3月15日，證監(jiān)會集中發(fā)布了四項“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策文件。其中，《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》（以下簡稱“《意見》”）為證券公司和公募基金在經(jīng)營理念、功能發(fā)揮、治理水平、合規(guī)意識等方面指明了發(fā)展方向。

《意見》指出，近年來，證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)（以下簡稱行業(yè)機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)）穩(wěn)步發(fā)展，成為我國資本市場乃至金融體系的重要中介力量，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、國家戰(zhàn)略、居民財富管理等方面作用日益增強(qiáng)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。但對標(biāo)中國特色現(xiàn)代金融體系，行業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、治理水平待強(qiáng)化、合規(guī)意識和水平不高等問題仍較為突出，證券基金行業(yè)監(jiān)管效能有待進(jìn)一步提高。

多家公募機(jī)構(gòu)表示，《意見》對公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提出了更高要求，接下來的工作中，將不斷學(xué)習(xí)《意見》指明的發(fā)展方向，認(rèn)真自我糾察，進(jìn)一步強(qiáng)化功能性意識，在資本市場承擔(dān)更多責(zé)任。

一流投資機(jī)構(gòu)建設(shè)刻不容緩

《意見》強(qiáng)調(diào)，要“加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。在總體要求部分，《意見》指出，力爭通過5年左右時間，基本形成“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)機(jī)構(gòu)定位得到校正、功能發(fā)揮更加有效、經(jīng)營理念更加穩(wěn)健、發(fā)展模式更加集約、公司治理更加健全、合規(guī)風(fēng)控更加自覺、行業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，推動形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢。為此，多家公募機(jī)構(gòu)闡述了對加快建設(shè)成為一流優(yōu)質(zhì)投資機(jī)構(gòu)的理解。

易方達(dá)基金認(rèn)為，一流的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊伍、行業(yè)文化等方面具備國際領(lǐng)先水平，在全球投資領(lǐng)域具有廣泛知名度和影響力，充分發(fā)揮引領(lǐng)作用，促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮和生態(tài)優(yōu)化，成為促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。

匯添富基金表示，為加快推進(jìn)建設(shè)成為一流投資機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)主體需不斷強(qiáng)化使命和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，圍繞“功能性”和“堅持以客戶為中心”的理念，持續(xù)錘煉投資管理能力、客戶服務(wù)能力和風(fēng)險管理能力，堅持產(chǎn)品與服務(wù)的守正創(chuàng)新，不斷提高綜合性、集團(tuán)化的業(yè)務(wù)競爭力，打造多策略、多資產(chǎn)的產(chǎn)品與解決方案體系，不斷提升金融科技水平，更好服務(wù)投資者。

鵬揚基金表示，“一流投資機(jī)構(gòu)”不能以規(guī)模大小來劃分。一流投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該在公司治理、專業(yè)能力、文化建設(shè)上，都具有領(lǐng)先和示范作用，能夠堅定承擔(dān)使命，充分發(fā)揮功能，引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，形成示范效應(yīng)。一流投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備四個方面的經(jīng)營特質(zhì)：一是始終堅持以人民為中心的價值取向；二是能夠貫徹落實國家戰(zhàn)略，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；三是恪守合規(guī)和風(fēng)險防控底線，堅持在市場化法制化軌道上創(chuàng)新發(fā)展；四是靈活的股權(quán)架構(gòu)和穩(wěn)健的公司治理。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航還提到，適時的、專業(yè)的、客觀的、形式靈活多樣的、必要的投資者教育能力必不可少。近兩年，投資者教育和保護(hù)任重而道遠(yuǎn)，作為處于優(yōu)勢市場主體地位的金融機(jī)構(gòu)，有義務(wù)承擔(dān)起投資者保護(hù)主體責(zé)任，同時需要在制度保障上、金融機(jī)構(gòu)的行為規(guī)范以及投資者自身等多方面一起努力。

推進(jìn)投研團(tuán)隊建設(shè)科學(xué)化

在促進(jìn)行業(yè)功能發(fā)揮方面，《意見》對公募行業(yè)提出明確的要求，即“強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評價指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化‘平臺型、團(tuán)隊制、一體化、多策略’投研體系建設(shè)。”

作為公募機(jī)構(gòu)最核心的競爭力，投研建設(shè)一直以來都是各家基金公司發(fā)展中的重中之重。對于此次《意見》中關(guān)于投研能力、投研評價、投研體系建設(shè)等方面的要求，多家基金公司紛紛表達(dá)了認(rèn)同和自身的思考。

