可可變“金子”，“銅博士”價(jià)格飛漲，國際金價(jià)屢破新高，油價(jià)有望繼續(xù)攀升。4月以來，全球多種大宗商品紛紛上漲，錫、白銀、鋅、鐵礦石、銅、黃金等多種大宗商品價(jià)格漲幅均超過5%。分析認(rèn)為，近期多種大宗商品價(jià)格上漲的背后，都離不開以下幾個(gè)原因：庫存短缺，需求復(fù)蘇以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

可可變“金子”，“銅博士”價(jià)格飛漲，國際金價(jià)屢破新高，油價(jià)有望繼續(xù)攀升。近期的全球大宗商品可謂迎來高光時(shí)刻，熱鬧非凡。市場(chǎng)中有越來越多的聲音看好今年全球大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)。

4月以來，全球多種大宗商品紛紛上漲，錫、白銀、鋅、鐵礦石、銅、黃金等多種大宗商品價(jià)格漲幅均超過5%。分析認(rèn)為，近期多種大宗商品價(jià)格上漲的背后，都離不開以下幾個(gè)原因：庫存短缺，需求復(fù)蘇以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

可可與銅：

庫存短缺 需求旺盛

在大宗商品中，受到供應(yīng)不足以及需求增長的影響，可可以及銅的期貨價(jià)格正在快速上漲?？煽煞矫?，受到氣候變化的影響，近兩年可可豆產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，供應(yīng)短缺導(dǎo)致可可價(jià)格持續(xù)大漲。紐約洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示，可可期貨價(jià)格在過去一年的漲幅已經(jīng)超過了243%。

銅方面，由于銅的需求量是反映全球經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)，因此也有“銅博士”之稱。當(dāng)前銅價(jià)的快速上漲主要由于需求量的增加。對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增長前景的樂觀預(yù)期推動(dòng)了銅需求的增長。全球工業(yè)的恢復(fù)也令銅的需求量有所回升。與此同時(shí)，近年來新能源以及電動(dòng)汽車迅猛發(fā)展，銅作為其中關(guān)鍵材料，需求量與日俱增。

需求的快速增長也導(dǎo)致銅的供應(yīng)開始緊張。美銀分析提出，銅供應(yīng)危機(jī)已經(jīng)來臨。銅礦的供應(yīng)緊張正在制約著精煉銅生產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2026年，銅價(jià)將觸及每磅5.44美元。景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽表示，總體而言，銅的長期供給缺口沒那么快被彌補(bǔ)，全球銅礦供應(yīng)端出現(xiàn)產(chǎn)能不足，因而形成了中長期的供應(yīng)約束。從短期的庫存來看，2024年銅的庫存跟前幾年相比也處于相對(duì)低位。

“從需求層面分析，銅礦終端需求有接近一半來自于電力行業(yè)，其次是家電和交通運(yùn)輸，交通運(yùn)輸主要是汽車。電力板塊對(duì)銅的用量很大。此外，AI算力需求的大規(guī)模投資或會(huì)對(duì)電能的消耗起到非常大的拉動(dòng)作用。作為銅需求最大的行業(yè)，電力未來的大幅度增長會(huì)對(duì)銅的需求有很大的拉動(dòng)作用。另外，電動(dòng)汽車的用銅量遠(yuǎn)高于油車，中期會(huì)對(duì)銅有一個(gè)需求拉動(dòng)。從短期來看，家電行業(yè)特別是空調(diào)的銷量有一些回暖，對(duì)銅的需求也有一定的拉動(dòng)作用。”劉徽分析稱。

原油與黃金：

風(fēng)險(xiǎn)因素主導(dǎo) 長期走勢(shì)還需觀察

在本輪大宗商品的上漲中，原油與黃金也頗受市場(chǎng)關(guān)注。而推動(dòng)兩者價(jià)格上漲的共同因素是當(dāng)前頻發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。俄烏沖突仍在繼續(xù)，中東地區(qū)緊張局勢(shì)有進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

受到避險(xiǎn)情緒的影響，國際黃金價(jià)格持續(xù)攀升。盡管美元和美債收益率表現(xiàn)依然較強(qiáng)，但未能阻止國際黃金價(jià)格的上漲。截至4月15日，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲1.7%，報(bào)收于每盎司2382.51美元。美國黃金期貨價(jià)格上漲0.4%，報(bào)收于每盎司2383美元。

國際能源署（IEA）警告稱，今年以來，烏克蘭加大對(duì)俄羅斯石油設(shè)施襲擊的舉措，可能會(huì)對(duì)全球石油產(chǎn)品市場(chǎng)造成波動(dòng)。與此同時(shí)，中東地區(qū)的動(dòng)蕩或?qū)?duì)原油生產(chǎn)造成不利影響，增加國際原油的供應(yīng)壓力。此外，石油輸出國組織（OPEC）與非OPEC產(chǎn)油國組成的“OPEC+”的減產(chǎn)行動(dòng)，也進(jìn)一步給原油價(jià)格的上漲帶來助力。

從今年3月中旬開始，布倫特原油期貨價(jià)格顯著拉升，從80美元/桶左右的價(jià)格上漲至當(dāng)前90美元/桶左右的水平。為了繼續(xù)支撐國際原油價(jià)格，今年3月初，“OPEC+”達(dá)成一致，同意將自愿減產(chǎn)220萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議延長至今年6月底。其中，沙特表示，將把自愿減產(chǎn)100萬桶/日的計(jì)劃延長至6月底，使其日產(chǎn)量保持在900萬桶左右。

從短期來看，俄烏沖突以及中東地區(qū)的緊張局勢(shì)變化將繼續(xù)主導(dǎo)國際原油以及黃金價(jià)格的走勢(shì)。而從長期來看，國際原油價(jià)格的走勢(shì)還需要繼續(xù)觀察“OPEC+”的減產(chǎn)行動(dòng)。另外，對(duì)于國際黃金市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策調(diào)整將對(duì)國際黃金市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生更加長遠(yuǎn)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)原本計(jì)劃在今年年內(nèi)降息3次。但隨著強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)出爐以及通脹的反彈，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員都對(duì)未來的降息節(jié)奏表達(dá)了更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

一般而言，黃金作為無息資產(chǎn)，將從美聯(lián)儲(chǔ)的降息中獲益，在加息中受到打擊。不過，本輪黃金的漲勢(shì)尤為特別。自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪加息周期后，美元與黃金價(jià)格出現(xiàn)了雙雙走強(qiáng)的局面。再加上當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的推動(dòng)，國際金價(jià)節(jié)節(jié)攀升。后續(xù)，國際金價(jià)是否還有繼續(xù)上漲的空間，主要還需要看地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的變化。

（來源：金融時(shí)報(bào)）