弄璋糖廠的生產車間

期貨公司專業(yè)人士授課

蔗農收割甘蔗

“農戶的賠付款是如何產生的？”

“這個場外期權是如何設計的？”

“如果方向看錯了，還能賠付這么多錢嗎？”

不久前，云南省德宏傣族景頗族自治州舉辦了一場期貨業(yè)務知識培訓。由期貨公司的專業(yè)人員進行授課，州縣政府領導干部、當地龍頭企業(yè)及農戶代表參會，共同學習期貨市場專業(yè)知識。培訓期間，“學員們”不斷拋出問題，現場氛圍熱烈。

德宏州位于我國西南邊陲，被稱作“孔雀之鄉(xiāng)”。今年，德宏州掀起一股學習期貨知識的熱潮，這緣于“保險+期貨”模式在當地取得了優(yōu)秀的實施效果。在期貨業(yè)與保險業(yè)的共同努力下，當地特色農業(yè)發(fā)展愈發(fā)穩(wěn)健，人們對期貨的了解也逐步深入。

盈江縣的“甜蜜事業(yè)”

盈江縣是德宏州農業(yè)大縣，甘蔗產業(yè)是當地支柱產業(yè)，被群眾稱為“甜蜜的事業(yè)”。甘蔗產業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，事關盈江縣超過11000戶、47000名蔗農的日常生活。

馬國華是盈江縣甘蔗種植大戶，他18歲開始種甘蔗，一干就是20多年。如今，馬國華承包了500畝甘蔗林，這是他們一家人日常開銷的全部來源?！拔覂蓚€小孩在保山上學，光一年開銷就要好幾萬元，都靠這些甘蔗了。”他說。

3月，甘蔗收割季進入尾聲，馬國華遞來一段剛剛砍下的甘蔗，入口甜味四溢，但卻很難嚼動。原來，盈江縣的甘蔗屬于糖料蔗，與平時接觸的水果甘蔗相比，含糖量高但水分少纖維粗，更適合讓糖廠收去榨糖。

糖廠的收購價與國際糖價息息相關，如果糖價低迷，勢必影響蔗農的種植收益?！耙郧皼]有太多本金，另外市場行情也不好，最難的時候種甘蔗一年就賺兩三萬元，自己要省吃儉用，空下來還要外出打工?！?馬國華表示。

蔗農生產積極性的波動，也直接影響到當地糖廠的效益。英茂弄璋糖廠是盈江縣的主要制糖企業(yè)，提起公司產品，弄璋糖廠農務科科長徐艷松頗感自豪：“我們的白砂糖質量在全國都算好的，生產出來都被大的食品公司訂走了，你們喝的各種飲料都會用到我們的糖?！?/p>

糖價高的時候，蔗農的種植積極性也很高，弄璋糖廠一年最多能收購超過60萬噸甘蔗，產生的效益用徐艷松的話來說，“夫妻兩個都在糖廠工作，獎金加起來就能買一輛大眾牌汽車”。但最近兩年糖價低迷，糖廠一年只能收購約40萬噸，效益自然受到很大影響。

據了解，在糖價低迷的背景下，馬鈴薯、煙葉、脆玉米等作物近幾年對盈江縣甘蔗種植構成競爭。白糖作為國家戰(zhàn)略物資，以及盈江縣延續(xù)數百年的傳統(tǒng)產業(yè)，其發(fā)展面臨困境。

金融助力端穩(wěn)“糖罐子”

針對當地蔗糖產業(yè)面臨的困難，2023年，在鄭州商品交易所和當地政府的指導支持下，廣州期貨攜手人保財險云南省分公司及多家期貨公司，開展了云南省盈江縣糖料蔗“保險+期貨”縣域覆蓋項目，這是“保險+期貨”模式在當地的首次實踐。

在期貨公司的專業(yè)賦能與保險公司的積極推廣下，該“保險+期貨”項目最終取得了優(yōu)秀的實施效果：覆蓋當地甘蔗種植面積62680畝，總保費906萬元，農戶自交保費44.67元/畝，賠款342.36元/畝，總賠款2145.89萬元，賠付率236.85%，受益農戶4132戶。

“種了20多年甘蔗，從來沒碰到這種好事！”談起這次項目，馬國華難掩激動。過去一年，他家的500畝甘蔗林刨去各種成本，種甘蔗凈賺大概20萬元。而參與“保險+期貨”，就用2萬多元保費額外換得了超過16萬元賠付，相當于增收80%。

