從2007年大商所首個(gè)化工品LLDPE期貨上市、2008年塑化企業(yè)使用期貨工具“小荷才露尖尖角”，到如今以期貨價(jià)格為參考的定價(jià)模式逐漸成為行業(yè)主流，基于期貨工具管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已融入塑化實(shí)體企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。在此期間聚丙烯期貨十年磨一劍，聚集了一大批來自塑化產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、貿(mào)易等各環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，企業(yè)對(duì)于聚丙烯期貨的認(rèn)知和應(yīng)用也在不斷深化和發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局巨變  期貨工具避險(xiǎn)價(jià)值顯現(xiàn)

據(jù)了解，聚丙烯期貨上市的十年，正是行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張到提質(zhì)增效的十年，其間市場(chǎng)行情起起落落幾度轉(zhuǎn)換，也使期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值得到了檢驗(yàn)。一大批塑化企業(yè)強(qiáng)化了對(duì)期貨工具的認(rèn)知并積極運(yùn)用期貨工具來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，產(chǎn)融結(jié)合逐步走向成熟。

據(jù)了解，十年間，我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，年均增速11.7%，截至2023年年底我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能為3924萬(wàn)噸。產(chǎn)能產(chǎn)量的持續(xù)增加使得國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)壓力不斷加大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化。

談及這一點(diǎn)，甘肅龍昌石化集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)李龍寶也深有感觸?！敖陙恚瑖?guó)內(nèi)聚丙烯行業(yè)快速發(fā)展，供給能力不斷提升，進(jìn)口依賴度逐年降低。聚丙烯市場(chǎng)原料來源更趨向于多樣化，產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展速度加快，企業(yè)、地區(qū)之間競(jìng)爭(zhēng)日益加劇?！彼寡?，2013年以前國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能主要來自油制品，占比在80%以上。隨著新型煤化工、丙烷脫氫快速發(fā)展，以煤和丙烷為原料的占比增長(zhǎng)明顯，油制品占比受到壓縮。

對(duì)此，國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師?；鼙硎?，這十年間，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著外資、民營(yíng)資本大量涌入聚丙烯行業(yè)，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了明顯變化，原先少數(shù)生產(chǎn)企業(yè)半壟斷的格局被打破，產(chǎn)能擴(kuò)增由原料富集區(qū)域向消費(fèi)集中區(qū)域轉(zhuǎn)移?！叭A東、華南、華北三大消費(fèi)區(qū)域產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，區(qū)域內(nèi)需求缺口持續(xù)收縮，供需平衡度逐步加強(qiáng)?！迸；鼙硎荆殡S著區(qū)域內(nèi)供應(yīng)的充裕，區(qū)域內(nèi)對(duì)外部流入資源的擠出加快，剩余資源逐步向華中、西南等地區(qū)流轉(zhuǎn)，并逐漸重塑內(nèi)陸地區(qū)的供應(yīng)格局和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)格局。

不僅如此，大擴(kuò)能周期下，不斷走低的價(jià)格也讓實(shí)體企業(yè)著實(shí)感受到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

據(jù)卓創(chuàng)資訊聚烯烴研究團(tuán)隊(duì)介紹，總體來看，隨著新投產(chǎn)產(chǎn)能的持續(xù)兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)聚丙烯期貨及現(xiàn)貨價(jià)格不斷創(chuàng)出新低，從2014年附近的10000元/噸以上降至目前的7000元/噸附近。

“十年前，原油價(jià)格是聚丙烯價(jià)格的主要參照，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，煤化工、丙烷脫氫等裝置的陸續(xù)上線，影響聚丙烯價(jià)格的因素也在不斷增加?！痹诶铨垖毧磥恚郾┰缫巡辉俸?jiǎn)單跟隨單一商品波動(dòng)，需要一個(gè)獨(dú)立的期貨品種為行業(yè)定價(jià)提供參考和指導(dǎo)。2014年上市的聚丙烯期貨充分發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，并在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中成為企業(yè)規(guī)避大宗商品貿(mào)易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的必備工具。

據(jù)了解，近十年，聚丙烯價(jià)格經(jīng)歷了3次大的下行過程和2次大的上漲過程，波動(dòng)最大的是2020年上半年。當(dāng)時(shí)受疫情影響，先是下游開工不暢、物流運(yùn)輸受阻，后是防疫物資需求大增，短短幾個(gè)月，聚丙烯經(jīng)歷了從下跌到大漲的一輪大波動(dòng)。

據(jù)李龍寶回憶，2020年2月初，在全球公共衛(wèi)生事件影響下，聚丙烯期貨從節(jié)前的7300元/噸一路下行至5658元/噸，全球經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐咔榘聪聲和ｆI?！耙?yàn)槠谪浹苌返拇嬖冢寣?shí)體企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)可以做到自保?！彼锌?。

