1月31日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于陽(yáng)光人壽變更注冊(cè)資本的批復(fù)，同意該公司增加注冊(cè)資本27.03億元，由183.43億元變更為210.45億元。陽(yáng)光人壽在此前披露的公告中表示，本次增資是為了保障公司償付能力穩(wěn)定。增資完成后，陽(yáng)光人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化不大，陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)持股比例保持99.9999%不變。

事實(shí)上，這只是近期險(xiǎn)企密集增資的一個(gè)縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年開(kāi)年僅一個(gè)月時(shí)間，就先后有華泰人壽、愛(ài)心人壽、三峽人壽、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、信泰人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)等多家險(xiǎn)企披露獲批增資或擬增資計(jì)劃，總金額近150億元。

中植持股比例被稀釋

1月29日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局江西監(jiān)管局發(fā)布行政許可批復(fù)，同意恒邦財(cái)險(xiǎn)增加注冊(cè)資本3.03億元，由20.6億元變更為23.63億元。這意味著恒邦財(cái)險(xiǎn)股東大會(huì)早在三年前通過(guò)的增資方案終于落地。

根據(jù)恒邦財(cái)險(xiǎn)此前在保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露的增資方案，為增強(qiáng)資本實(shí)力，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司持續(xù)健康發(fā)展，公司于2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于增加注冊(cè)資本方案的議案》，擬向單一認(rèn)購(gòu)方江西金控發(fā)行約3.03億股新股。增資完成后，恒邦財(cái)險(xiǎn)第一大股東江西金控的持股比例將由23.52%增至33.33%，這也是監(jiān)管部門目前規(guī)定的單一股東持股比例上限。

官網(wǎng)信息顯示，江西金控于2015年9月正式組建成立，注冊(cè)資本金80億元，是江西省首家國(guó)有全資金融控股集團(tuán)。目前，江西金控已控股或參股江西銀行、贛州銀行、恒邦財(cái)險(xiǎn)、瑞奇期貨、江西省信用融資擔(dān)保集團(tuán)、江西省金融資產(chǎn)管理公司、江西省金控融資租賃公司、江西省金控基金等17家金融機(jī)構(gòu)，基本實(shí)現(xiàn)金融牌照全覆蓋。

作為江西金控在保險(xiǎn)領(lǐng)域的重要布局，恒邦財(cái)險(xiǎn)成立于2014年12月31日，總部位于江西南昌，是江西省目前唯一一家全國(guó)性法人保險(xiǎn)公司。根據(jù)2023年第四季度償付能力報(bào)告，2023年恒邦財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入17.54億元，同比增長(zhǎng)4.4%；凈利潤(rùn)收入300.9萬(wàn)元，同比下降32.4%。

分季度來(lái)看，去年一季度，恒邦財(cái)險(xiǎn)虧損573.13萬(wàn)元；二季度轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)為743.66萬(wàn)元；三季度再次陷入虧損，金額高達(dá)7058萬(wàn)元；四季度盈利7188.38萬(wàn)元，但由于前期虧損，2023年全年凈利潤(rùn)同比下滑近三成。

需要注意的是，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，恒邦財(cái)險(xiǎn)目前共有12家股東，其中持股5%以上的有4家，分別是江西金控持股23.52%，贛粵高速和中鐵資本分別持股20%，中植集團(tuán)持股16.81%。截至2023年四季度末，中植集團(tuán)持有恒邦財(cái)險(xiǎn)股份全部被質(zhì)押或凍結(jié)。此次增資后，中植集團(tuán)持股比例將稀釋至14.65%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前恒邦財(cái)險(xiǎn)償付能力較為充足，稀釋中植集團(tuán)股東持股比例并調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，或許是此輪增資背后的關(guān)鍵原因所在。

國(guó)資股東頻頻出手

除了江西金控頂格持股，具有國(guó)資背景的股東增持也成為今年以來(lái)險(xiǎn)企增資擴(kuò)股的共性。

1月5日，三峽人壽發(fā)布公告稱，公司已收到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局重慶監(jiān)管局批復(fù)，同意注冊(cè)資本從10億元增加至15.37億元。此次增資由渝富資本和重慶高科兩家重慶市地方國(guó)企共同完成，二者分別向三峽人壽增資2.75億元，持股比例均增至30.49%，并列為第一大股東。

增資完成后不久，1月24日，三峽人壽發(fā)布關(guān)于變更股東有關(guān)情況的信息披露公告稱，公司原第五大股東重慶迪馬工業(yè)有限責(zé)任公司擬將其持有的三峽人壽9.76%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給重慶高速公路投資控股有限公司。重慶高速公路投資控股有限公司為重慶高速公路集團(tuán)有限公司全資子公司，后者是重慶市國(guó)資委全資子公司。也就是說(shuō)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，三峽人壽國(guó)資股東持股比例將首度超過(guò)70%。

1月15日，長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)發(fā)布公告稱，公司2023年第5次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了最新增資擴(kuò)股方案。其中，湖北宏泰集團(tuán)實(shí)際認(rèn)購(gòu)公司增發(fā)股份7.32億股，長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)認(rèn)購(gòu)2.55億股。公開(kāi)資料顯示，兩家股東公司分別作為湖北省最大的綜合金融控股集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，于2022年1月25日同日成立。

