繼高歌猛進(jìn)的金價(jià)在4月末熄火后，進(jìn)入5月，一系列國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始向利好金價(jià)的方向發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，月內(nèi)我國(guó)14只商品型黃金ETF合計(jì)獲得的凈贖回仍在1億元以上，不過(guò)這一數(shù)字對(duì)比四月末已大幅收窄，亦有部分商品ETF月內(nèi)已重新開(kāi)始獲得凈申購(gòu)。

但當(dāng)近期市場(chǎng)情緒博弈的影響一定程度蓋過(guò)了黃金的貨幣屬性，在國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)上，投資者對(duì)后市演繹的判斷依然眾說(shuō)紛紜。

螞蟻集團(tuán)旗下的AI金融助理“支小寶”5月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，近一月來(lái)投資者在該平臺(tái)上提問(wèn)黃金相關(guān)問(wèn)題的人數(shù)環(huán)比前一月增長(zhǎng)48%。同時(shí)，“支小寶”近一月還發(fā)出了上萬(wàn)次針對(duì)黃金的理性投資提醒。

在多位受訪對(duì)象看來(lái)，黃金投資者在短期需要做好回調(diào)承壓的準(zhǔn)備，并通過(guò)觀察后續(xù)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、央行購(gòu)金情況來(lái)判斷月內(nèi)走勢(shì)。而長(zhǎng)期來(lái)看，綜合多方支撐因素和歷史規(guī)律，看好金價(jià)的邏輯并不會(huì)發(fā)生太大的變化。

市場(chǎng)調(diào)整態(tài)勢(shì)延續(xù)

復(fù)盤(pán)本輪黃金的市場(chǎng)表現(xiàn)，多方業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，實(shí)際上從3月到4月中旬，驅(qū)動(dòng)黃金上行的并非是貨幣屬性，而更多是商品屬性所致。在美國(guó)CPI數(shù)據(jù)抬升、美債收益率和美元指數(shù)上行的背景下，黃金無(wú)視了諸多利空因素逆勢(shì)“狂飆”，國(guó)際金價(jià)一度從2200美元/盎司沖過(guò)2400美元/盎司的關(guān)口。

直到進(jìn)入4月下旬，以中東地區(qū)地緣沖突的緩和帶來(lái)的避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)退潮作為導(dǎo)火索，一系列先前壓制金價(jià)的因素終于顯現(xiàn)。4月22日，國(guó)際黃金價(jià)格突然跳水，截至收盤(pán)COMEX黃金期貨報(bào)2341.1美元/盎司，下跌3%，創(chuàng)下近兩年來(lái)的最大單日跌幅。

在前期的溢價(jià)和超買(mǎi)成為機(jī)構(gòu)共識(shí)下，在國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)，一部分過(guò)度上漲的獲利盤(pán)開(kāi)始集中兌現(xiàn)，一路上行的黃金ETF在4月底以來(lái)紛紛開(kāi)啟回調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月1日至4月21日，我國(guó)全市場(chǎng)14只商品型黃金ETF均漲超17%，累計(jì)獲凈申購(gòu)超245萬(wàn)元。其中華安黃金ETF作為市場(chǎng)規(guī)模最大的黃金ETF，更是一度打破了200億元的規(guī)模記錄。

但此后僅在4月22日-4月26日一周，上述黃金ETF便出現(xiàn)了37.75億元資金凈流出。其中規(guī)模排名最靠前的3只商品黃金ETF，分別遭遇了20.2億元、8.2億元和4.8億元的凈贖回。

4月29日-5月3日，新一周的黃金價(jià)格及國(guó)內(nèi)ETF走勢(shì)在小幅穩(wěn)開(kāi)后，周中同樣轉(zhuǎn)而二度下行。

5月以來(lái)，美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)生扭轉(zhuǎn)。其中鮑威爾表示未來(lái)將放緩縮減資產(chǎn)負(fù)債表的速度，這一偏鴿的表態(tài)被視作未來(lái)降息的鋪墊，緊隨其后公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅低于預(yù)期。

從最新的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，黃金ETF的交易正在震蕩企穩(wěn)，部分黃金ETF重新迎來(lái)資金入場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日收盤(pán)，博時(shí)基金和天弘基金旗下黃金ETF月內(nèi)凈流入分別超8000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。但截至發(fā)稿，月內(nèi)資金對(duì)黃金ETF整體仍呈現(xiàn)撤離態(tài)勢(shì)，區(qū)間內(nèi)全市場(chǎng)累計(jì)凈流出為1.32億元。

考慮到先前黃金的上漲便是“逆范式而行”，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此輪宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金價(jià)和黃金股的催化作用尚待觀察。

“當(dāng)前黃金市場(chǎng)的情況已與4月上旬時(shí)迥然不同?！辈r(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥在近期觀點(diǎn)中指出，“彼時(shí)傳統(tǒng)邏輯下延遲美聯(lián)儲(chǔ)寬松節(jié)奏的因素，均難以澆滅黃金上漲的熱情。而當(dāng)下相關(guān)數(shù)據(jù)的扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致前期強(qiáng)勢(shì)的美元與美債收益率出現(xiàn)調(diào)整下行，卻又同樣難以提振黃金蹣跚的步伐?！?/p>

