從100.23歐元/噸到55.34歐元/噸

2023年歐盟碳價(jià)格先強(qiáng)后弱，2月，歐盟碳價(jià)格上漲至100.23歐元/噸二氧化碳當(dāng)量的歷史新高，主要原因在于2022年12月歐盟通過(guò)“Fit for 55”決議以及碳市場(chǎng)需要消化在2022年能源危機(jī)高峰后的一段時(shí)間內(nèi)的需求擠對(duì)。此后，盡管能源價(jià)格持續(xù)下跌以及歐盟加快配額拍賣進(jìn)程，但市場(chǎng)價(jià)格仍然保持在每噸80歐元以上將近10個(gè)月。2023年年底，歐盟碳價(jià)格持續(xù)下跌至66.79歐元/噸，較2月峰值下跌33%，為2022年10月以來(lái)的最低水平。2024年以來(lái)，歐盟碳價(jià)格延續(xù)2023年2月以來(lái)的弱勢(shì)，截至2月19日，碳配額期貨價(jià)格55.34歐元/噸，碳價(jià)格的主要利空驅(qū)動(dòng)來(lái)自歐洲經(jīng)濟(jì)受到高利率壓制將超預(yù)期放緩。

歐盟碳市場(chǎng)進(jìn)入成熟發(fā)展的第四階段

2005年1月1日，歐盟碳交易系統(tǒng)（EU ETS）根據(jù)歐盟委員會(huì)《2003/87EC決議》正式成立，其目的是通過(guò)建立碳排放配額交易市場(chǎng)對(duì)碳排放定價(jià)并交易，從而以市場(chǎng)化手段降低歐盟碳排放、配置環(huán)境資源和鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能減排技術(shù)。歐盟碳市場(chǎng)運(yùn)行的核心要素在于歐盟可以控制碳排放總量的配額額度、決定納入碳市場(chǎng)的企業(yè)以及規(guī)定配額分配的方法，這將從供需兩端調(diào)控市場(chǎng)中可流通碳配額的數(shù)量以及重點(diǎn)減排行業(yè)的實(shí)際繳納配額量。

歐盟碳市場(chǎng)在2021年正式進(jìn)入第四階段。在第三階段，歐盟委員會(huì)為解決結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配導(dǎo)致碳價(jià)異常波動(dòng)以及提高EU ETS運(yùn)行效率建立碳市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制，其核心在于針對(duì)“市場(chǎng)配額流通總量（TNAC）”的變動(dòng)做出相應(yīng)措施，市場(chǎng)配額流通總量的計(jì)算方法為配額供應(yīng)量-（配額需求量+MSR中儲(chǔ)存的配額）。根據(jù)歐盟發(fā)布的《2018/410決議》文件，當(dāng)TNAC超過(guò)8.33億噸時(shí)，市場(chǎng)將從之后計(jì)劃拍賣的配額中提取超出總量的24%（2023年之后為12%）在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)納入MSR；當(dāng)TNAC低于4億噸時(shí)，市場(chǎng)會(huì)從MSR中釋放1億噸配額（2023年后為2億噸）并且通過(guò)拍賣的形式注入市場(chǎng)。此外，我們看到2013年后免費(fèi)發(fā)放的碳配額直接大幅下降，供過(guò)于求的局面開(kāi)始得到改善。

歐盟碳市場(chǎng)第四階段覆蓋國(guó)家包括27個(gè)歐盟成員國(guó)、挪威、冰島及列支敦士登，2021年初始碳配額發(fā)放總量為1572百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，占2020年歐盟3293.1百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量碳排放的47.73%，但是實(shí)際核準(zhǔn)歐盟碳配額總量1335百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，占?xì)W盟計(jì)算碳排放量的38%。2021年開(kāi)始，配額總量按照2.2%的線性折減因子逐年遞減，即年均配額量減少430萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量。從歷史數(shù)據(jù)看，2021年和2022年核準(zhǔn)碳排放有明顯反彈，主要原因在于疫情后的歐元區(qū)迎來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、俄烏沖突迫使歐洲重啟煤炭電廠彌補(bǔ)天然氣的缺失影響等。

