2月20日，滬深交易所對寧波靈均實施暫停交易措施，同時對其啟動公開譴責紀律處分程序。滬深交易所還表示，針對量化交易的專門報告制度已平穩(wěn)落地，下一步將堅持以投資者為本，把維護公平性作為工作出發(fā)點和落腳點，借鑒國際監(jiān)管實踐，趨利避害，建立健全量化交易監(jiān)管安排。

市場人士認為，滬深交易所針對量化交易集中推出系列監(jiān)管舉措，亮明了監(jiān)管態(tài)度，體現(xiàn)出監(jiān)管部門加強量化交易監(jiān)管、維護市場穩(wěn)定的決心。

證監(jiān)會市場監(jiān)管一司相關(guān)人士表示，下階段出臺的量化交易監(jiān)管系列舉措，將成熟一項、推出一項，并充分加強與市場各類投資者的溝通交流，把握好工作節(jié)奏和力度，促進量化交易規(guī)范健康發(fā)展，維護市場穩(wěn)定運行。

建立健全量化交易監(jiān)管安排

去年9月，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》，建立起針對量化交易的專門報告制度和相應監(jiān)管安排，并于2023年10月9日正式實施。在市場參與各方的共同努力下，目前上述制度已平穩(wěn)落地，存量投資者已按要求如期完成報告工作，增量投資者落實“先報告、后交易”的規(guī)定，各方報告的質(zhì)量總體符合要求，為進一步加強和改進量化交易監(jiān)管打下了基礎。滬深交易所均表示，將結(jié)合報告信息，持續(xù)加強對量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測分析，動態(tài)評估完善報告制度。

對于下一步工作安排，滬深交易所稱，將建立健全量化交易監(jiān)管安排，包括嚴格落實報告制度，明確“先報告、后交易”的準入安排；加強量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監(jiān)測監(jiān)控標準，加強異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管；加強對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制，強化期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管。同時，進一步壓實證券公司客戶管理責任，完善與證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會的自律管理協(xié)作機制，加強對量化私募等機構(gòu)的交易監(jiān)管等。

據(jù)了解，量化交易報告填寫的內(nèi)容十分詳細，包括賬戶基本信息、賬戶資金信息、交易信息、交易軟件信息等大類，大類下還有具體要求。比如賬戶資金信息要求填寫賬戶資金規(guī)模、資金來源、來源占比，加杠桿的資金需要填寫杠桿資金來源和杠桿率；交易信息要求填寫交易品種、是否屬于量化交易、主策略類型及概述、輔策略及概述、期貨市場賬戶名稱代碼、交易指令執(zhí)行方式及概述、賬戶最高申報速率、單日最高申報筆數(shù)等。

證監(jiān)會市場監(jiān)管一司相關(guān)人士表示，未經(jīng)報告的投資者不能進行程序化交易，這相當于首先讓投資者“有照駕駛”，為及時發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為、做好實時監(jiān)控提供了制度條件。

“滬深交易所及時、堅決處理量化交易違法行為，體現(xiàn)了監(jiān)管‘長牙帶刺’的導向。”厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍表示，期待監(jiān)管部門堅持以投資者為本，進一步完善交易機制，讓散戶和機構(gòu)交易更加公開透明。同時，也希望監(jiān)管部門能在市場IPO、退出機制等方面，建立起鼓勵企業(yè)創(chuàng)造長期價值的市場機制，讓價值投資和長期投資理念深入市場，更好地保護廣大中小投資者的利益。

證監(jiān)會上述人士表示，證監(jiān)會一直關(guān)注量化交易的發(fā)展和監(jiān)管，近年來陸續(xù)推進了諸多工作，包括將量化交易納入證券法規(guī)制范圍、建立頭部量化機構(gòu)的數(shù)據(jù)采集機制、加強量化交易監(jiān)測分析、建立程序化交易報告制度、加強私募融券監(jiān)管等。本次推出的量化交易監(jiān)管“組合拳”力度大，從多個維度加強監(jiān)管，基本覆蓋了量化交易業(yè)務運作的主要環(huán)節(jié)。

因勢利導促進量化交易規(guī)范發(fā)展

近年來，隨著新型信息技術(shù)廣泛運用，量化交易已成為重要的交易方式。量化交易有助于為市場提供流動性，促進價格發(fā)現(xiàn)。但量化交易特別是高頻交易相對于中小投資者，存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢，一些時點也存在策略趨同、交易共振等問題，容易加大市場波動。

證監(jiān)會上述人士表示，滬深交易所綜合施策監(jiān)管量化交易，不是為了“一棒子”打死量化交易，也不是禁止量化交易這種方式，而是在日常監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)量化交易較多出現(xiàn)交易頻率、報撤單頻率過高的情況，存在過度運用信息優(yōu)勢，加劇信息不對稱等現(xiàn)象，帶來的不公平現(xiàn)象越來越明顯。

“考慮到當下2億投資者的市情，以及在特定市場環(huán)境下量化高頻交易存在加大市場波動的風險，有必要因勢利導促進其規(guī)范發(fā)展，更加突出以投資者為本。”該人士說。

據(jù)證監(jiān)會上述人士透露，此次量化交易監(jiān)管重點放在高頻交易上。從國際經(jīng)驗來看，境外市場普遍對量化交易特別是高頻交易實施更為嚴格的監(jiān)管，以防范對市場秩序造成負面影響。

“我們在前期對境外市場量化交易制度做了系統(tǒng)梳理，重點研究了美國、德國、日本等市場的情況?？偟目?，境外量化監(jiān)管主要聚焦高頻交易，側(cè)重關(guān)注量化交易批量、快速的特征，防范對市場秩序造成負面影響，從制度端、準入端、交易端、信息端、機構(gòu)端都采取了一系列措施?！弊C監(jiān)會市場監(jiān)管一司相關(guān)人士稱。

據(jù)了解，監(jiān)管制度方面，德國、日本等國家都以成文法的形式對高頻交易實行集中規(guī)制，美國等國家則更強調(diào)對高頻交易產(chǎn)生的行為結(jié)果進行事后監(jiān)管。準入方面，歐盟、德國、日本等都在法律法規(guī)層面要求開展高頻交易的機構(gòu)進行報備或注冊。日本《金融商品交易法》規(guī)定高頻交易者需每年報告過去一年的高頻交易的開展情況。該法還規(guī)定，未經(jīng)登記的高頻交易行為人將面臨刑事責任。德國《高頻交易法》規(guī)定，高頻交易許可證一年內(nèi)未使用將過期。交易監(jiān)管方面，有境外監(jiān)管機構(gòu)要求在交易所層面采取限制及風控措施，防止高頻交易者濫用技術(shù)優(yōu)勢頻繁報撤單，給交易系統(tǒng)增加負擔，誤導其他投資者，造成市場極端波動。

行業(yè)人士表示，程序化報告制度的落地，是量化行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的重要一步，將有助于進一步增強金融系統(tǒng)穩(wěn)定性、保護中小投資者利益。量化交易機構(gòu)需要審視與規(guī)范自身的交易行為，及時發(fā)現(xiàn)問題，不斷加強風控與合規(guī)建設，在合法合規(guī)的前提下進行投資與交易，才能助力行業(yè)實現(xiàn)更長遠發(fā)展。

（來源：期貨日報網(wǎng)）