去年四季報顯示,銀行子公司理財在過去一年逐漸走出“破凈潮”影響,整體風格穩(wěn)健,不少產品全年凈值增長超過5%。但面對處于低位的股市,銀行理財并未有太多新產品亮相。據(jù)機構測算來看,去年末銀行理財子公司管理規(guī)模達到22萬億元,其中股份制銀行旗下理財子公司規(guī)模占比達到50%。
從資產配置看,受到客戶穩(wěn)健回報的影響,銀行理財明顯重視債券資產的配置,預計今年貨幣政策有進一步寬松的空間,債牛仍會延續(xù)。對于股市而言,銀行理財亦認為應該重點關注底部的機會。
四季報扎堆亮相
光大、徽銀、杭銀、上銀等銀行理財公司率先披露了去年四季報。
從各家銀行理財產品看,固收和“固收+”等風險等級較低產品占據(jù)絕對主流,并且在去年逐漸擺脫“破凈潮”的影響,并取得穩(wěn)健回報。
數(shù)據(jù)顯示,在四季度債市走強的背景下,光大理財旗下陽光金系列數(shù)十只理財產品收益率超過1%,全年收益率超過4%。華夏理財?shù)裙淌疹惍a品表現(xiàn)穩(wěn)健,多只一年定開產品全年收益率超過6%。
從整體看,農商行固收類產品收益率表現(xiàn)較好——普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2023年四季度農商行理財公司非現(xiàn)管類產品季度平均年化收益率最高,達到了3.5%。而國有理財公司的現(xiàn)金管理類產品表現(xiàn)最好,季度平均年化收益率為2.45%。
在規(guī)模方面,去年末銀行理財子公司管理規(guī)模達到22萬億元,其中股份制銀行旗下理財子公司規(guī)模占比達到50%。
普益標準研究員陳雪花表示,在經過2022年末凈值回撤風波后,一方面,理財公司大多都加強了封閉式產品的發(fā)行,因其流動性相對受限,從某種程度而言,可避免“贖回潮”再現(xiàn)。另一方面,2023年理財產品主打“低波穩(wěn)健”策略,而固收類產品主要投資于固定收益類資產,風險相對較低,和部分投資者的投資風險偏好吻合。
政策寬松仍有期待
銀行理財子公司對于今年債市整體仍整體看好。
“一季度財政政策工具將持續(xù)發(fā)力,貨幣政策為經濟復蘇提供寬松貨幣環(huán)境,債市有望延續(xù)上年末的牛市行情?!标柟獬仍鲇^對收益策略理財產品投資經理方偉寧表示,未來貨幣政策寬松預期較高,對債市的影響較為有限。目前10 年期國債利率已經下行到接近2.5%,長端利率在基本面偏弱情況下,有望延續(xù)下行的走勢。信用債方面,供給偏緊的壓力仍然沒有得到有效緩解,尤其高息資產的資產荒仍將持續(xù),對信用債行情將形成一定支撐。
也有多家理財子公司更加重視投資節(jié)奏。
徽銀理財“添盈”固收類產品負責人表示,考慮到寬財政加力、通脹和名義GDP數(shù)據(jù)的抬升,不應對利率中樞大幅下行抱有過高期待,維持利率將延續(xù)低位震蕩格局的看法。
利率債投資思路方面,上述負責人表示,一是尋找曲線機會,根據(jù)流動性狀況和微觀的機構行為定價收益率曲線的平陡變化,二是參與波段交易,重點關注財政政策及庫存周期帶來的經濟波動,并根據(jù)貨幣政策順勢操作,積極把握確定性較高的行情。信用債方面,化債背景下高收益資產供給逐漸減少,資產荒或成常態(tài),信用利差有望維持在低位,城投債投資著重中短久期擇券,尋找兼具靜態(tài)收益率和成交活躍度的區(qū)域。
“我對今年債市很樂觀,但是需要把控節(jié)奏,未來利率曲線可能會變陡。在政策上相對樂觀,春節(jié)前央行已啟動降準,今年降息也會出現(xiàn)?!币晃缓腺Y理財固收投資總監(jiān)表示。
權益類低迷 量化崛起
從已經披露的四季報來看,銀行理財子公司權益產品乃至混合類產品整體表現(xiàn)不佳。
數(shù)據(jù)顯示,去年,銀行理財子公司權益類和混合類產品普遍跟隨A股走弱。除了陽光紅基礎設施公募REITs優(yōu)選1號外,光大理財陽光紅系列產品凈值在去年均回撤均超過20%。杭銀理財幸福99卓越混合(偏股成長精選)365天持有期產品亦有明顯回撤。
截至目前,銀行理財子公司純權益類產品始終維持在35只附近,無論數(shù)量還是金額占比極低。
不過,銀行理財子公司對于A股仍充滿期待。
信銀理財副總裁孫建近期表示,投資能力是銀行理財立身之本。為創(chuàng)造相對穩(wěn)定的產品業(yè)績,銀行理財要在提升債券、非標資產配置靈活性的基礎上,進一步探索權益、商品及衍生品的投資空間。
方偉寧表示,當前A股的估值水平處于歷史較低水平,隨著新一輪擴張周期開啟,市場情緒逐步回歸理性,美聯(lián)儲加息逐漸退坡,人民幣匯率貶值壓力緩解,股市面臨的內外部環(huán)境有所改善,A股有望開啟上行空間。
貝萊德建信理財擬任首席多資產投資官劉睿表示,從投資情緒的指標來看,A股成交額、換手率、新增開戶數(shù)等指標確實位于底部。因此對權益類市場相對樂觀,今年吸引力會上升。
相比之下,去年四季度,銀行理財量化產品表現(xiàn)搶眼。
其中,陽光橙量化對沖1號理財產品表現(xiàn)亮眼,去年四季度實現(xiàn)1.62%的凈值回報率。該產品投資經理雷燕軍表示,量化策略在去年四季度超額相對可觀,其中套利策略和量化對沖策略均獲得正收益。今年一季度,新一輪擴張性的財政和貨幣政策預計將持續(xù)發(fā)力、落地、起效,新一輪補庫周期或將在一季度重啟。量化類策略有望隨著市場情緒回暖,獲取超額收益的環(huán)境進一步改善。
(來源:上海證券報)