近年來，金瑞期貨攜旗下風(fēng)險管理子公司金瑞資本充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，以國家鄉(xiāng)村振興地為主戰(zhàn)場，大力推進(jìn)“保險+期貨”項目實現(xiàn)助農(nóng)扶農(nóng)，項目采用的場外期權(quán)這一衍生品工具受到越來越多企業(yè)的關(guān)注。

今年4月，江西省贛州市定南縣一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)在金瑞期貨的幫助下，運用場外期權(quán)規(guī)避了飼料價格上漲的風(fēng)險，節(jié)約了資金成本。

定南縣是贛州下轄6個國家級生豬調(diào)出大縣之一，生豬年出欄量超過60萬頭。2024年在供需雙增背景下，玉米價格大幅波動，當(dāng)?shù)夭簧僦行○B(yǎng)殖企業(yè)面臨飼料成本波動的壓力，風(fēng)險管理需求較為迫切。本次項目的對象是定南縣當(dāng)?shù)匾患抑B(yǎng)殖企業(yè)，之前參加過金瑞期貨在定南開展的“保險+期貨”項目，對于場外期權(quán)的效果已經(jīng)有了實際的體驗。配合該企業(yè)的需求，項目針對豬飼料中的10000余噸玉米進(jìn)行套保，同時為了降低權(quán)利金費用，采用增強亞式看漲價差期權(quán)的組合結(jié)構(gòu)。值得一提的是，其中的權(quán)利金費用由金瑞期貨出資支持，這也是金瑞期貨助力鄉(xiāng)村振興的有力舉措。

亞式期權(quán)和常見的香草期權(quán)不同，其采用期權(quán)合同期內(nèi)每個交易日的標(biāo)的資產(chǎn)價格的平均值來計算損益，而非到期日的收盤價。在逐日點價的情況下可以很好地模擬每天的飼料采購需求，避免最后到期日的特殊行情影響期權(quán)的到期收益。另外，由于降低了最終收益的波動率，相較一般的期權(quán)會更為便宜。

從產(chǎn)品設(shè)計來看，本次運用的是增強亞式看漲價差期權(quán)，到期結(jié)算時以交易期間每個交易日所取價格的算術(shù)平均數(shù)來計算損益。取價方式分為以下三種情況，一是當(dāng)收盤價低于進(jìn)場價1.01倍時，取進(jìn)場價的1.01倍；二是當(dāng)收盤價介于進(jìn)場價1.01倍至1.02倍之間時，取收盤價；三是當(dāng)收盤價高于進(jìn)場價1.02倍時，取進(jìn)場價的1.02倍。從看漲期權(quán)的交易特性看，當(dāng)結(jié)算價格上漲至進(jìn)場價1.01倍（即執(zhí)行價）以上時，該期權(quán)會產(chǎn)生收益，可幫助企業(yè)降低采購成本；當(dāng)標(biāo)的價格下跌到執(zhí)行價以下時，企業(yè)可放棄行權(quán)，享有以市場低價采購的好處。該期權(quán)產(chǎn)生虧損，最大虧損即為權(quán)利金，相較香草期權(quán)，權(quán)利金更低。

從具體操作來看，2024年3月該企業(yè)買入1個月標(biāo)的增強亞式看漲價差期權(quán)10070.49噸，成交價2423元/噸，執(zhí)行價2447.23元/噸；2024年4月看漲期權(quán)到期時，玉米結(jié)算價上漲至2449.01元/噸，價格高于執(zhí)行價。

從效果來看，該企業(yè)行權(quán)每噸賺取1.78元的收益，行權(quán)價補貼到現(xiàn)貨市場采購的價差，降低了企業(yè)采購玉米成本。

據(jù)金瑞期貨有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)企業(yè)未來有采購豬飼料的需求時，該方案幫助企業(yè)以較低的權(quán)利金，減少因豬飼料價格上漲可能產(chǎn)生虧損的風(fēng)險。如果未來豬飼料價格上漲，可以降低企業(yè)因價格上漲的采購成本;若未來豬飼料價格下跌，企業(yè)可直接以市價低價采購。該方案能發(fā)揮場外期權(quán)運用靈活的優(yōu)勢，幫助企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。同時，期望此次合作能夠充分發(fā)揮示范作用，通過金瑞資本的風(fēng)險管理經(jīng)驗，帶動當(dāng)?shù)仄髽I(yè)主動利用金融工具降低風(fēng)險，為產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展保駕護(hù)航。

（來源：期貨日報網(wǎng)）