在德邦基金看來，“平臺型、團(tuán)隊制”的核心是通過投研體系的機(jī)制和文化建設(shè)，實現(xiàn)投研人才梯隊建設(shè)。機(jī)制和文化是平臺的基礎(chǔ)，而人才梯隊是團(tuán)隊的有效形式。本質(zhì)上，“平臺型、團(tuán)隊制”就是在投研老中青的傳幫帶過程中，實現(xiàn)投研工作的專業(yè)積累和方法論傳承。

鵬揚基金進(jìn)一步表示，平臺型應(yīng)當(dāng)至少具有三個特征：一是注重自上而下，通過集約化管理實現(xiàn)多元化產(chǎn)品服務(wù)；二是整體業(yè)績具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性和抗壓性，且可以傳承；三是具有活躍的開放性，能夠持續(xù)根據(jù)新的市場特征創(chuàng)造出新的風(fēng)格類、主題類的投資策略。

團(tuán)隊制意味著專業(yè)化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化、集中化的投研方式，搭建投研互通平臺和資源共享機(jī)制，通過內(nèi)部的協(xié)同、專業(yè)的分工、團(tuán)隊的協(xié)作，確保投資決策輸入輸出的科學(xué)性和高質(zhì)量，更多依靠平臺而不是個人力量把長期業(yè)績做得更穩(wěn)定、可預(yù)期。

“‘一體化、多策略’的根本目標(biāo)是在有共識的投研框架下，通過精細(xì)化定位每個團(tuán)隊、乃至每個個體的能力圈差異，構(gòu)建公司整個投研體系在不同市場風(fēng)格下為投資者持續(xù)創(chuàng)造價值的能力和定力?！钡掳罨鸨硎?。

鵬揚基金認(rèn)為，一體化意味著深度融合投資及風(fēng)險管理業(yè)務(wù)流程。通過運用金融科技，在資產(chǎn)配置、投資組合管理、風(fēng)險管理以及績效歸因方面，提供高效的、系統(tǒng)化的支持，進(jìn)而幫助投資機(jī)構(gòu)提高在資產(chǎn)配置決策方面的科學(xué)性，大幅提升投資組合管理的效率，提高在風(fēng)險識別、測量及管理方面的準(zhǔn)確性和有效性。

與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、政策等環(huán)境持續(xù)演變，市場也在持續(xù)多變。海富通基金認(rèn)為，必然需要多產(chǎn)品類別、多策略應(yīng)對，努力在不同的市場環(huán)境中能滿足不同客戶多樣化的理財投資需求?！袄貌煌呗灾g的低相關(guān)性分散風(fēng)險，擴(kuò)大收益來源，降低組合的波動性，提升風(fēng)險調(diào)整后的收益，有利于改善投資者的持有體驗，支持長期資金入市?！冰i揚基金表示。

談到多策略方面的建設(shè)，中歐基金提到了公司構(gòu)建的“1+1+N”的多元產(chǎn)品線。其中，第一個“1”是指“立足權(quán)益”；第二個“1”是指“強(qiáng)化固收”；在“N”里面，中歐基金目前正在做的是升級多資產(chǎn)和量化投資，同時孵化更多元產(chǎn)品線。

此外，《意見》中提到的“明星基金經(jīng)理現(xiàn)象”正是公募行業(yè)備受詬病的地方?！懊餍腔鸾?jīng)理代表著過去某一種或幾種策略的成功，但金融市場的周期運行與隨機(jī)波動特性共同決定了沒有永遠(yuǎn)賺錢的資產(chǎn)和必勝的策略。投資者的投資需求也是多元化和細(xì)分的，單一的明星基金經(jīng)理即使在某一時期取得了成功，也未必符合投資者自身的投資需求?！冰i揚基金分析。

博時基金宏觀策略部建議，在投研資源的安排上，對處于不同生命周期階段的行業(yè)需給予足夠的重視，鼓勵在更多行業(yè)和標(biāo)的的比較中，判斷個股和行業(yè)機(jī)會，鼓勵從宏觀、行業(yè)、個股經(jīng)營周期角度進(jìn)行主動投資研究；在投研組織上，鼓勵成員之間的溝通、互相學(xué)習(xí)，合理安排并嚴(yán)格考核，避免“一言堂”，為投研人員形成健康的激勵環(huán)境；在投研人員管理上，鼓勵不同行業(yè)背景、不同成長路徑的投研人員融入團(tuán)隊，保證投研體系的開放性。

