A股投資者迎來市場久違大漲。

1月25日，截至收盤，上證指數(shù)漲3.03%，創(chuàng)下2022年3月以來最大漲幅，重返2900點上方，收報于2906.11點；深證成指漲2%，收報于8856.22點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%，收報于1720.78點。“中特估”概念領(lǐng)漲兩市，金融、地產(chǎn)集體走強。

這一大漲行情緣于日前政策密集發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士稱，超預期政策組合拳有助于提振投資者信心，助力市場進一步回暖。而反彈后續(xù)的持續(xù)性如何，仍需觀察經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利的復蘇情況。

上證指數(shù)重返2900點

走出三根大陽線后，上證指數(shù)重返2900點上方。截至25日收盤，兩市共有4884只個股上漲，其中110只個股漲停；僅422只個股下跌，其中跌停個股5只。一舉反轉(zhuǎn)前期大量個股下跌的頹勢。

資金流向上，北向資金表現(xiàn)熱烈，全天凈流入62.94億元，其中滬股通凈買入48.34億元，深股通凈買入14.59億元。全天兩市成交額為8914.33億元，其中滬市成交額為4376.90億元，深市成交額為4537.53億元。

這一反彈與前一日多部門利好信號集體釋放有關(guān)。24日，國務院國資委產(chǎn)權(quán)管理局負責人謝小兵稱，將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時運用市場化的增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期、加大現(xiàn)金分紅力度。

同日，中國人民銀行行長潘功勝稱，央行將于2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；并于1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，同時，將繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

也在同一天，央行、國家金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》，提出經(jīng)營性物業(yè)貸可用于償還存量房地產(chǎn)貸款。

25日，國家金融監(jiān)管總局表示，將指導金融機構(gòu)落實好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理要求；與住建部門一起因城施策用好政策工具箱，更加精準支持房地產(chǎn)項目合理融資需求；支持各地城市政府和住建部門因城施策，進一步優(yōu)化首付比例、貸款利率等個人住房貸款政策；推動民營小微企業(yè)法人貸款增速不低于各項貸款增速等。

部分機構(gòu)及銀行業(yè)人士的一致觀點是，降準將在前期存款利率調(diào)降的基礎(chǔ)上進一步緩解息差壓力，對銀行“開門紅”形成助力；結(jié)構(gòu)性降息并放寬小微貸款標準（將普惠小微貸款的認定標準由現(xiàn)行單戶授信不超過1000萬元放寬到不超過2000萬元）等，有助于增加重點領(lǐng)域信貸支持，對息差會有收窄效應，但規(guī)模利好更明顯。

對于經(jīng)營性物業(yè)貸款用途、貸款主體等條件放寬，有銀行業(yè)人士表示，政策落地有望緩解房企短期債務壓力，且相比前期市場預期的放寬流動性貸款更安全。不過從受益主體和放貸動力來看，短期可能依然集中在頭部房企，用于歸還本行債務的貸款發(fā)放動力更足。

景順長城股票投資部人士表示，數(shù)月以來首次出現(xiàn)多部委配合穩(wěn)定資本市場，有力推動市場情緒修復，疊加前期調(diào)整后市場估值、資金、情緒等維度均已接近歷史較低水平，因此出現(xiàn)資金驅(qū)動的技術(shù)性反彈。

“一系列政策合力帶動市場探底回升。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，支持政策正在逐步出臺，投資者信心會得到一定恢復，經(jīng)過前期大跌之后，較多優(yōu)質(zhì)個股已跌出價值，這可能會吸引中長線資金入場布局。

“中特估”引領(lǐng)行情

25日，市場上表現(xiàn)最為亮眼的概念莫過于“中特估”，日內(nèi)個股掀起漲停潮，截至收盤，中國石油、中煤能源、中國交建、中國聯(lián)通等20余只個股漲停，中特估指數(shù)大幅上漲5.02%，全市場21只股票型央國企主題ETF漲幅超5%，中國國企ETF大漲8.31%領(lǐng)漲。

楊德龍認為，“中字頭”概念股應聲而漲，對于指數(shù)的帶動作用會很明顯。

前述投資部人士稱，將進一步研究“把市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核”，相關(guān)方案若最終落實，可能促進部分股價不佳且估值較低的央企優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加大分紅和股票回購的力度，或者通過資本運作提升市值。

上海社會科學院市值管理研究中心執(zhí)行主任毛勇春表示，市值管理是使上市公司價值創(chuàng)造得到資本市場認可的系統(tǒng)工程，有了健康穩(wěn)定的市值增長，才談得上真正的股東回報。央企重視控股上市公司的市值與市值管理，對全市場是積極正面的信號。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，A股上市公司中，“中字頭”個股共有135只，目前總市值達13.3萬億元，占比超過50%。

