尿素期貨4月整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢，月初短暫震蕩之后，中旬開始快速拉升。一方面是由于春耕伊始淡儲投放，市場情緒過于悲觀，盤面出現(xiàn)了超跌，而4月份后供需情況出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；另一方面是受到關(guān)于出口法檢消息的影響，主力合約2409盤中一度沖高至2100元/噸以上，隨后再次震蕩回落。目前春耕用肥已經(jīng)結(jié)束，夏季肥市場拉開序幕，尿素后市行情將如何演繹？

從尿素2024年的裝置投產(chǎn)計(jì)劃來看，全年計(jì)劃投產(chǎn)裝置有11套，合計(jì)產(chǎn)能749萬噸，上半年和下半年各占一半。其中，原本計(jì)劃在一季度投產(chǎn)的裝置有4套，合計(jì)產(chǎn)能280萬噸。但實(shí)際情況是，這些裝置的投產(chǎn)進(jìn)度相較于原計(jì)劃都有所推遲，目前比較有確定性的是河南晉開延化的80萬噸裝置和華強(qiáng)化工的60萬噸裝置，預(yù)計(jì)6到7月份能調(diào)試好并正式出產(chǎn)品。

在新增產(chǎn)能投產(chǎn)滯后的情況下，國內(nèi)尿素的保供有賴于原有裝置保持較高的開工率。實(shí)際上，從去年開始，政策上便要求尿素生產(chǎn)廠家能開盡開，尤其是像春耕這樣的集中用肥期，無特殊情況不能檢修停產(chǎn)。而當(dāng)前春耕用肥已經(jīng)結(jié)束，在夏季用肥正式開始之前，尿素農(nóng)業(yè)直施需求進(jìn)入了相對偏淡的階段，廠家傾向于進(jìn)行集中檢修。從公開的信息來看，5月份計(jì)劃檢修的企業(yè)有10家，檢修期在15到30天不等，合計(jì)影響產(chǎn)能717萬噸。

這些計(jì)劃檢修的企業(yè)當(dāng)中，湖北三寧和陜西陜化這兩家體量最大，分別為140萬噸和104萬噸。湖北是我國重要的復(fù)合肥生產(chǎn)基地，而陜化的貨源輻射西北以及西南地區(qū)，其定價(jià)一直被視作西部地區(qū)尿素價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。此外，像山東明水、河北東光、河南中盈、山東聯(lián)盟等廠家均有檢修計(jì)劃，其貨源主要供給華北地區(qū)。從結(jié)構(gòu)上看，上述裝置一旦兌現(xiàn)檢修計(jì)劃，將會對區(qū)域市場的供需造成一定影響。

復(fù)合肥今年開工的季節(jié)性與去年較為類似，不同的是，在經(jīng)歷了春節(jié)前后極度低迷的市場行情后，復(fù)合肥夏季肥的生產(chǎn)好于往年，這得益于原材料對復(fù)合肥價(jià)格的支撐以及下游訂單的好轉(zhuǎn)。目前復(fù)合肥正處于夏季高氮肥的生產(chǎn)高峰期，其開工率持續(xù)攀升至50%以上，較往年同期高出9個百分點(diǎn)，而其產(chǎn)成品庫存從4月中旬75.6萬噸的同比高位下降至58.55萬噸，目前處于居中水平，說明復(fù)合肥處于產(chǎn)銷兩旺的格局。由于其他小氮肥在復(fù)合肥高氮肥生產(chǎn)過程中無法對尿素進(jìn)行替代，所以現(xiàn)階段復(fù)合肥對尿素的需求比較直接。從市場了解的信息看，雖然復(fù)合肥高氮肥生產(chǎn)已經(jīng)過半，但考慮到其尿素原料庫存普遍不高，復(fù)合肥廠家對尿素需求有望持續(xù)到6月中旬。

根據(jù)農(nóng)作物用肥的季節(jié)性規(guī)律，當(dāng)前屬于農(nóng)業(yè)直施用肥偏淡的季節(jié)，主要進(jìn)行夏季肥的備肥。夏季肥的施用主要集中在玉米等大田作物上，涵蓋了東北、西北、華北等大部分區(qū)域。從總量上來看，夏季肥在尿素農(nóng)業(yè)直施的領(lǐng)域能占到一半左右，也就是說在1500萬噸以上。根據(jù)了解到的市場信息，當(dāng)前下游夏季肥的備肥進(jìn)度有三四成，備肥的進(jìn)度比較正常，說明下游充分吸取了去年備肥滯后的教訓(xùn)，按照當(dāng)前的備肥進(jìn)度，未來一到兩個月下游對尿素的采購有望持續(xù)。

尿素廠內(nèi)庫存3月底尚有75萬噸左右，隨著下游工農(nóng)業(yè)需求的邊際好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存已經(jīng)從高位去化至50.28萬噸，目前處于近5年均值附近。前期價(jià)格持續(xù)下跌對供需形成了一定負(fù)反饋?zhàn)饔?，刺激了下游備肥用肥，今年春耕期間尿素工農(nóng)業(yè)需求同比均有所提升，故延續(xù)了季節(jié)性去庫，沒有出現(xiàn)去年反季節(jié)累庫的現(xiàn)象。

同樣的，尿素廠家預(yù)收訂單在3月中下旬曾一度下降至同期最低水平，不過受到現(xiàn)實(shí)需求的支撐，又逐步回升至正常水平。當(dāng)前尿素廠家的預(yù)收訂單為6.88天，意味著按照目前日產(chǎn)量計(jì)算，廠家未來一周的產(chǎn)量已經(jīng)被鎖定。由于后市存在旺季預(yù)期，農(nóng)業(yè)端對尿素的需求會一直持續(xù)，廠家的預(yù)收訂單水平有望維持在一周左右。

在庫存壓力不大的情況下，由于有較多的待發(fā)訂單支撐，廠家整體的產(chǎn)銷壓力不大，尿素廠家產(chǎn)銷率近期一直維持在100%以上，傾向于延續(xù)挺價(jià)操作。

綜合來看，下半年尿素日產(chǎn)量有望提升，但近期卻有下滑的預(yù)期，不論是從裝置檢修的總量還是區(qū)域分布來講，都將對主要產(chǎn)銷區(qū)的供應(yīng)造成一定影響；復(fù)合肥高氮肥生產(chǎn)正處于高峰期，此后夏季備肥用肥將繼續(xù)接棒，農(nóng)業(yè)需求端對價(jià)格的支撐或持續(xù)至6月中旬。目前尿素廠家?guī)齑鎵毫Σ淮螅杏写l(fā)訂單支撐，在供給縮量以及需求持續(xù)的情況下，預(yù)計(jì)未來現(xiàn)貨將處于偏緊狀態(tài)，盤面或在現(xiàn)實(shí)供需的支撐下延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）