同樣，令東莞巨正源科技有限公司營(yíng)銷業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孫樹杰印象最深刻的是，2020年在跌至5600元/噸之后，又因熔噴料及無(wú)紡布的需求驟增，聚丙烯價(jià)格從6200元/噸漲到9000多元/噸，市場(chǎng)上的高熔纖維料極度緊缺，極端的時(shí)候聚丙烯纖維料炒到每噸數(shù)萬(wàn)元。

“在劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，一個(gè)合同可能造成某一方有極大的損失甚至破產(chǎn)。作為市場(chǎng)的參與者，我們更加希望市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)平緩，有工具對(duì)沖市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！睂O樹杰如是說。

“套期保值一直都是大家規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑，只有利用好期貨工具，才能在未來日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地。”他稱。

塑化產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合模式實(shí)現(xiàn)大跨域

據(jù)了解，聚丙烯期貨上市至今，塑料產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的使用實(shí)現(xiàn)了大的跨越，塑化產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入金融化時(shí)代。

近年來，聚丙烯期貨規(guī)模不斷擴(kuò)大、影響力持續(xù)增強(qiáng)，期貨價(jià)格逐步成為市場(chǎng)中重要的定價(jià)參考因素。同時(shí)，市場(chǎng)參與者在期貨方面的避險(xiǎn)操作顯著增加，現(xiàn)貨和PP期貨關(guān)聯(lián)度逐步提升，期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)一步深化，市場(chǎng)成交量和活躍度逐步提高。

據(jù)大商所統(tǒng)計(jì)，2023年聚丙烯期貨日均成交量為55.5萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量為78.76萬(wàn)手，較2014年分別增長(zhǎng)了368%和640%，市場(chǎng)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)承接能力不斷提升

隨著市場(chǎng)規(guī)模突破性增長(zhǎng)、流動(dòng)性快速提升，聚丙烯期貨功能發(fā)揮顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度顯著增加，2023年聚丙烯期貨產(chǎn)業(yè)客戶持倉(cāng)占比34%，企業(yè)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的模式也更加成熟。

點(diǎn)價(jià)交易、基差價(jià)差交易、含權(quán)貿(mào)易等新型塑化貿(mào)易模式應(yīng)運(yùn)而生，并得到越來越多上下游客戶的認(rèn)可。在這一過程中，企業(yè)對(duì)期貨工具的運(yùn)用逐漸從最初的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，向價(jià)格管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)業(yè)服務(wù)、供應(yīng)鏈管理等多層次轉(zhuǎn)變，期現(xiàn)結(jié)合運(yùn)作模式越來越普遍。

對(duì)此，銀河期貨分析師周琴也表示，隨著期貨市場(chǎng)培育力度不斷加強(qiáng)以及避險(xiǎn)需求的增加，越來越多的下游企業(yè)能夠接受利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，點(diǎn)價(jià)交易越來越普及。特別是近年來上游企業(yè)利用期貨衍生品的意識(shí)也在增強(qiáng)，在貿(mào)易環(huán)節(jié)中也更多地嵌入期貨衍生品，比如說一些保價(jià)交易。

作為最早獲批大商所免檢交割品牌的企業(yè)之一，東華能源也是大商所指定交割廠庫(kù)?！拔宜驹诰郾┙桓罘矫鎱⑴c程度較高，這給企業(yè)參與套期保值提供了極大的便利性?！睎|華能源股份有限公司聚丙烯事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人吳勇如是說。

在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上游石化企業(yè)加工利潤(rùn)萎縮的背景下，東華能源通過參與期貨市場(chǎng)，不僅降低了交割成本，也提高了效率，為企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供了強(qiáng)有力的支撐。

在吳勇看來，聚丙烯期貨的出現(xiàn)和發(fā)展給產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)貨貿(mào)易也帶來了巨大變化?！耙环矫妫郾┢谪浀膬r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能愈加突出，極大地提高了市場(chǎng)透明度，減少了信息不對(duì)稱，從而降低了交易成本，提高了市場(chǎng)效率；另一方面，為現(xiàn)貨企業(yè)提供了更加便捷、安全的交易工具，企業(yè)可以通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，鎖定成本和收益，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，期貨市場(chǎng)的金融屬性和高流動(dòng)性使得企業(yè)可以更加靈活地進(jìn)行資產(chǎn)配置，進(jìn)而擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模和范圍?！彼Q。

“作為聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)，可以運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具進(jìn)行套期保值，從而鎖定加工利潤(rùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，期貨的價(jià)格信號(hào)能夠反映未來市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求情況，為企業(yè)組織規(guī)劃現(xiàn)貨生產(chǎn)提供指導(dǎo)意見；企業(yè)還可以靈活運(yùn)用期貨工具為中下游企業(yè)提供多樣化、個(gè)性化的銷售模式，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大銷售規(guī)模?！眳怯路Q。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）