隨著2024年春節(jié)假期的結(jié)束，集運指數(shù)（歐線）期貨市場經(jīng)歷了一場顯著的調(diào)整。在節(jié)前，由于紅海事件導(dǎo)致供應(yīng)鏈受阻，即期運價和期貨市場均快速上漲。但進入2月中下旬，運價開始進入下行通道?，F(xiàn)貨方面，以上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）為例，上周五盤后公布SCFI歐線為2277美元/TEU，2月以來跌幅達20%。期貨方面，主力合約從2月19日的2220點高位見頂，至今下跌近19%，基差徘徊在1000點的水平。這一變化由三大主要因素驅(qū)動：一是紅海事件沖擊影響邊際減弱，二是季節(jié)性需求減少，三是運力過剩的持續(xù)壓力。

紅海事件影響逐漸減弱

紅海，作為連接亞洲和歐洲的重要海上通道，其安全狀況直接影響著集裝箱運輸?shù)某杀竞托?。目前，歐線上三大航運聯(lián)盟的船舶大多選擇繞航紅海，只有少數(shù)非聯(lián)盟的小型集裝箱船繼續(xù)在紅海航行。據(jù)統(tǒng)計，亞歐航線上近80%的運輸量正在采取繞航措施。這一變化意味著，紅海地區(qū)的沖突對于目前大部分船司航行成本影響的直接沖擊正在減弱。此外，根據(jù)達飛航運公司的最新動態(tài)，它正在對紅海的航行狀況進行重新評估，并在一定條件下允許根據(jù)具體航線和船只的實際情況恢復(fù)紅海航行。該公司于2月29日宣布，將根據(jù)情況按個別案件評估恢復(fù)紅海航線的可能性。實際上，從2月20日開始，達飛已有集裝箱船經(jīng)紅海返回，相比之前2月初的官方聲明，其立場已有所松動。這一變化如果得以持續(xù)，預(yù)計將有助于降低航行成本，因此總體來說，紅海沖突對運價的刺激因素已經(jīng)逐步開始減緩。

傳統(tǒng)淡季增添壓力

在季節(jié)性因素方面，春節(jié)后航運市場通常會進入淡季。根據(jù)歷年的情況來看，2月春節(jié)假期后運力供給恢復(fù)一般較快，而工廠開工、貨運需求則緩慢提升，同時出口額出現(xiàn)明顯下移，上海集裝箱出口量亦會出現(xiàn)同步回落。4—7月，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)開始，出口額逐漸攀升，運價才會逐步見底回暖。因此，2月需求不足以支撐高位運價，主要船司紛紛下調(diào)運價，市場定價機制從紅海事件的短期影響轉(zhuǎn)向更為基本的供需面分析。

長期運力過剩持續(xù)

預(yù)計2023年運力增速達7.2%，2024年運力增長約6.8%，需求噸海里增長約3.8%，供需差缺口增大，對運價形成長期制約。由于供給增長過剩，市場在此前存在部分新增閑置，當紅海地緣局勢緊張導(dǎo)致船舶需繞行好望角時，前面閑置的船只陸續(xù)投放補充供給缺口，因此春節(jié)后運力供給壓力較前期高峰期略有減緩。需求端，2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI降至46.1，低于前值和市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)仍然是歐元區(qū)經(jīng)濟的拖累，未來歐洲地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇仍將面臨挑戰(zhàn)?？傮w來說，供強需弱格局將長期對運價形成壓制。

隨著2024年集運市場進入下行通道，市場參與者的目光轉(zhuǎn)向基差的變化及其對期貨價格走勢的影響。當前情況下，由于基差處于相對高位，預(yù)計主力合約將繼續(xù)弱振蕩，同時中樞可能會逐步下移。這種振蕩不僅反映了市場對未來供需平衡變化的預(yù)期調(diào)整，也體現(xiàn)了基差收斂過程中現(xiàn)貨價格動態(tài)對期貨市場的影響。

（來源： 期貨日報）