近期，《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)貿(mào)易管理嚴(yán)禁各類虛假貿(mào)易的通知》（國資發(fā)財(cái)評(píng)規(guī)【2023】74號(hào)）正式發(fā)布。國務(wù)院國資委明確提出央企開展各類虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)的“十不準(zhǔn)”，要求各央企嚴(yán)格梳理集團(tuán)全部貿(mào)易業(yè)務(wù)，規(guī)范貿(mào)易管理，完善內(nèi)控制度，堅(jiān)決清理退出各種類型的虛假貿(mào)易。同時(shí)，國務(wù)院國資委將進(jìn)一步加大對(duì)虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)的追責(zé)問責(zé)力度。這勢(shì)必會(huì)影響到央企控股的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司基差貿(mào)易業(yè)務(wù)的現(xiàn)行發(fā)展模式，迫使其明確定位，促進(jìn)其轉(zhuǎn)型發(fā)展。

具體內(nèi)涵

國務(wù)院國資委明確提出的“十不準(zhǔn)”，一是不準(zhǔn)開展背離主業(yè)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，禁止“兩頭在外”賺取價(jià)差的貿(mào)易業(yè)務(wù)、鼓勵(lì)圍繞主業(yè)開展的“一頭在外”貿(mào)易業(yè)務(wù)；二是不準(zhǔn)參與特定利益關(guān)系企業(yè)間開展的無商業(yè)目的的貿(mào)易業(yè)務(wù)，并明確了特定利益關(guān)系的具體情況；三是不準(zhǔn)在貿(mào)易業(yè)務(wù)中人為增加不必要的交易環(huán)節(jié)，特別強(qiáng)調(diào)要根除為獲取外部融資、實(shí)現(xiàn)資金套利等目的的貿(mào)易業(yè)務(wù)；四是不準(zhǔn)開展任何形式的融資性貿(mào)易，明確了融資貿(mào)易存在的墊資、融資、借款本金、借款利息等表現(xiàn)形式；五是不準(zhǔn)開展對(duì)交易標(biāo)的沒有控制權(quán)的空轉(zhuǎn)、走單等貿(mào)易業(yè)務(wù)，并明確了空轉(zhuǎn)、走單等貿(mào)易的典型特征；六是不準(zhǔn)開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的循環(huán)貿(mào)易，明確了循環(huán)貿(mào)易的表現(xiàn)形式；七是不準(zhǔn)開展有悖于交易常識(shí)的異常貿(mào)易業(yè)務(wù)，特別強(qiáng)調(diào)不準(zhǔn)開展貨物流、票據(jù)流和資金流不齊備的貿(mào)易業(yè)務(wù)；八是不準(zhǔn)開展風(fēng)險(xiǎn)較高的非標(biāo)倉單交易，明確了倉單的金融產(chǎn)品屬性和標(biāo)準(zhǔn)倉單與非標(biāo)倉單的范圍界定；九是不準(zhǔn)違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的確認(rèn)代理貿(mào)易收入；十是不準(zhǔn)在內(nèi)控機(jī)制缺乏的情況下開展貿(mào)易業(yè)務(wù)。

影響分析

基差交易是生產(chǎn)商或貿(mào)易商經(jīng)常采取的一種定價(jià)和套期保值策略。一般是指用期貨市場價(jià)格來固定現(xiàn)貨交易價(jià)格，從而將轉(zhuǎn)售價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的一種套期保值策略。

《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》中明確提出，基差貿(mào)易是指風(fēng)險(xiǎn)管理公司以確定價(jià)格或以點(diǎn)價(jià)、均價(jià)等方式提供報(bào)價(jià)，并與客戶進(jìn)行現(xiàn)貨交易的業(yè)務(wù)行為。