不過(guò)從情緒面上來(lái)看，黃金二級(jí)市場(chǎng)的交投意愿始終較為活躍。數(shù)據(jù)顯示，4月22日至5月8日，黃金ETF的平均區(qū)間日均成交額為1.8億元，與4月1日至4月19日這一上漲周期的2億元相比差距不大。

5月8日，全黃金ETF市場(chǎng)總成交額為21.6億元。其中截至當(dāng)日收盤(pán)，商品黃金ETF日內(nèi)整體小幅收跌，兩只黃金股ETF則均漲約0.5%。

“反規(guī)律”波動(dòng)

在持續(xù)調(diào)整的態(tài)勢(shì)下，中小投資者比起落袋離場(chǎng)，更希望眼下的黃金行情可以“倒車(chē)接人”。螞蟻財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，近一個(gè)月來(lái)向支小寶詢(xún)問(wèn)黃金“能不能買(mǎi)”的用戶(hù)較前一月增長(zhǎng)1倍，而提及“要不要賣(mài)”的用戶(hù)僅提升14%。

據(jù)了解，業(yè)內(nèi)人士對(duì)本輪黃金走向的判斷普遍更為謹(jǐn)慎，但大多認(rèn)為黃金回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)至少在二季度維持延續(xù)，需警惕短期資金變化。

“有人問(wèn)我應(yīng)不應(yīng)該買(mǎi)黃金，我個(gè)人是覺(jué)得看不清楚的。美債利率、美元、央行對(duì)黃金實(shí)物需求的抬升以及種種不確定因素都仍在支撐著黃金的價(jià)格，但這些因素究竟在多大程度上影響了黃金的高估值，并不太好去得到很量化的結(jié)論?！币晃淮笮腿躺唐贩治鰩熖寡?，“短期市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣寬松又出現(xiàn)了樂(lè)觀情緒，但政策尚未明朗，我們覺(jué)得可能二季度黃金還是稍微有一些調(diào)整的壓力?！?/p>

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇表示，5月接下來(lái)的時(shí)間可以關(guān)注15日公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，以及全球央行購(gòu)金情況?！叭绻浀陀陬A(yù)期或央行購(gòu)金持續(xù)，則金價(jià)走勢(shì)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，反之則有回調(diào)的可能。”

王祥提到，截至4月末，COMEX基金持有黃金期貨凈多頭較此前一周下降5%，但整體持倉(cāng)量仍處于3月末水平，不能排除其進(jìn)一步兌現(xiàn)的可能。同時(shí)，人民幣計(jì)價(jià)黃金短期還可能受到人民幣升值的額外擾動(dòng)。在日本央行入場(chǎng)干預(yù)匯率后，亞洲貨幣的恐慌潮得以緩解，短期交易盤(pán)的解除或給人民幣帶來(lái)上行動(dòng)能，對(duì)境內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)相對(duì)不利。

不過(guò)從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，一個(gè)較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)是，支撐黃金走勢(shì)的長(zhǎng)期因素并沒(méi)有發(fā)生變化。

前述商品分析師進(jìn)一步指出，眼下黃金確實(shí)處于歷史高位，但這種價(jià)格的高企并非少見(jiàn)或特殊的情況?！皬膰?guó)際環(huán)境上來(lái)看，美債和央行購(gòu)售黃金的方向性變動(dòng)仍是支撐貴金屬走勢(shì)的不變因素。整體上我還是相對(duì)看好以黃金為代表的、整個(gè)大宗商品的變動(dòng)?！彼硎尽?/p>

劉庭宇還從基金持倉(cāng)變化與歷史周期節(jié)點(diǎn)的對(duì)應(yīng)中，判斷目前金價(jià)或許并未到頂。他表示，從代表黃金現(xiàn)貨的黃金ETF（SPDR）和代表黃金期貨的COMEX凈多頭合約來(lái)看，歷史上金價(jià)的頂部往往對(duì)應(yīng)著持倉(cāng)量達(dá)到高位，資金呈現(xiàn)出擁擠狀態(tài)。但當(dāng)前黃金ETF持倉(cāng)量和黃金期貨的凈多頭持倉(cāng)都距離歷史高位較遠(yuǎn)，意味著購(gòu)金者仍有較大增倉(cāng)空間。

特別地，具體到中小投資者的交易行為上，劉庭宇還建議“可以做大擇時(shí)、不做小擇時(shí)”。

“復(fù)盤(pán)過(guò)去一百年的金價(jià)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)和其他大宗商品都不同，黃金呈現(xiàn)出‘平臺(tái)-躍升’的臺(tái)階式走勢(shì)，關(guān)鍵是要抓住躍升期的漲幅?！彼硎荆皩?duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)黃金或黃金股進(jìn)行短期擇時(shí)的難度較大，因此在滿足自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下，如果看好板塊上升空間可以考慮長(zhǎng)期持有，或者采用定投的方式平攤成本?！?/p>

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）