的上市公司步入“戴帽”之列。其中，27家公司被ST，包括ST中泰、ST證通、ST長(zhǎng)康、ST永悅等。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，由于ST代表其他風(fēng)險(xiǎn)警示而非退市風(fēng)險(xiǎn)警示，此類新被ST的公司，面臨一定退市風(fēng)險(xiǎn)，但如果及時(shí)糾正問題，“摘帽”的可能性很大。

另外19家新被“披星戴帽”的上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)則明顯更高，包括*ST中潤(rùn)、*ST銀江、*ST亞星、*ST威帝等在內(nèi)的上市公司未經(jīng)ST階段，直接被給予了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

細(xì)查上述19家上市公司近期情況可以發(fā)現(xiàn)，其中多數(shù)2023年度不僅被出具非標(biāo)意見，而且為非標(biāo)意見中性質(zhì)最為嚴(yán)重者——無(wú)法表示意見。緊隨無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告而來(lái)的，通常還有連續(xù)走低的股價(jià)。

典型如*ST中潤(rùn)，其2023年度被出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。如此審計(jì)意見背后，則是*ST中潤(rùn)2021年至2023年扣非凈利潤(rùn)前后孰低者分別虧損1.29億余元、1.37億余元和1.27億余元。5月6日，其股票代碼正式由中潤(rùn)資源變更為*ST中潤(rùn)。

被“披星戴帽”后的*ST中潤(rùn)，股價(jià)持續(xù)低迷。截至5月21日收盤，其股價(jià)已經(jīng)連續(xù)下跌12個(gè)交易日，跌至2.61元。雪上加霜的是，根據(jù)*ST中潤(rùn)5月20日的公告，其主要銀行賬戶因?yàn)槎嗥鹦☆~訴訟被山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院凍結(jié)，股票交易將被進(jìn)一步疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

“上市公司一旦進(jìn)入*ST階段，尤其是步入此階段后繼續(xù)出問題，則往往面臨相對(duì)較高的退市風(fēng)險(xiǎn)?！笔茉L人士表示。

值得注意的是，上市公司被*ST并不必然走向退市，個(gè)別問題整改高效的企業(yè)仍然可以“摘帽”。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，新華聯(lián)、煉石航空2家公司即由*ST成功蛻變至不再被給予任何風(fēng)險(xiǎn)警示；ST全筑、ST佳沃、ST西鋼3家公司也有所進(jìn)步，由*ST調(diào)整為ST。

不過，相較于54家的“戴帽”上市公司數(shù)量，“摘帽”上市公司數(shù)量顯得頗為稀少。

“戴帽”公司新特點(diǎn)

縱觀上述54家被ST或*ST的上市公司，相較于往年，今年被“戴帽”的企業(yè)呈現(xiàn)諸多新特點(diǎn)。

綜合清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝觀點(diǎn)：首先，近期新被ST或*ST的上市公司涉及領(lǐng)域相較往年更為廣泛，既包括計(jì)算機(jī)和通信、醫(yī)藥生物等科技型企業(yè)，又覆蓋曾經(jīng)被市場(chǎng)普遍看好的高市值企業(yè)或潛力股，甚至還有國(guó)資背景的上市企業(yè)。這表明，在嚴(yán)監(jiān)管之下，相關(guān)部門對(duì)上市公司財(cái)報(bào)審查更加嚴(yán)格，信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性要求更高，退市執(zhí)行力度進(jìn)一步提升。

其次，由于信息披露不準(zhǔn)確、不及時(shí)或不完整等原因，導(dǎo)致上市公司被ST或*ST的案例增多。這與監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的要求越來(lái)越嚴(yán)格有關(guān)。

再者，一些上市公司因關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部交易違規(guī)而被ST或*ST。這些違規(guī)行為可能涉及利益輸送、利益侵占等問題，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)和股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。

與此同時(shí)，年內(nèi)已有至少9家ST上市公司因資金占用問題被點(diǎn)名，這也是今年“戴帽”公司的新特點(diǎn)。當(dāng)前，監(jiān)管層對(duì)資金占用問題的關(guān)注和打擊力度正在不斷加大。

此外，因會(huì)計(jì)處理合理性及經(jīng)營(yíng)情況真實(shí)性存疑等而被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的企業(yè)有所增多。

對(duì)于投資者而言，值得特別關(guān)注的是，2025年1月1日退市新規(guī)即將正式實(shí)施。根據(jù)田軒分析，屆時(shí)，ST市場(chǎng)將進(jìn)入市場(chǎng)化分層新階段，對(duì)于持續(xù)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)、虧損、觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)的企業(yè)，將面臨強(qiáng)制退市。

與此同時(shí)，由于新“國(guó)九條”強(qiáng)化了對(duì)“僵尸空殼”企業(yè)的退市執(zhí)行力度，尤其是對(duì)“借殼上市”行為嚴(yán)監(jiān)管。田軒認(rèn)為，此類“戴帽”企業(yè)的“殼價(jià)值”將持續(xù)走弱，炒小炒差炒殼的空間逐步變小，通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)股價(jià)大增的可能性進(jìn)一步降低。投資者應(yīng)避免經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差、盈利能力不強(qiáng)、公司治理水平低，已經(jīng)ST的公司或可能觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，更不要出于投機(jī)考慮，惡意炒作ST股票，而應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的研判，關(guān)注具備長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值的企業(yè)。

田利輝同樣認(rèn)為，退市新規(guī)以及監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為的嚴(yán)厲打擊，使得“戴帽”公司的殼價(jià)值進(jìn)一步減弱，通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)股價(jià)大增的可能性變小。他提醒投資者，要更加關(guān)注公司的基本面和合規(guī)情況，避免投資可能觸及退市指標(biāo)的公司；同時(shí)，密切關(guān)注監(jiān)管政策的變化以及上市公司的分紅政策、財(cái)務(wù)報(bào)告和內(nèi)部控制情況。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）