以上海期貨交易所基差貿(mào)易業(yè)務(wù)為例，《上海期貨交易所基差貿(mào)易業(yè)務(wù)管理辦法》中明確提出，基差貿(mào)易業(yè)務(wù)是指交易雙方以約定的基準(zhǔn)期貨合約某個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)格加掛牌基差（掛牌基差是基差交易商掛牌時(shí)確定的某一特定商品的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差）作為交收結(jié)算價(jià)格，買賣一定數(shù)量商品的現(xiàn)貨貿(mào)易活動(dòng)。

上期所的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)依托于上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)（下稱平臺(tái)），通過提供每日盯市、資金結(jié)算和倉單線上交收等創(chuàng)新性服務(wù)，幫助現(xiàn)貨企業(yè)運(yùn)用衍生工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。

期貨公司開展的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，一類是按照中期協(xié)關(guān)于“基差貿(mào)易”界定的內(nèi)涵，開展以確定價(jià)格或以點(diǎn)價(jià)、均價(jià)等方式提供報(bào)價(jià)，并與客戶進(jìn)行現(xiàn)貨交易的業(yè)務(wù)行為。其中，一種模式是正規(guī)的“期貨點(diǎn)價(jià)+基差”的貿(mào)易模式，并提供原材料采購的賬期服務(wù)；另一種模式是以提供資金融通為目的的現(xiàn)貨代采購行為，以賺取息差和價(jià)差為目的，并未參與期貨避險(xiǎn)活動(dòng)。另一類則是以期貨交易所對(duì)基差貿(mào)易界定的內(nèi)涵，通過交易所綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)開展的標(biāo)準(zhǔn)的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

“十不準(zhǔn)”的發(fā)布對(duì)期貨公司特別是國企、央企控股的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)影響較大，主要涉及“十不準(zhǔn)”中的“四不準(zhǔn)”。一是不能開展背離主業(yè)的“兩頭在外”的貿(mào)易業(yè)務(wù)；二是不得參與在貿(mào)易業(yè)務(wù)中人為增加不必要交易環(huán)節(jié)（獲取外部融資）的貿(mào)易；三是不準(zhǔn)開展任何形式的融資性貿(mào)易；四是不準(zhǔn)開展風(fēng)險(xiǎn)較高的非標(biāo)倉單交易。以上四項(xiàng)所涉及的內(nèi)容將直接影響甚至制約期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展基差貿(mào)易（基差交易）業(yè)務(wù)，特別是背離主業(yè)、無主業(yè)背景的期貨公司開展的貿(mào)易業(yè)務(wù)。

央企控股的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，必須結(jié)合“十不準(zhǔn)”的具體要求，對(duì)已開展的各類基差貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行自查、整改，特別是針對(duì)“兩頭在外”、融資性貿(mào)易等存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的業(yè)務(wù)要自查、嚴(yán)格整改，有效管控風(fēng)險(xiǎn)，逐步退出該類業(yè)務(wù)，其核心是明確服務(wù)主責(zé)主業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展定位，迫使基差貿(mào)易向服務(wù)主責(zé)主業(yè)的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

運(yùn)作模式

央企、國企控股的期貨管理公司開展期貨基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，應(yīng)明確其發(fā)展定位，嚴(yán)格按照服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、根植主業(yè)、服務(wù)主責(zé)主業(yè)；加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，培育核心能力，突出產(chǎn)融結(jié)合、產(chǎn)業(yè)鏈金融，以融強(qiáng)產(chǎn)、以產(chǎn)興融、創(chuàng)造價(jià)值的金融發(fā)展定位，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)主責(zé)主業(yè)和“十不準(zhǔn)”的相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)新設(shè)計(jì)基差貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

