近期，A股市場持續(xù)反彈，外資對(duì)中國市場的觀點(diǎn)更加積極。

摩根士丹利最新報(bào)告指出，全球長期投資者從中國股市撤出的趨勢(shì)已經(jīng)暫停，中國股市的資金流出在2月底放緩。

高盛研究部中國股票策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)表的研究報(bào)告也認(rèn)為，有效的公司治理改革可能有助于中國股市吸引外資回流。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月，A股結(jié)束了北向資金此前連續(xù)6個(gè)月凈流出的局面。北向資金2月累計(jì)加倉A股市場607.44億元，創(chuàng)13個(gè)月新高，北向資金當(dāng)月對(duì)A股凈買入量已超2023年全年。

摩根士丹利策略師Gilbert Wong等人在最新報(bào)告中表示，今年2月底，中國股市的資金外流情況已經(jīng)放緩，區(qū)域主動(dòng)型基金已經(jīng)開始增持成長型和科技股。

摩根士丹利的分析顯示，資金流向的轉(zhuǎn)變可能并不完全是由“國家隊(duì)”介入購買股票而推動(dòng)的，這可能有助于緩解人們對(duì)一月低點(diǎn)反彈能否持續(xù)的擔(dān)憂。

中國股市資金外流放緩可能是一個(gè)早期跡象，表明海外資金管理公司正在重新考慮其在整個(gè)亞洲地區(qū)的資產(chǎn)配置。近期，一些基金以估值過高和其他地方的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更好為由，已開始減少在印度股市的持倉。摩根士丹利認(rèn)為，這些轉(zhuǎn)變可能預(yù)示著，中國將重新奪得其此前在各大資管機(jī)構(gòu)全球投資組合中失去的份額。

在上周，摩根士丹利還曾發(fā)布報(bào)告稱，中國內(nèi)地和香港股市的資金外流壓力應(yīng)該基本結(jié)束。該投行同時(shí)指出，自今年1月底以來，中國政府出臺(tái)的穩(wěn)定市場措施已經(jīng)對(duì)市場情緒產(chǎn)生了積極影響，但可能還需要一段時(shí)間才能見到資金的大幅回流。

高盛則指出，“國家隊(duì)”的積極買入在近期對(duì)市場起到托底的作用，并有效提振了投資者信心。推進(jìn)上市公司的結(jié)構(gòu)性改革、政策的一致性，以及制定并落實(shí)應(yīng)對(duì)宏觀阻力的全面政策將是中國股票獲得價(jià)值重估的必要因素。

高盛稱，參照日本和韓國的經(jīng)驗(yàn)，注重估值和股東回報(bào)提升的公司治理改革或?qū)⒂欣谖赓Y。其中，關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)的改善、透明的激勵(lì)機(jī)制和清晰的投資者溝通是投資者評(píng)估上市公司的關(guān)鍵。

2022年5月27日，國資委制定印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，政策聚焦于創(chuàng)新、股票估值管理及企業(yè)發(fā)展與國家戰(zhàn)略目標(biāo)的契合度。2023年3月，國資委統(tǒng)籌推進(jìn)央企提高上市公司質(zhì)量工作計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)了三個(gè)新重點(diǎn)：擁抱創(chuàng)新和采納先進(jìn)技術(shù)、提升國企估值、加強(qiáng)央企運(yùn)營和發(fā)展重點(diǎn)與國家戰(zhàn)略目標(biāo)的一致性，尤其是在技術(shù)、能源和食品供應(yīng)的自給自足方面。高盛指出，自改革方案公布以來，國有企業(yè)上市公司的股市表現(xiàn)比私營企業(yè)高出13個(gè)百分點(diǎn)。

“有效的公司治理改革可能有助于中國股市吸引外資回流?！备呤⒀芯坎拷ㄗh實(shí)施以提升股東回報(bào)為核心并且目標(biāo)清晰的改革，同時(shí)與投資者充分交流，有助于提升改革效率并提振市場。

高盛研究部觀察到，中國已持續(xù)加強(qiáng)上市公司股東派息和回購、投資者保護(hù)以及與市場參與者的溝通。

根據(jù)日韓改革經(jīng)驗(yàn)及中國的改革現(xiàn)狀，高盛研究部認(rèn)為兩類企業(yè)或從中受益最多：估值較低（市凈率低于一倍）、公司基本面穩(wěn)健（投資回報(bào)率和盈利復(fù)合年增長率大于10%）、現(xiàn)金回報(bào)強(qiáng)勁（股息及回購收益率超5%）的企業(yè)；研發(fā)投入高、企業(yè)管理和激勵(lì)措施協(xié)同度高的科技型國有企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)受改革政策支撐。

綜合來看，高盛研究部維持對(duì)中國A股的高配評(píng)級(jí)、對(duì)H股的中性評(píng)級(jí)。高盛研究部預(yù)測(cè)2024年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的預(yù)期收益為10%，企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)為8%至10%。

（來源：澎湃新聞）