而央國企歷來是分紅最“壕”的A股上市公司。數(shù)據(jù)顯示，2022年A股上市央企分紅額度突破萬億，達到1.06萬億元，占全A股上市公司分紅的過半，相比2021年增長22.53%。上市央國企2022年度合計分紅則達1.76萬億元，占比約為80%。

進入2023年，隨著證監(jiān)會發(fā)布分紅新規(guī)，不斷引導上市公司加大分紅力度，央企更是繼續(xù)“大發(fā)紅包”。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年共有10家上市央企分紅超過百億元，其中中國石油以分紅金額786.99億元居于首位，其余上市央企還包括中國海油、中國石化、中國電信、中國移動等。

“這一輪反彈的起點一定是以政策為導向的，以央國企為出發(fā)點?！鄙虾Ｄ彻蓟鸱治鰩煼Q，近兩日密集發(fā)布的央國企政策，1月22日中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《浦東新區(qū)綜合改革試點實施方案（2023－2027年）》，成為推動本輪股市上漲的起點。從上海央國企概念的活躍，再到中字頭以及大金融板塊的活躍，這一條“主線劇情”大抵可以確認。

仍需觀察基本面復蘇情況

不少業(yè)內(nèi)人士稱，前期整體大盤下跌是因市場信心缺乏，這一狀況正在被改變，而未來修復信心仍尤為重要。

“超預期政策的‘組合拳’在短期內(nèi)將對市場起到明顯的鼓舞作用?！眹鹱C券分析師黃岑棟認為，此次降準修復了投資者對于貨幣政策的預期，消除了投資者對流動性的擔心。同時，將市值管理納入央企業(yè)績考核，也增強了投資者對上市公司和市場修復的信心。

前期資金集體流入寬基ETF被視為反轉(zhuǎn)信號，永贏基金投研人士表示，此前市場對于雪球產(chǎn)品集中踩踏式敲入頗為擔憂，但隨著部分中長期資金持續(xù)抄底滬深300、上證50等寬基ETF，目前市場情緒已有所回暖，小盤風格踩踏的風險已大幅緩釋。

“本次降準的時點和規(guī)模均較大超出市場預期?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明認為，從操作方式上看，央行領(lǐng)導在新聞發(fā)布會上直接宣布降準相對罕見；從降準幅度上看，此次擴大至50BP，較為少見。上一次50BP降準還是在2021年12月15日。總體而言，本次降準體現(xiàn)了央行明確支持實體經(jīng)濟修復目標。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生分析說，此次降準和結(jié)構(gòu)性降息主要有三重意義，一是釋放穩(wěn)信貸、穩(wěn)物價的積極信號；二是加強政策溝通，引導市場預期；三是明確我國貨幣政策仍有足夠空間。

“我們認為降準旨在為銀行‘開門紅’提供較為寬松的金融環(huán)境，緩解銀行負債端壓力?！睋?jù)中金公司銀行業(yè)分析師林英奇測算，此次降準有望提升銀行凈息差1BP，為營收和利潤分別貢獻0.5%、0.9%（年化）。

林英奇認為，下月LPR（貸款市場報價利率）大概率還會下調(diào)，1月未降主要考慮開門紅影響。預計2月1年期、5年期及以上LPR可能同步下調(diào)10BP，MLF（中期借貸便利）預計持平。同時，預計定期存款利率今年仍有20BP以上的下調(diào)空間，有望進一步抵沖息差壓力。

超預期政策集中釋放下，這一輪反彈能延續(xù)多久？五礦證券投資顧問梁承偉認為，參照前幾日滬深300ETF的放量行情表現(xiàn)，有可能會復刻2015年7月行情，3個交易日涌入超400億元的成交額度。從這一點來看，指數(shù)將經(jīng)歷短線急拉而后高位橫盤震蕩的行情，最近漲幅較大的個股出現(xiàn)分化之后，這一輪上漲才算完成，可能要經(jīng)歷一個半月左右的時間。

不過，在25日大漲行情下，量能沒能跟上投資者的期待。兩市全天成交額未達9000億元，與期待的萬億元放量上漲仍有差距。

前述分析師稱，這一表現(xiàn)可能與即將進入春節(jié)假期有關(guān)，按照以往經(jīng)驗，春節(jié)假期前的10多個交易日，兩市會進入量能持續(xù)萎縮的狀態(tài)。他還提醒，如果上證指數(shù)回踩20日均線，就會進入縮量和震蕩的過程。投資者面臨著指數(shù)分化回踩和1月底上市公司業(yè)績強制披露，要謹防分化及個股的業(yè)績問題。

展望未來，景順長城股票投資部人士稱，各項政策出臺提振市場信心，后續(xù)持續(xù)性仍需觀察基本面的復蘇情況。股市的整體走向仍然更多取決于經(jīng)濟的基本面和企業(yè)的盈利增長，這也是影響市場信心的最主要因素。

“大家對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擔憂仍待觀察?！秉S岑棟認為，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的披露情況還要持續(xù)留意。

（來源：第一財經(jīng)）