港口市場(chǎng)對(duì)于甲醇期現(xiàn)市場(chǎng)來講，多數(shù)時(shí)間有著“風(fēng)向標(biāo)”的意義。港口市場(chǎng)的變化，直接牽動(dòng)著甲醇市場(chǎng)情緒。今年以來，港口市場(chǎng)話題不斷，成為主導(dǎo)甲醇期現(xiàn)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

港口話題不斷，聚焦貨源收緊

據(jù)了解，截至2023年12月，華東和華南港口市場(chǎng)占我國甲醇總消耗的30%左右，也是甲醇期貨主要的交割地和價(jià)格錨地。甲醇港口市場(chǎng)主要的計(jì)價(jià)方式是盤面+升貼水，港口市場(chǎng)的波動(dòng)直接影響甲醇進(jìn)口價(jià)格。

“通常情況下，港口甲醇供需錯(cuò)配會(huì)通過庫存數(shù)據(jù)體現(xiàn)，進(jìn)而反映到市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)弱上（包括區(qū)域價(jià)差強(qiáng)弱與港口基差強(qiáng)弱兩方面）。在此期間，期貨市場(chǎng)也會(huì)對(duì)產(chǎn)品供需變化的現(xiàn)實(shí)與預(yù)期做出相應(yīng)的漲跌反應(yīng)?！苯鹇?lián)創(chuàng)分析師張曉艷表示。

據(jù)了解，2024年年初以來，甲醇港口市場(chǎng)主要焦點(diǎn)在于庫存持續(xù)性偏低或累庫節(jié)奏不及預(yù)期，主要在于伊朗地區(qū)季節(jié)性限氣所導(dǎo)致的進(jìn)口縮量。

對(duì)此，齊盛期貨分析師于芃森介紹，今年以來，甲醇市場(chǎng)之所以將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向港口市場(chǎng)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)了兩方面問題?！耙环矫?，春節(jié)前后，國際甲醇裝置檢修偏多，尤其是伊朗地區(qū)冬季限氣，造成伊朗地區(qū)甲醇裝置開工一度不足三成，使國際供應(yīng)量減少，造成進(jìn)口偏少。另一方面，甲醇價(jià)格持續(xù)走高后，烯烴工廠虧損加劇，降負(fù)檢修頻頻出現(xiàn)，并主動(dòng)使用常備庫存，在一定程度上加劇了港口地區(qū)甲醇庫存的下降，使得港口市場(chǎng)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。但2月下旬至3月初，國際甲醇裝置開工大幅回升，尤其是伊朗地區(qū)甲醇開工率超過90%，造成國際供應(yīng)突然恢復(fù)，整體又壓制了市場(chǎng)。”于芃森稱。

“與往年不同的是，今年港口經(jīng)歷了頻繁封航，疊加部分船貨污染等事件性驅(qū)動(dòng)影響，港口貨源流動(dòng)性大幅收緊，支撐絕對(duì)價(jià)格和基差不斷走強(qiáng)。其中，基差由年初的15元/噸大幅走強(qiáng)至3月初的200/噸，絕對(duì)價(jià)格從2400元/噸附近上行突破2700元/噸，漲幅超過10%?！敝行牌谪浕そM首席研究員胡佳鵬表示，2—3月又受到伊朗大面積停車以及降溫帶來的裝置復(fù)產(chǎn)延后，此外，非伊朗裝置計(jì)劃內(nèi)與計(jì)劃外停車檢修及降負(fù)使得一季度非伊朗貨源抵港僅維持在40萬—45萬噸。進(jìn)口量的大幅減少導(dǎo)致港口庫存持續(xù)處于往年同期低位水平。

值得一提的是，隨著3月中旬伊朗裝置的全面重啟并恢復(fù)穩(wěn)定高負(fù)荷運(yùn)行，伊朗裝置開工已增加至90%左右，整體國際供應(yīng)恢復(fù)。目前伊朗地區(qū)月產(chǎn)量在100萬噸上下。

事實(shí)上，高產(chǎn)量也反映在不斷提升的裝船量上。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份伊朗裝船約20萬噸，中東主力區(qū)域4月裝船（含靠泊船只）共計(jì)47.4萬噸。

“按照船期來看，市場(chǎng)預(yù)期甲醇進(jìn)口的沖擊將主要體現(xiàn)在4月下旬，累庫預(yù)期使得港口基差從高位一路走弱，港口現(xiàn)貨與2405合約基差從200元/噸以上高位一路走弱至最低60元/噸?！焙样i說。

“4—5月，國內(nèi)甲醇進(jìn)口有可能再度恢復(fù)至每月120萬噸以上，隨著時(shí)間的推移，港口地區(qū)進(jìn)口貨物大幅增加是大概率事件，這將有效緩解我國港口地區(qū)甲醇現(xiàn)貨偏少的問題。”于芃森稱。

伊朗甲醇談判僵持，或制約后續(xù)裝船速度

據(jù)了解，雖然2月下旬以來伊朗甲醇項(xiàng)目逐步恢復(fù)，但進(jìn)口到船結(jié)構(gòu)性問題仍在一定程度上影響社會(huì)罐區(qū)累庫的節(jié)奏及力度，且近期港口市場(chǎng)預(yù)期又發(fā)生了新的變化，這也讓甲醇市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)再次轉(zhuǎn)到了港口市場(chǎng)。

據(jù)胡佳鵬介紹，4月12日，港口MTO工廠聯(lián)合主流進(jìn)口貿(mào)易商開會(huì)一致同意未來執(zhí)行ICIS AO基準(zhǔn)計(jì)價(jià)，未來兩周將不采購SO計(jì)價(jià)的進(jìn)口甲醇。而為了應(yīng)對(duì)改計(jì)價(jià)方式的問題，伊朗甲醇工廠準(zhǔn)備在港口租罐子放貨以做應(yīng)對(duì)。目前雙方商談仍在僵持博弈階段。