提升投資者長期回報

在此次發(fā)布的《意見》中，“提升投資者長期回報”提法亦受到市場較多關(guān)注。

《意見》提出，提升投資者長期回報。督促行業(yè)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化服務(wù)理念，持續(xù)優(yōu)化投資者服務(wù)，嚴(yán)格落實投資者適當(dāng)性制度，健全投資者保護(hù)機(jī)制，切實提高投資者獲得感和滿意度，持續(xù)維護(hù)好社會公眾對行業(yè)的信任與信心。聚焦投資者長期回報，健全基金投資管理與銷售考核及評價機(jī)制。強(qiáng)化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，做好投資者服務(wù)和陪伴。扎實推進(jìn)公募基金行業(yè)費率改革，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費率水平。持續(xù)優(yōu)化基金行業(yè)銷售生態(tài)，督促基金管理人、銷售機(jī)構(gòu)加大逆周期布局力度。

對此，各大公募基金公司將采取哪些行動？從更聚焦于投資者回報的舉措來看，除了降費讓利外，通過實行利益綁定機(jī)制，保障投資者利益，助力投資者實現(xiàn)長期回報成為獲得較多共識的方式。亦有多家公募基金公司提及，需要提高為客戶提供財富解決管理方案的能力，而非單一的基金產(chǎn)品銷售。

海富通基金表示，公司已著力優(yōu)化考核評價機(jī)制工作，將投資者實際盈利納入高管、投資及銷售部門的考核指標(biāo)。明確基金產(chǎn)品定位和考核基準(zhǔn)，完善基金經(jīng)理投資過程管理。在強(qiáng)化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制上，公司制定了相關(guān)辦法和實施細(xì)則，通過薪酬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、跟投機(jī)制、延遲支付、追責(zé)機(jī)制等確?；鸸芾砣说男袨榕c投資者利益保持一致。

匯添富基金稱，公司將堅持一切從長期出發(fā)的經(jīng)營理念，強(qiáng)調(diào)專業(yè)投研能力建設(shè)和基礎(chǔ)體系的完善，堅持長周期考核，將客戶盈利體驗納入考核體系，強(qiáng)調(diào)對客戶的服務(wù)與陪伴，致力于不斷提升投資者獲得感。同時，需強(qiáng)化專業(yè)的客戶服務(wù)能力建設(shè)，為客戶提供適配的財富管理解決方案，切實解決“基金賺錢、基民不賺錢”問題。

就強(qiáng)化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的“利益綁定”機(jī)制而言，德邦基金表示，公司除了根據(jù)相關(guān)法規(guī)要求建立薪酬遞延機(jī)制外，也積極鼓勵高管及基金經(jīng)理用自有資金跟投相關(guān)產(chǎn)品，公司也持續(xù)通過自有資金跟投旗下產(chǎn)品和自有資金成立發(fā)起式主題基金等方式，實現(xiàn)對于看好行業(yè)板塊的逆周期布局。從實際效果來看，通過利益綁定和一定程度的降費讓利，確實使得投資者的獲得感和實際收益有了一定程度的提升。

王群航坦言，過去，公司已采用發(fā)起式基金、高管及基金經(jīng)理跟投基金等方式強(qiáng)化與投資者的利益綁定。未來，公司會強(qiáng)化逆周期布局的能力，提升業(yè)績的穩(wěn)定性，并在制度框架下探索更多與投資者共同進(jìn)退的機(jī)制。

此外，鵬揚基金提到，為客戶輸出精細(xì)化、專業(yè)化、差異化的財富管理解決方案，也是一流資管機(jī)構(gòu)的立足之本。從單純的產(chǎn)品銷售向滿足客戶需求的協(xié)同一體化模式轉(zhuǎn)變，從以產(chǎn)品為中心向以財富管理解決方案轉(zhuǎn)變。應(yīng)不斷豐富和完善產(chǎn)品服務(wù)體系，以多元譜系的產(chǎn)品開發(fā)和全方位服務(wù)為特色，不斷挖掘和滿足客戶的多樣化需求，為其提供多元化的、更加適配的解決方案。

（來源：中國證券報）