加速實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的關(guān)鍵法案

歐盟委員會(huì)于2022年12月通過(guò)法案對(duì)歐盟碳市場(chǎng)進(jìn)行全面改革。《歐盟綠色協(xié)議》及“Fit for 55”的核心政策在于2030年歐盟碳排放量較1990年4658百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量下降55%至2096百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，并且在2050年實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。從歐盟碳市場(chǎng)來(lái)看，此次法案的核心觀點(diǎn)在于碳市場(chǎng)將面臨更為激進(jìn)的減排目標(biāo)，碳市場(chǎng)覆蓋的溫室氣體總量由之前的較2005年總量下降43%變?yōu)橄陆?2%，之前第四階段2.2%的線性折減因子將從2024年提高至4.3%，并在2028年進(jìn)一步提高至4.4%。這意味著配額總量將在2024年下降900萬(wàn)噸，并且2030年歐盟碳市場(chǎng)覆蓋的碳排放量占總量的比例提高至62%。

除此之外，本次法案還決定將歐盟碳市場(chǎng)的覆蓋行業(yè)拓展至海上運(yùn)輸業(yè)，對(duì)應(yīng)公司的碳排放認(rèn)證額度將從2024年的40%提高至2026年的100%。針對(duì)建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和小型工業(yè)，歐盟委員會(huì)決定將在2027年建立一個(gè)單獨(dú)的碳市場(chǎng)以進(jìn)行管控。航空業(yè)的免費(fèi)碳配額將逐漸收緊并在2026年實(shí)現(xiàn)100%拍賣發(fā)放，2030年12月31日起將有20百萬(wàn)噸碳配額作為激勵(lì)航空公司進(jìn)行化石燃料轉(zhuǎn)型的使用。

碳邊界調(diào)整機(jī)制（CBAM）是一種針對(duì)碳排放密集型行業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口的制度。碳邊界調(diào)整機(jī)制針對(duì)某些通過(guò)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到那些應(yīng)對(duì)氣候變化的政策不如歐盟的國(guó)家且明顯增加碳排放密集型產(chǎn)品進(jìn)口量的企業(yè)，目標(biāo)是防止歐盟的溫室氣體減排努力被其境外排放量的增加所抵消。到2025年年底，CBAM將僅作為一項(xiàng)報(bào)告義務(wù)適用，后續(xù)將根據(jù)法案規(guī)定逐步實(shí)施并且逐步取消免費(fèi)津貼。碳邊界調(diào)整機(jī)制涵蓋的行業(yè)包括水泥、鋁、化肥、電能生產(chǎn)、氫氣和鋼鐵，并且免費(fèi)碳配額將在2026年至2034年逐步取消。

整體來(lái)看，歐盟委員會(huì)針對(duì)碳市場(chǎng)的供應(yīng)和需求兩方做出嚴(yán)格要求以加速實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。供應(yīng)端，碳配額的總量加速收緊，免費(fèi)配額比例快速下降，MSR的改革也提上日程；需求端，市場(chǎng)不斷拓展納入行業(yè)的廣度和深度，碳配額獲得和繳納的方法會(huì)愈加嚴(yán)苛，這些都促使碳市場(chǎng)在中長(zhǎng)期支撐歐盟碳價(jià)格重心在第四階段明顯高于前三個(gè)階段。

歐盟碳配額價(jià)格將在2024年完成探底

2023年歐盟碳價(jià)格先強(qiáng)后弱。2023年2月，歐盟碳價(jià)格上漲至100.23歐元/噸二氧化碳當(dāng)量的歷史新高，主要原因在于2022年12月歐盟通過(guò)“Fit for 55”決議以及碳市場(chǎng)需要消化在2022年能源危機(jī)高峰后的一段時(shí)間內(nèi)的需求擠對(duì)。此后，盡管能源價(jià)格持續(xù)下跌以及歐盟加快配額拍賣進(jìn)程，但市場(chǎng)價(jià)格仍然保持在每噸80歐元以上將近10個(gè)月。2023年年底，歐盟碳價(jià)格持續(xù)下跌至66.79歐元/噸，較2月峰值下跌33%，為2022年10月以來(lái)的最低水平。