在根植主業(yè)、服務(wù)實(shí)體、服務(wù)主責(zé)主業(yè)的發(fā)展定位下，確定基于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的服務(wù)主業(yè)上下游供應(yīng)商的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展定位，探索基于“五統(tǒng)一”和“電e金服+確權(quán)”的基差貿(mào)易有效模式。在“加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，培育核心能力，突出產(chǎn)融結(jié)合、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈金融，以融強(qiáng)產(chǎn)、以產(chǎn)興融、創(chuàng)造價(jià)值”的服務(wù)理念下，探索基于“產(chǎn)融協(xié)同+融融協(xié)同”“供應(yīng)鏈金融”的服務(wù)主責(zé)主業(yè)的基差貿(mào)易模式，其核心是開展依托主業(yè)、服務(wù)主業(yè)、“一頭在外”、以“融資+定價(jià)+避險(xiǎn)+現(xiàn)貨代理采購”為核心的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

開展“一頭在外”的服務(wù)主責(zé)主業(yè)的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，在傳統(tǒng)風(fēng)控的基礎(chǔ)上，將風(fēng)控前移至事前（確權(quán)）、事中（跟蹤、歸集）環(huán)節(jié)、事后（自動(dòng)歸集、評(píng)價(jià)），使得風(fēng)險(xiǎn)能夠?qū)崟r(shí)在控、可控、能控，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)運(yùn)作的零風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，嚴(yán)格按照國務(wù)院國資委和集團(tuán)公司的具體要求，積極、規(guī)范地拓展業(yè)務(wù)、創(chuàng)新模式，將服務(wù)實(shí)體、服務(wù)主責(zé)主業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值落到實(shí)處。

有能源產(chǎn)業(yè)鏈背景的期貨服務(wù)商，在根植主業(yè)、服務(wù)主責(zé)主業(yè)的定位下，以上游供應(yīng)商對(duì)銅、鋁、鋅、鋼等大宗商品原材料價(jià)格鎖定、待采購、賬期融資服務(wù)為核心，探索集“融資+定價(jià)+避險(xiǎn)+現(xiàn)貨代采購”為核心的“供應(yīng)鏈金融”下的基差貿(mào)易操作模式，明確以電線、電纜、鐵塔等上游供應(yīng)商為重點(diǎn)的期現(xiàn)結(jié)合的基差貿(mào)易業(yè)務(wù)服務(wù)思路，并有選擇性地進(jìn)行試點(diǎn)和嘗試，努力形成模式、形成規(guī)模、形成效益，創(chuàng)造價(jià)值，創(chuàng)新模式。

探索以期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司“基差貿(mào)易”“合作套?！薄白鍪小钡葹榛A(chǔ)的，以產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游供應(yīng)商為服務(wù)對(duì)象的，以為供應(yīng)商提供基于基差貿(mào)易平臺(tái)的集“融資+定價(jià)+避險(xiǎn)+現(xiàn)貨代理采購”為核心的“供應(yīng)鏈金融”一攬子基差貿(mào)易產(chǎn)品與服務(wù)的有效模式，做大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模、做實(shí)期貨投資咨詢項(xiàng)目、創(chuàng)新基差貿(mào)易操作模式。同時(shí)，借助基差貿(mào)易操作模式的創(chuàng)新，探索期貨主動(dòng)管理的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品化避險(xiǎn)模式，探索基于“供應(yīng)鏈金融”的零風(fēng)險(xiǎn)高收益的固定收益模式，探索服務(wù)供應(yīng)商和上市公司市值管理的財(cái)富管理模式，努力將期貨公司由傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)向基于“產(chǎn)融協(xié)同、融融協(xié)同”的以風(fēng)險(xiǎn)管理公司基差貿(mào)易、合作套保、做市等業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以期貨投資咨詢?yōu)楹诵?，做大?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做實(shí)交易咨詢業(yè)務(wù)、創(chuàng)新資管和固收業(yè)務(wù)新模式，探索財(cái)富管理新模式，助推期貨公司向以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的，以咨詢、資管、財(cái)富管理、固收等創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型，努力將期貨公司打造成為以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的，高質(zhì)量發(fā)展的服務(wù)實(shí)體的高端投行。

（來源： 期貨日?qǐng)?bào)）