值得一提的是，相較于長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)于2023年11月披露的增資計(jì)劃，湖北宏泰集團(tuán)此次減少認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)2.13億股股份，持股比例將從31.4%降至26.17%。不過(guò)，若此次增資獲批，湖北宏泰集團(tuán)仍是長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)第一大股東。

截至目前，今年最大的一筆險(xiǎn)企增資來(lái)自信泰人壽。1月23日，物產(chǎn)中大發(fā)布關(guān)于參與增資入股信泰人壽的進(jìn)展公告稱，信泰人壽已于近日收到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局批復(fù)，核準(zhǔn)信泰人壽注冊(cè)資本變更為102.04億元。

根據(jù)此前披露的增資方案，信泰人壽此次新增注冊(cè)資本52.04億元，增資金額93.73億元，全部由4家浙江國(guó)資企業(yè)認(rèn)購(gòu)。其中，物產(chǎn)中大以自有資金增資不超過(guò)60.65億元。增資完成后，4家新股東將合計(jì)持股51%，物產(chǎn)中大持有信泰人壽的股權(quán)比例為33%，對(duì)信泰人壽不構(gòu)成控制。

對(duì)于此次增資，物產(chǎn)中大在公告中指出，公司參與增資入股信泰人壽，有助于進(jìn)一步優(yōu)化公司金融產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)保險(xiǎn)資金跨周期、低成本優(yōu)勢(shì)與公司養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的緊密結(jié)合，探索實(shí)踐“養(yǎng)老+保險(xiǎn)”的業(yè)務(wù)模式，助力共富養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，在符合監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，推動(dòng)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與公司智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)及新興產(chǎn)業(yè)投資融合發(fā)展，穩(wěn)步提升公司金融服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

資本補(bǔ)充難度增加

險(xiǎn)企密集增資“補(bǔ)血”的背后，離不開(kāi)償付能力這一監(jiān)管指標(biāo)帶來(lái)的持續(xù)壓力。

2022年，償二代二期工程（《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》）正式落地，主要對(duì)保險(xiǎn)業(yè)審慎監(jiān)管的三支柱框架進(jìn)行了修訂與完善。受其影響，保險(xiǎn)公司的償付能力充足率出現(xiàn)下滑，資本補(bǔ)充訴求愈加強(qiáng)烈。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險(xiǎn)業(yè)平均綜合償付能力充足率為232.1%，平均核心償付能力充足率為219.7%，處于較高水平。而到2023年末，這兩項(xiàng)指標(biāo)已分別降至196.5%和127.8%。

北京大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心副主任朱南軍撰文表示，償二代二期工程對(duì)夯實(shí)資本質(zhì)量、優(yōu)化資本風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量起到了積極作用；但同時(shí)也給保險(xiǎn)公司資本管理帶來(lái)更大調(diào)整，尤其是在利率走低、投資波動(dòng)的環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)逆周期經(jīng)營(yíng)特征，隨著償付能力監(jiān)管政策趨嚴(yán)，保險(xiǎn)公司資本管理矛盾更加凸顯。

東興證券研報(bào)也分析指出，償二代二期工程落地后，上市險(xiǎn)企償付能力充足率特別是核心償付能力充足率降幅較大，但仍顯著高于監(jiān)管要求。相較之下，部分相對(duì)激進(jìn)的中小保險(xiǎn)公司在實(shí)施新規(guī)后，償付能力降幅較大。“償二代二期工程的落地雖然短期對(duì)險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)構(gòu)成一定影響，但有助于規(guī)范險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)行為，推動(dòng)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展”。

在這樣的背景之下，剛剛過(guò)去的2023年，險(xiǎn)企資本補(bǔ)充需求持續(xù)高漲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全年共有20余家險(xiǎn)企獲批增資，規(guī)模超400億元。其中，中國(guó)人壽（海外）和泰康養(yǎng)老均完成兩度增資。

不過(guò)，從實(shí)際情況來(lái)看，險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的難度較以往有所增加。中國(guó)保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2023》指出，隨著行業(yè)的發(fā)展以及監(jiān)管規(guī)則調(diào)整，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充壓力較大。資本補(bǔ)充主要來(lái)自內(nèi)源性資本補(bǔ)充和外源性資本供給，近年來(lái)保險(xiǎn)公司盈利能力不足、外部資本供給有限等因素都加大了資本補(bǔ)充的難度。

國(guó)泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦分析稱，保險(xiǎn)公司主要通過(guò)股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大方式補(bǔ)充資本。受制于壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，近幾年行業(yè)增長(zhǎng)承壓，不利于權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)和獲取回報(bào)，保險(xiǎn)公司通過(guò)股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大；相比之下，債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢(shì)，因此監(jiān)管政策放開(kāi)背景下，債權(quán)融資需求大幅提升。

“外源性資本工具是融資的重要渠道，但最終還是需要靠?jī)?nèi)部‘造血’的方式來(lái)提升償付能力?！敝袊?guó)保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)特邀研究員卜振興強(qiáng)調(diào)，險(xiǎn)企首先要增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力，提升盈利水平；其次要控制成本，降低各項(xiàng)開(kāi)支；再次要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)、拓展客戶，做大蛋糕。

（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）