3月國(guó)內(nèi)各產(chǎn)糖省產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，產(chǎn)銷率多數(shù)有不同程度的下降。以兩大甘蔗糖產(chǎn)區(qū)為例，云南累計(jì)產(chǎn)糖同比下降3.52萬(wàn)噸至172.27萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖同比下降5.56萬(wàn)噸至 75.15萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率下降2.2%至43.62%，月度累計(jì)庫(kù)存同比增加2.04萬(wàn)噸至97.12萬(wàn)噸；廣西累計(jì)產(chǎn)糖同比增加83.72萬(wàn)噸至610.49萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖同比增加26.56萬(wàn)噸至291.49萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率下降2.54%至47.75%，月度累計(jì)庫(kù)存同比增加57.16萬(wàn)噸至319萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)

按照現(xiàn)在各產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看，2023/2024榨季國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量最終落地約為1000萬(wàn)噸左右，較上榨季增加約100萬(wàn)噸；而4月份作為消費(fèi)淡季，預(yù)期國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)銷率或?qū)⒎啪彙?/p>

進(jìn)口糖、糖漿和預(yù)混粉增量

2023年原糖期價(jià)持續(xù)高位，進(jìn)口糖利潤(rùn)深度倒掛下，加工糖廠點(diǎn)價(jià)延后，食糖進(jìn)口數(shù)量縮減。但隨著年末期價(jià)一度下挫至20美分/磅附近，達(dá)到部分糖企點(diǎn)價(jià)位置。2024年1月份、2月份我國(guó)進(jìn)口糖分別為70萬(wàn)噸、49萬(wàn)噸，同比分別增加13.1萬(wàn)噸、17.83萬(wàn)噸；2023/2024榨季截至2月，我國(guó)進(jìn)口食糖305.25萬(wàn)噸，同比增加40.05萬(wàn)噸，增幅15.1%。而隨著4月底后配額外許可的陸續(xù)發(fā)放，在外盤價(jià)格重心遠(yuǎn)低于去年時(shí)，食糖進(jìn)口也較去年有所增量。

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

另一方面，糖漿和預(yù)混粉也仍將擾動(dòng)國(guó)內(nèi)糖市。2024年1-2月，我國(guó)稅則號(hào)170290項(xiàng)下三類商品共進(jìn)口16.83萬(wàn)噸，同比增加2.01萬(wàn)噸，增幅13.56%；2023/2024榨季截至2月，共進(jìn)口58.36萬(wàn)噸，同比增加25.16萬(wàn)噸，增幅75.76%?，F(xiàn)行糖漿和預(yù)混粉政策未有明顯改變，泰國(guó)減產(chǎn)幅度不及預(yù)期、外盤原糖期價(jià)回落下，進(jìn)口或?qū)⒂兴隽俊?/p>

消費(fèi)增長(zhǎng)不顯著

2023年四季度因上榨季國(guó)產(chǎn)糖減產(chǎn)、進(jìn)口糖縮量等因素，沿海銷區(qū)貿(mào)易商庫(kù)存極低，而后隨著春節(jié)消費(fèi)旺季、假期旅游來(lái)臨，用糖終端采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，致使在一季度出現(xiàn)現(xiàn)貨快速走量的情況。2024年1—2月我國(guó)餐飲市場(chǎng)收入9481.2億元，同比增幅12.5%，餐飲市場(chǎng)的繁榮與活力也可以間接佐證食糖民用消費(fèi)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。但需要關(guān)注的是工業(yè)消費(fèi)情況，2024年1-2月軟飲料累計(jì)產(chǎn)量2687.1萬(wàn)噸，不及去年同期的2688.4萬(wàn)噸；乳制品累計(jì)產(chǎn)量487.6萬(wàn)噸，同樣不及同期的502.6萬(wàn)噸。

值得警惕的是控糖趨勢(shì)的愈發(fā)明顯。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2015—2022年中國(guó)無(wú)糖飲料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，由22.6億元飆升至199.6億元，預(yù)計(jì)2023—2027年將持續(xù)放量增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)748.9億元，這將擠占工業(yè)端含糖飲料消費(fèi)。其實(shí)從2014/2015榨季以來(lái)，國(guó)內(nèi)食糖民用消費(fèi)占比從36%逐年上升至近50%，在健康意識(shí)的不斷普及下，食糖工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)略顯乏力。

外盤支撐力度不足

巴西中南部開(kāi)榨，食糖供給逐漸增加。4月份，巴西中南部開(kāi)啟2024/2025榨季生產(chǎn)，即使因前期干旱部分國(guó)際糖業(yè)機(jī)構(gòu)下調(diào)甘蔗入榨量至5.9億—6.1億噸，但因?yàn)樘谴純r(jià)差在7美分/磅之上，制糖比預(yù)計(jì)提升至50%附近；而巴西替代作物玉米、大豆的利潤(rùn)有所下降，在種蔗收益豐厚下，甘蔗種蔗面積或有改善預(yù)期。綜上，若以甘蔗入榨量5.9億—6.1億噸、制糖比50%、ATR140kg/噸計(jì)算，中南部產(chǎn)糖量約為4130萬(wàn)—4270萬(wàn)噸，均值為4200萬(wàn)噸，同比下降不到50萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：UNICA、泛糖科技

食糖發(fā)運(yùn)量高位，國(guó)際貿(mào)易流維持相對(duì)平衡。印度估產(chǎn)上調(diào)至3200萬(wàn)噸，較上榨季的3290萬(wàn)噸略有下降，糖協(xié)呼吁在6月份之前出口100萬(wàn)噸，按照現(xiàn)出口平價(jià)19.5美分/磅計(jì)算，出口仍有利潤(rùn)。此外，巴西發(fā)運(yùn)量維持高位，4月3日當(dāng)周港口食糖待轉(zhuǎn)運(yùn)量為180.68萬(wàn)噸，同比增加48.4萬(wàn)噸；其國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存較去年同期增加151萬(wàn)噸至693萬(wàn)噸。

從長(zhǎng)期來(lái)看，印度、泰國(guó)分別提高2024/25榨季的甘蔗收購(gòu)價(jià)至1420泰銖/噸、3400盧比/噸，同比增加340泰銖/噸、250盧比/噸，增幅達(dá)22.22%、7.94%，種蔗收益遠(yuǎn)高于其他作物，農(nóng)民種植意愿抬升。而CPC預(yù)計(jì)在2024年4—6月厄爾尼諾現(xiàn)象將有83%的概率轉(zhuǎn)為中性，6—8月則有62%的概率轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象，利于正處于生長(zhǎng)期的北半球甘蔗拔節(jié)。

綜上所述，隨著食糖配額外許可的陸續(xù)發(fā)放、糖漿和與預(yù)混粉月度進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持高位，在國(guó)內(nèi)糖市季節(jié)性供給增加下，整體供需矛盾并不尖銳。此外，巴西榨季初期最大化產(chǎn)糖是大概率事件，出口高位下國(guó)際食糖貿(mào)易流偏緊態(tài)勢(shì)有所緩解，外盤支撐力度不足，鄭糖期價(jià)或難有持續(xù)性上漲動(dòng)能。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）