臨近3月底，流動性可能會受繳準、季末等因素擾動。本周伊始，央行便加大了公開市場操作力度，單日實現(xiàn)凈投放400億元。

專家表示，央行將根據(jù)各時點的流動性供求和市場利率變化，靈活、精準開展調(diào)控，保持流動性合理充裕、平穩(wěn)跨季。

投放力度加大

3月25日，為維護季末流動性平穩(wěn)，央行加大公開市場操作力度，開展500億元逆回購操作。由于當(dāng)日有100億元逆回購到期，央行此次在公開市場實現(xiàn)凈投放400億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（3月25日-3月29日）共有220億元公開市場操作到期，從周一到周五分別為100億元、50億元、30億元、20億元、20億元。

“本周流動性或受繳準、季末等因素擾動，央行適度加大公開市場操作力度，可有效滿足機構(gòu)短期資金需求和穩(wěn)定市場預(yù)期?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

從3月25日當(dāng)日凈投放量看，雖比上周有明顯提升，但仍屬于常規(guī)投放量。浙商證券固定收益首席分析師覃漢表示，結(jié)合本月前期中期借貸便利（MLF）縮量續(xù)作和資金價格相對穩(wěn)定的情況看，當(dāng)前銀行間流動性的“量”處于相對寬松狀態(tài)。

3月為傳統(tǒng)財政支出大月，季末財政集中支出料對流動性帶來補充。信達證券固定收益首席分析師李一爽說，有關(guān)部門日前明確表示，“財政支出體現(xiàn)出來靠前發(fā)力，進度加快”以及“1萬億元增發(fā)國債項目將在今年上半年全部開工”，預(yù)計季末財政集中支出有望對流動性帶來進一步補充。

“從貨幣政策配合當(dāng)前經(jīng)濟基本面以及財政政策發(fā)力的角度看，當(dāng)前流動性環(huán)境實際上沒有太大收緊空間。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明說。

資金利率小幅抬升

市場利率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日收盤，銀行間市場1天期債券質(zhì)押式回購利率（DR001）上行0.31個基點報1.7770%，7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）上行3.88個基點報1.9027%。

短期資金利率近日上升，反映機構(gòu)跨季資金需求有所增加。覃漢預(yù)計，3月底資金跨季“量”無憂，但價格或有一定抬升，不過整體幅度或難超往年同期。

“當(dāng)前資金面整體維持均衡狀態(tài)。比如，3月18日至19日稅期在央行凈回籠的情況下，資金利率沒有太大波動。當(dāng)前，資金面達到自發(fā)平衡狀態(tài)，不需投放大量資金。不過，資金利率不會持續(xù)向下明顯偏離政策利率，而是圍繞政策利率波動?！比A西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁說。

可跨季的14天期資金利率相比去年同期偏低。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，從3月25日開始，金融機構(gòu)可拆借7天期資金以跨季，目前可跨季的14天期資金利率相比去年同期也偏低。與此同時，短期內(nèi)同業(yè)存單到期量等因素對資金面帶來的擾動預(yù)計也會有所下降，流動性和資金面上實現(xiàn)平穩(wěn)跨季應(yīng)無虞。

政策“保駕護航”

專家表示，下一階段，央行有望繼續(xù)合理適度開展公開市場操作，保持跨季資金投放連續(xù)性，護航流動性平穩(wěn)跨季。

周茂華表示，央行應(yīng)對短期資金面干擾的工具較多，可靈活搭配長短期工具，保持流動性合理充裕，暢通政策傳導(dǎo)，促進“寬信用”，配合好積極財政政策的實施。

臨近月末、季末等重要時點，龐溟預(yù)計，央行逆回購力度將逐步放量，開展及時、強力、有效的流動性調(diào)節(jié)?！凹染S護流動性合理充裕，又在總量上繼續(xù)保持對實體經(jīng)濟支持的力度、強度和效度，資金利率有望繼續(xù)圍繞政策利率窄幅波動，資金面收斂緊張、流動性出現(xiàn)超預(yù)期大幅波動的概率不高?！彼f。

央行副行長宣昌能日前表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)靈活適度、精準有效，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系，保持流動性合理充裕，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，持續(xù)做好“五篇大文章”，加大力度盤活存量金融資源。

（來源：中國證券報）