傣族姑娘蓋明月則略有遺憾，由于對項目半信半疑，去年她只為家里100多畝甘蔗中的50多畝買了保險，最終獲得賠付1.8萬元?！叭ツ瓯е囋嚳吹男膽B(tài)參與了一點，現在看來，如果全買上該多好啊?！彼f。

如今，“保險+期貨”項目的全部賠款已支付到蔗農賬戶，幾位蔗農表示，他們有人準備拿這筆錢帶全家去拉薩旅游，有些則準備承包更多甘蔗林。無一例外的是，當地蔗農對“保險+期貨”模式有了全新認識，2024年只要項目繼續(xù)開展，他們都會積極參與。

蔗農的喜悅也傳遞到糖廠。徐艷松表示，前段時間糖廠對新一年的甘蔗種植面積進行了初步測算，雖然具體數據還沒出來，但肯定是會超過去年?！疤菑S也會積極去服務農戶，從機械化應用、品種與種植技術改良、參與國家補貼等方面提高蔗農收益?！毙炱G松說。

盈江縣副縣長番玉琴表示，在白糖均價下跌、蔗糖產業(yè)發(fā)展面臨多重困難的關鍵時期，“保險+期貨”模式在一定程度上改變了傳統(tǒng)農業(yè)“靠天吃飯”的現狀，為農業(yè)生產提供“避風港”。盈江縣將繼續(xù)做好“保險+期貨”的宣傳推廣，把“糖罐子”牢牢端在自己手中。

獨創(chuàng)模式彰顯衍生品優(yōu)勢

“保險+期貨”是我國獨創(chuàng)的衍生品助農模式，在助力脫貧攻堅與鄉(xiāng)村振興方面都發(fā)揮了重要作用。

“‘保險+期貨’作為一種創(chuàng)新型的金融服務模式，是期貨公司與保險公司深度合作，共同應對市場價格波動風險，為我國農業(yè)產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供有效保障的積極探索?！?廣州期貨董事長凌富華介紹，該模式一方面借助保險公司的服務優(yōu)勢，以價格險的形式對接廣大農戶；另一方面充分發(fā)揮場外期權鎖定價格的功能，將農業(yè)生產面臨的價格風險轉移至期貨市場。

“保險+期貨”模式最終賠付金額多少，除市場行情外，也與期貨公司的場外期權方案設計與入場離場點位選擇息息相關，這考驗著期貨公司的專業(yè)能力。

德宏州的那場期貨培訓，糖料蔗項目的高賠付是如何產生的，是全場討論的焦點。

據廣期資本副總經理曹登科介紹，2023年上半年，由于北半球總體減產和印度限制出口，原糖價格持續(xù)上行。但是進入四季度后，公司發(fā)現巴西壓榨量達到歷史高位，同時國內開始壓榨，現貨緊張局面緩解?！拔覀儺敃r認為，現貨局面改善及市場做多情緒消退，糖價可能進入下行階段。”曹登科說。

基于上述情況，廣州期貨等提出入場建議，當地政府同意入場。項目入場出單后，鄭商所白糖合約價格連同原糖價格快速下行至國內糖廠生產成本線附近，考慮到短期快速下跌消化了前期利空因素，且此時貿易商庫存較低，項目各方密切磋商后，向當地政府作了情況匯報，當地政府果斷下發(fā)項目提前離場的通知。

“針對該項目，我們采用增強亞式看跌期權結構，于白糖合約6797元/噸附近入場，6116元/噸附近平倉離場，實現了很好的賠付效果?？傊?，能夠發(fā)揮我們的專業(yè)優(yōu)勢，給農戶帶來實實在在的收益，這是期貨行業(yè)的職責所在?！?曹登科說。

培訓會后，德宏州州委常委、副州長卓勇讓期貨公司留下培訓課件，發(fā)給各縣市繼續(xù)深入學習。他說：“我們要認真總結經驗，共同研究和討論德宏‘保險+期貨’項目的可持續(xù)性，全面推廣‘保險+期貨’的有效方法，共同服務德宏特色產業(yè)發(fā)展，為德宏州鄉(xiāng)村振興提供新的助力和新的動能。”

（ 來源：上海證券報）