2024年，歐盟碳價(jià)格將完成探底過(guò)程。年初以來(lái)歐盟碳價(jià)格延續(xù)2023年2月以來(lái)的弱勢(shì)，截至2月19日，碳配額期貨價(jià)格55.34歐元/噸，碳價(jià)格的主要利空驅(qū)動(dòng)來(lái)自歐洲經(jīng)濟(jì)受到高利率壓制將超預(yù)期放緩，2月16日歐盟委員會(huì)將歐盟和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的2024年GDP增長(zhǎng)率分別從1.3%和1.2%下調(diào)至0.9%和0.8%。此外，根據(jù)《歐洲綠色協(xié)議》和《歐洲環(huán)境法案》，歐盟計(jì)劃可再生能源裝機(jī)量在2030年將達(dá)到1236GW，其占總能源裝機(jī)量的45%，在2025年將實(shí)現(xiàn)超過(guò)320GW的太陽(yáng)能光伏裝機(jī)量，2030年歐盟將實(shí)現(xiàn)600GW的光伏裝機(jī)量，并且此前受到自然條件影響的可再生能源逐步恢復(fù)且快速增加產(chǎn)能，也明顯降低能源部門碳排放總量。從供應(yīng)端來(lái)看，根據(jù)EEX的數(shù)據(jù)，2024年將有6.84億噸歐盟碳配額（EUA）和歐盟航空配額（EUAA）被拍賣，其中6.77億噸是EUA，670萬(wàn)噸是EUAA，兩項(xiàng)合計(jì)較2023年的5.23億噸多出約1.61億噸。此外，市場(chǎng)流通配額還將包括可能拍賣的MSR中的配額。

供應(yīng)端的階段放松和需求端的增速疲軟共同對(duì)碳配額價(jià)格形成壓力，盡管中期來(lái)看歐盟快速收緊碳配額總量以及納入更多碳排放參與行業(yè)都將對(duì)碳價(jià)格起到支撐作用，但可再生能源的替代效應(yīng)以及天然氣危機(jī)的緩解都將在短期內(nèi)緩和供需矛盾，2024年或是碳價(jià)振蕩探底的過(guò)程。

歐盟碳市場(chǎng)支持歐洲綠色能源的發(fā)展

歐洲碳排放持續(xù)下降，直接原因在于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。2012年至2021年，歐洲能源部門碳排放下降280百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，其中最主要的減碳來(lái)源在于可再生能源的快速發(fā)展，幫助歐洲減少220百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的碳排放量，其次來(lái)自化石能源在天然氣和生物燃料的混合使用中降低67百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的排放量。除此之外，造紙、玻璃、水泥和鋼鐵等工業(yè)部門碳排放大幅下降。然而，2020年以來(lái)疫情和俄烏沖突打斷了前期趨勢(shì)，2022年碳排放量較2021年僅僅下降1.2%達(dá)1320百萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，并且由于煤炭能源碳排放量增長(zhǎng)3.9%，抵消工業(yè)部門因產(chǎn)能利用率下降產(chǎn)生的5%碳排放減少量。

歐盟碳市場(chǎng)在綠色發(fā)展中扮演起類轉(zhuǎn)移支付的角色。2021年，歐盟成員國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)國(guó)家碳配額拍賣共310億歐元，較2020相比增長(zhǎng)66%，其收入占到碳市場(chǎng)和碳稅總收入的40%以上。具體來(lái)看，波蘭和德國(guó)的碳配額拍賣收入高達(dá)120億歐元，占到總拍賣額的38.70%，其次是意大利、西班牙、法國(guó)和希臘。碳配額支出主要分為氣候類和非氣候類。氣候類相關(guān)支出總額達(dá)200億歐元，其中綠色交通領(lǐng)域支出占到20%，能源使用效率支出占到17%和可再生能源領(lǐng)域支出占到12%?！捌渌麣夂颉卑ㄉ锒鄻有院团c重新造林相關(guān)的用途，同時(shí)占到總支出額35%的非氣候支出則是在各成員國(guó)能源法案要求下為保護(hù)居民和高耗能企業(yè)因能源及電價(jià)大幅上漲而進(jìn)行的補(bǔ)貼性支出。

更詳細(xì)來(lái)看，歐盟每年將拍賣收入的3%投入到間接支持高耗能民生企業(yè)補(bǔ)貼中，而類似像德國(guó)、法國(guó)和比利時(shí)等國(guó)家的補(bǔ)貼額能占到總收入的30%以上。整體來(lái)看，歐盟碳市場(chǎng)積極主動(dòng)將碳排放額具象成為金融資源，通過(guò)拍賣碳配額直接獲得收入，再通過(guò)投資和補(bǔ)貼方式發(fā)放給需要進(jìn)行節(jié)能減排的項(xiàng)目或企業(yè)，用高額碳價(jià)迫使部分缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高耗能企業(yè)降低碳排放，總體支持歐洲實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）