市場近期對降準(zhǔn)降息的討論日漸升溫。專家表示，在政府債券發(fā)行進(jìn)度加快和超長期特別國債將發(fā)行的背景下，降準(zhǔn)可更好地提供中長期流動(dòng)性，擇機(jī)降息可進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，助力營造良好的貨幣金融環(huán)境。

降準(zhǔn)預(yù)期升溫

專家認(rèn)為，在政府債券發(fā)行進(jìn)度加快和超長期特別國債將發(fā)行的背景下，中長期流動(dòng)性需求將相應(yīng)增加，在該階段實(shí)施降準(zhǔn)可營造出適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

從時(shí)間點(diǎn)看，二季度降準(zhǔn)概率偏大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，二季度財(cái)政政策力度將明顯加大，政府債券尤其是超長期特別國債應(yīng)及早發(fā)行，為避免短期流動(dòng)性緊張和利率波動(dòng)過大，央行降準(zhǔn)給銀行釋放長期低成本資金的概率加大。

中國銀河首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長章俊認(rèn)為，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長需要貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力。二季度，政府債券和政策性銀行債發(fā)行大概率會(huì)提速，在三季度或迎來發(fā)行高峰，有可能考慮降準(zhǔn)，配合提供流動(dòng)性，協(xié)同財(cái)政政策熨平資金波動(dòng)。

今年以來，央行已多次向市場釋放降準(zhǔn)仍有空間的信號。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這說明降準(zhǔn)只是時(shí)機(jī)問題，具體時(shí)點(diǎn)要視政策效果及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況來定。

降息或擇機(jī)出臺(tái)

為進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，除降準(zhǔn)外，降息也有望擇機(jī)出臺(tái)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，央行將繼續(xù)降低中期借貸便利(MLF)利率等政策利率，引導(dǎo)銀行降低存款利率，推動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)有序下行，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。“無論是政策利率還是市場利率，存款利率還是貸款利率，都有下降的空間和可能?！彼f。

綜合來看，降息具備一定條件。一方面，物價(jià)因素對貨幣政策的掣肘有所減弱。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，物價(jià)都會(huì)處于低位運(yùn)行狀態(tài)?！安贿^，企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率偏高。因此，要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有必要通過下調(diào)政策利率引導(dǎo)名義貸款利率下行，緩解實(shí)際利率偏高壓力?！蓖跚嗾f。

另一方面，MLF利率有可能下調(diào)。王青進(jìn)一步表示，這將引導(dǎo)兩個(gè)期限品種的LPR跟進(jìn)調(diào)整，帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行。LPR下調(diào)帶動(dòng)貸款利率下行，將為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供更為有利的條件。

結(jié)構(gòu)性工具發(fā)揮定向引導(dǎo)作用

除運(yùn)用總量政策工具外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力，發(fā)揮定向引導(dǎo)作用。

貨幣政策的著力點(diǎn)將繼續(xù)放在“精準(zhǔn)有效”上?！邦A(yù)計(jì)落實(shí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以支持設(shè)備更新、降低制造業(yè)等新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)的融資成本下行，仍是優(yōu)先考慮的因素?！睎|吳證券首席宏觀分析師陶川認(rèn)為。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，應(yīng)充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。用好新設(shè)立的5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，支持中小科技企業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域數(shù)字化、智能化、高端化升級改造。充分發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)等作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對民營和中小微企業(yè)貸款投放，降低融資成本。

在董希淼看來，央行將在結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)“精準(zhǔn)滴灌”，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預(yù)期，以更大力度支持金融機(jī)構(gòu)做好五篇大文章，為宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

（來源：中國證券報(bào)）