4月底，A股市場(chǎng)整體上漲，滬指站上3100點(diǎn)，并創(chuàng)出今年以來新高，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等其他主要指數(shù)也顯著反彈。

“五一”假期，海外市場(chǎng)表現(xiàn)普遍較佳，其中中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)5月1日至3日累計(jì)漲幅達(dá)8.47%，港股市場(chǎng)同樣在假期延續(xù)了上漲態(tài)勢(shì)。

展望5月市場(chǎng)表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍樂觀，認(rèn)為在海外貨幣政策寬松、外資繼續(xù)流入、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期等一系列利好因素共振下，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望獲提振，主要指數(shù)或在二季度至三季度再上一個(gè)新的臺(tái)階。

外資增配中國(guó)資產(chǎn)加速

“五一”假期，海外權(quán)益資產(chǎn)多數(shù)飄紅。其中，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)領(lǐng)漲，5月1日至3日累計(jì)漲幅達(dá)8.47%；恒生指數(shù)同樣表現(xiàn)較佳。

宏觀事件方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議表態(tài)偏鴿，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超預(yù)期緊縮的擔(dān)憂得到緩解。不僅如此，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)需求邊際走弱，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的政策指標(biāo)之一，短線市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的交易有所升溫。

中銀國(guó)際證券對(duì)此表示，美元流動(dòng)性的邊際緩和有望持續(xù)為此前低配的新興市場(chǎng)資產(chǎn)帶來利好，“五一”假期港股資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)大漲，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間A股將同樣受益于海外資金流動(dòng)性的寬松。

從前期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，北向資金已出現(xiàn)明顯回流，4月22日至4月30日的7個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)凈買入281億元，外資對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回升。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置意愿較強(qiáng)烈，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)風(fēng)格或更受關(guān)注。

中信證券分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)向好，進(jìn)一步提升了外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、較低的通脹以及估值仍在洼地使得中國(guó)資本市場(chǎng)成為全球資金的“避風(fēng)港”。

A股5月行情可期

展望5月A股市場(chǎng)表現(xiàn)，中信證券表示，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，宏觀景氣度正向盈利端緩慢傳導(dǎo)。后續(xù)，隨著財(cái)報(bào)季落幕、美元降息預(yù)期明確、資本市場(chǎng)改革預(yù)期開始強(qiáng)化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，A股市場(chǎng)的資金博弈將趨于緩和。預(yù)計(jì)在“績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、活躍主題、紅利品種”三足鼎立的背景下，A股5月行情將更穩(wěn)更持續(xù)。

招商證券表示，一季報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，非金融板塊（剔除地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、新能源等行業(yè)）2024年一季度的凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正至1.6%，也是相同口徑成分股凈利潤(rùn)自2022年三季度以來首次轉(zhuǎn)正。二季度專項(xiàng)債和特別國(guó)債項(xiàng)目有望加速落地，疊加出口改善形勢(shì)，預(yù)計(jì)二、三季度企業(yè)盈利有望進(jìn)一步改善。

在招商證券看來，國(guó)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善，疊加海外資金加速流入中國(guó)資產(chǎn)，5月A股有望延續(xù)此前經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性雙雙改善的態(tài)勢(shì)，主要指數(shù)或在二季度至三季度再上一個(gè)新的臺(tái)階。

國(guó)海證券建議投資者在二季度的投資策略保持積極有為的基調(diào)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)保持向好，外資顯著流入的背景下，中國(guó)資產(chǎn)將延續(xù)修復(fù)，拾級(jí)而上。

配置方向仍有分歧

不過，對(duì)于后續(xù)資產(chǎn)配置方向，機(jī)構(gòu)尚未形成一致主線?？春贸砷L(zhǎng)板塊、紅利資產(chǎn)以及傳統(tǒng)藍(lán)籌白馬股的機(jī)構(gòu)均有分布。

國(guó)海證券表示，隨著5月市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)空窗期，基本面交易或轉(zhuǎn)向主題投資，成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)催化下跑贏。

中信證券看好紅利品種，認(rèn)為該板塊在4月下旬的調(diào)整為長(zhǎng)線資金布局提供了更好的階段性窗口。該機(jī)構(gòu)建議投資者配置紅利品種更加聚焦現(xiàn)金回報(bào)的穩(wěn)定性，適當(dāng)規(guī)避盈利周期性波動(dòng)顯著的行業(yè)。

招商證券認(rèn)為，今年一季報(bào)確認(rèn)了A股資本開支增速下行、自由現(xiàn)金流改善、分紅比例持續(xù)提升的趨勢(shì)，A股給投資者帶來的真實(shí)內(nèi)在回報(bào)正不斷提升。凈資產(chǎn)收益率、自由現(xiàn)金流雙高的龍頭有望成為新的投資趨勢(shì)。此外，科技風(fēng)格在業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后有望重新回歸，市場(chǎng)將呈現(xiàn)中證A50指數(shù)、滬深300指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)驅(qū)動(dòng)再上臺(tái)階的局面。

興業(yè)證券認(rèn)為，海外資金的進(jìn)場(chǎng)將與內(nèi)資機(jī)構(gòu)形成共振，銀行、有色金屬、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和食品飲料等板塊代表的“核心資產(chǎn)”將是未來市場(chǎng)上漲的主線。

興業(yè)證券表示，龍頭風(fēng)格已經(jīng)成為今年取得超額收益的重要源頭。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)年初以來的漲跌幅中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)中市值前5大龍頭股，無一例外均較行業(yè)整體表現(xiàn)出明顯的超額收益。

（來源：上海證券報(bào)）