3月21日，紙漿期價振蕩運行，截至下午收盤，主力2405合約收跌0.06%?？紤]到當前海運問題仍未解決，且海外港口庫存水平較低，市場人士普遍認為，短期內(nèi)紙漿價格仍有上行空間。

今年2月以來紙漿價格持續(xù)上行。在海通期貨投資咨詢部商品研究負責(zé)人孔令琦看來，這主要受兩方面因素影響：一是自2023年6月以來，歐洲紙漿港口庫存持續(xù)大幅下行，從最新數(shù)據(jù)來看，整體庫存由180萬噸降至128萬噸，庫存水平處于近5年的絕對低位。二是紅海危機導(dǎo)致的運輸問題遲遲未解決，疊加當前歐洲港口罷工以及漿廠停工減產(chǎn)，目前海外漿產(chǎn)量及發(fā)運量都出現(xiàn)減少的跡象。

“在這兩方面因素的提振下，海外紙漿報價持續(xù)上行。我國約60%的紙漿需要進口，海運成本和海外紙漿報價的上漲又支撐我國紙漿價格上行?！笨琢铉偨Y(jié)道。

據(jù)弘業(yè)期貨紙漿期貨分析師梁明月介紹，2月以來外盤報價穩(wěn)中有升，其中針葉漿銀星745美元/噸，按1美元對7.2元人民幣的匯率測算，加上增值稅與港雜費，折合成進口成本約6140元/噸。與此同時，供應(yīng)層面，2月國際主要市場發(fā)運至中國的紙漿數(shù)量出現(xiàn)下降。芬蘭運輸工會宣布于3月11日開始進行為期兩周的罷工，隨后，多家芬蘭漿廠有因罷工而停機的計劃，國外罷工的消息引發(fā)市場對供應(yīng)的擔(dān)憂。需求層面，3—6月是紙業(yè)消費旺季。近期，受外漿報價上行、供應(yīng)不穩(wěn)定影響，我國下游紙業(yè)漲價函頻發(fā)。

現(xiàn)貨方面，梁明月表示，在海外發(fā)運至中國的紙漿數(shù)量減少、現(xiàn)貨市場可流通貨源略顯緊張的情況下，下游利潤受到漿價上漲的拖累，對高價漿的采購信心不足，目前以剛需補庫為主。

對此，國泰君安期貨研究院紙漿期貨高級研究員高琳琳也表示認同。她認為，目前需求端成品紙市場產(chǎn)銷表現(xiàn)尚可，但終端旺季需求尚未啟動，成品紙庫存壓力仍存。部分原紙廠家提高原紙價格，但對高價紙漿采購情緒相對一般，對紙漿走勢支撐有限。

“當前國內(nèi)規(guī)模紙企發(fā)布漲價函，旨在提振市場并修復(fù)自身生產(chǎn)利潤?！笨琢铉J為，短期內(nèi)考慮到海運問題仍未解決，海外港口庫存水平較低，海外漿廠產(chǎn)量縮減，預(yù)期4月新一輪外盤報價將持續(xù)上漲，漿價上行仍有動力。

在梁明月看來，由于漿價的上漲幅度大于原紙，下游原紙利潤收縮，雖然紙企積極發(fā)布漲價函，漲價幅度200元/噸，但落實情況有待確定，如果漲價不能順利傳導(dǎo)，或許會加深下游對高價漿的抵觸情緒，進而給予盤面負反饋。不過，她也表示，如果芬蘭罷工事件進一步惡化，海外供應(yīng)出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)等問題，進而造成下游恐慌性備貨，則有可能繼續(xù)推漲盤面。

事實上，當前下游紙企利潤持續(xù)壓縮，紙企對紙漿原料采購維持剛需，上下游博弈明顯?？琢铉J為，需重點關(guān)注國內(nèi)需求表現(xiàn)，若紙企漲價函落地，原料補庫啟動，漿價將獲得長期上行驅(qū)動；若紙企漲價函落地受阻，紙漿交投將維持剛需，并在漿價上方形成壓力。貿(mào)易企業(yè)可擇機通過期貨或場外期權(quán)賣出套保，規(guī)避漿價下跌的風(fēng)險，但同時需要密切關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系的變化，做好風(fēng)險評估和控制。

展望2024年紙漿期價走勢，高琳琳認為，上半年需求溫和復(fù)蘇而針葉供應(yīng)壓力較小，漿價整體趨勢向上；下半年國內(nèi)規(guī)模紙企配套漿紙一體化裝置陸續(xù)投放，供應(yīng)壓力增大，漿價有下行預(yù)期。

在梁明月看來，今年紙漿需求的增速或?qū)⒋笥诠?yīng)的增速，整體供需環(huán)境預(yù)計會好于2023年，振蕩中樞有望上移。

“今年預(yù)計無針葉漿新增產(chǎn)能投放，而且根據(jù)整理的行業(yè)信息，預(yù)計未來5年針葉漿供給增加有限，交割品針葉漿的增長周期已經(jīng)結(jié)束。另外，歐洲紙漿需求觸底回升，或使得海外發(fā)運至中國的紙漿數(shù)量少于去年，今年紙漿供應(yīng)端的壓力或?qū)⒂兴徑??！绷好髟抡J為，需求層面，今年下游紙廠仍處于產(chǎn)能擴張期，且我國的人均用紙量較發(fā)達國家仍有較大的提升空間，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，國內(nèi)需求今年預(yù)計仍會保持增長。

（來源：期貨日報網(wǎng)）