“從買賣雙方角度來看，對(duì)于國內(nèi)買方而言，在前期季節(jié)性限氣結(jié)束后，當(dāng)前伊朗甲醇整體開工已恢復(fù)至高位，總體供應(yīng)較充裕，且在當(dāng)前情況下，談判具備讓利買方的條件。對(duì)于伊朗工廠而言，目前國內(nèi)甲醇整體低庫存情況下，疊加MTO開工狀態(tài)尚可，需求端存在較強(qiáng)挺價(jià)談判基礎(chǔ)支撐。基于此，造成了當(dāng)前買賣談判僵持的現(xiàn)狀?！睆垥云G稱。

對(duì)此，隆眾資訊甲醇分析師趙琤琤也反映，4月第1周，中東主力區(qū)域裝船貨物多為前期成交，第2周裝速已有所放緩。受計(jì)價(jià)方式問題影響，近期伊朗貨商談僵持，或大概率制約后續(xù)裝船速度。

“目前進(jìn)口甲醇的計(jì)價(jià)方式有很多，此次伊朗方面更改計(jì)價(jià)方式，更大程度上是參與主流的貿(mào)易計(jì)價(jià)方式，對(duì)價(jià)格的影響不會(huì)太大。”于芃森解釋稱，現(xiàn)在談判的關(guān)鍵在于升貼水的設(shè)置問題，價(jià)格談判并不會(huì)影響已經(jīng)裝船貨物的運(yùn)輸和抵港。

對(duì)此，胡佳鵬認(rèn)為，這或?qū)⒂绊懞笃谝晾实难b船計(jì)劃，進(jìn)而對(duì)5月中旬前后的進(jìn)口到貨量產(chǎn)生較大影響。

趙琤琤認(rèn)為，伊朗商談僵持對(duì)裝船的制約以及非伊朗貨源的持續(xù)低位供應(yīng)，將使得甲醇港口庫存二季度大概率難以累積。

“從具體影響來看，目前無論談判進(jìn)展順利與否，對(duì)內(nèi)盤影響更多在于進(jìn)口到貨增量的時(shí)間周期問題。”在張曉艷看來，短期若談判持續(xù)僵持，造成后續(xù)發(fā)貨節(jié)奏趨緩，可能會(huì)造成港口庫存持續(xù)處于偏低水平，造成MTO因原料供應(yīng)不足或經(jīng)濟(jì)性擠壓等降負(fù)或停工現(xiàn)象?！暗晾守洖橹撇眯拓?，在目前供應(yīng)充裕情況下，也會(huì)面臨甲醇工廠庫存累積、憋罐等問題。”張曉燕表示，伊朗甲醇進(jìn)口增量節(jié)奏的變化勢(shì)必會(huì)造成港口庫存增量偏弱、基差趨強(qiáng)等問題。此外，地緣政治問題仍需密切關(guān)注。

把握市場(chǎng)關(guān)鍵指標(biāo)，警惕價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)

談及港口市場(chǎng)后期的變化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需緊盯伊朗招標(biāo)談判進(jìn)展情況，以及伊朗甲醇項(xiàng)目開工波動(dòng)及國內(nèi)MTO開工波動(dòng)等關(guān)鍵指標(biāo)。

從進(jìn)口來看，5月份進(jìn)口趨勢(shì)大概率仍保持增加態(tài)勢(shì)。不過，基于當(dāng)前伊朗因招標(biāo)買賣商談持續(xù)性僵持，疊加中東局勢(shì)不確定性較大，該因素或牽制后續(xù)伊朗整體轉(zhuǎn)船或發(fā)貨節(jié)奏。此外，二季度歐美部分甲醇項(xiàng)目檢修仍存，非伊朗貨量增量有限。總體看，5月國內(nèi)甲醇進(jìn)口增量或有限，仍需緊盯伊朗商談情況及發(fā)貨節(jié)奏等影響。

此外，近期隨著內(nèi)地甲醇的強(qiáng)勢(shì)上漲，港口烯烴工廠采購內(nèi)地貨的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不再。“疊加港口價(jià)格不斷跟漲，若進(jìn)口低價(jià)談不攏的話，那么后期烯烴工廠將會(huì)面臨停車和高價(jià)貨的兩難決定?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

“4月份隨著寧波富德MTO裝置重啟，港口烯烴消費(fèi)量再度回升至高位，目前偏低的原料庫存仍存在剛性補(bǔ)庫需求。而伊朗商談對(duì)于后期裝船和抵港的影響疊加地緣沖突的不確定性，以及二季度非伊朗各區(qū)域檢修計(jì)劃相繼落地的情況下，將使得港口往后的累庫預(yù)期被大幅削弱。此外，內(nèi)地市場(chǎng)在檢修增多以及高表需的支撐下，價(jià)格重心不斷抬升，對(duì)港口市場(chǎng)也將形成較強(qiáng)的提振作用。”在胡佳鵬看來，后期甲醇價(jià)格的潛在上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，除了計(jì)價(jià)商談結(jié)果之外，市場(chǎng)還需密切關(guān)注地緣政治、國際開工率以及烯烴工廠運(yùn)行動(dòng)態(tài)等影響。

“就市場(chǎng)走勢(shì)來看，短期在甲醇供需相對(duì)健康的情況下，疊加‘五一’前補(bǔ)貨需求等支撐，市場(chǎng)整體偏強(qiáng)運(yùn)行?！睆垥云G稱，中長(zhǎng)期在進(jìn)口增量、春檢結(jié)束及需求轉(zhuǎn)弱等預(yù)期下，市場(chǎng)仍需警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）