國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)際化品種原油期貨在2023年迎來了在上海期貨交易所（下稱上期所）子公司上海國(guó)際能源交易中心（下稱上期能源）上市五周年。2023年也是上期能源成立十周年。伴隨著國(guó)際化品種的不斷推出和交易制度的完善、創(chuàng)新，在境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)走向國(guó)際的助力下，上期所品種國(guó)際化的發(fā)展正在為全球各類投資者創(chuàng)造著更多“福利”。

為境外投資者提供更全面的交易平臺(tái)

上期能源目前已推出原油期貨及期權(quán)、國(guó)際銅期貨、20號(hào)膠期貨、低硫燃料油期貨、集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在內(nèi)的6個(gè)國(guó)際化期貨及期權(quán)產(chǎn)品。此外，上期所還在16個(gè)品種上引入了QFII和RQFII。

從境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的角度來看，亮點(diǎn)國(guó)際金融集團(tuán)首席商務(wù)官范頌華表示，上期能源的國(guó)際化品種不僅包括原油、低硫燃料油等能源類大宗商品，也包括國(guó)際銅、20號(hào)膠等金屬和化工品種，以及集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨這樣的創(chuàng)新性很強(qiáng)的金融衍生品，使得上期能源品種有了較寬的行業(yè)覆蓋面、較大的潛在影響力。

他還表示，上期所國(guó)際化合約大多經(jīng)過長(zhǎng)期調(diào)研及論證，設(shè)計(jì)嚴(yán)謹(jǐn)，市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好，可以為境外投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。同時(shí)，上期所的國(guó)際化品種在交易時(shí)間、結(jié)算方式等方面也充分考慮了境外交易者的需求，交易體驗(yàn)佳?！吧掀谒膰?guó)際化品種還為境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)提供了更多的展業(yè)機(jī)會(huì)，有助于我們提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力?！狈俄炄A說。

除了品種呈現(xiàn)多類別的特色，新永安國(guó)際金控總經(jīng)理姚律表示，上期所國(guó)際化品種也是進(jìn)出口貿(mào)易中較為常見的品種。這些品種不僅為進(jìn)出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供工具，也為中國(guó)價(jià)格“走出去”并擴(kuò)大影響力起到重要作用。

以公司客戶交易較多的20號(hào)膠為例，姚律介紹，20號(hào)膠與天然橡膠的下游分布有明顯區(qū)別，20號(hào)膠主要用于輪胎制造。我國(guó)目前是全球第一大輪胎制造國(guó)，也是第一大20號(hào)膠消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。20號(hào)膠現(xiàn)貨市場(chǎng)參與主體眾多，企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。因此，20號(hào)膠的推出在服務(wù)客戶層面上顯示出差異化的優(yōu)勢(shì)。

磐石金融有限公司副總經(jīng)理張家聰以公司交易最為活躍的原油期貨為例介紹，作為我國(guó)首個(gè)國(guó)際化品種，原油期貨自上市之際就受到交易者廣泛關(guān)注與參與，其凈價(jià)交易、保稅交割的特點(diǎn)使得交易價(jià)格透明、實(shí)貨跨境流通更加便利?！芭c市場(chǎng)同類品種對(duì)比而言，境外交易者的參與度更高?！彼f，同時(shí)，實(shí)物交割這一屬性，有效連接期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)，為現(xiàn)貨企業(yè)套期保值提供助力。且實(shí)物流通于全球各地，使得境內(nèi)外企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中更加關(guān)注上海原油價(jià)格，顯著提升價(jià)格國(guó)際影響力，真正實(shí)現(xiàn)“中國(guó)價(jià)格”國(guó)際化。此合約交割品級(jí)為中質(zhì)含硫原油，亦補(bǔ)全了全球原油可交割品的版圖。

值得注意的是，張家聰介紹，境外客戶對(duì)上期能源的認(rèn)可度日益增加。2020年4月20日，在美國(guó)原油經(jīng)歷過史無前例的負(fù)油價(jià)之時(shí)，上期能源通過及時(shí)調(diào)整漲跌停板、保證金等措施，有效維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，使原油價(jià)格堅(jiān)挺于30美元/桶附近，進(jìn)一步增強(qiáng)了全球市場(chǎng)參與者對(duì)上期能源的信任與認(rèn)可?！爸袊?guó)作為原油的主要進(jìn)口國(guó)之一，無疑將在人民幣國(guó)際化和原油價(jià)格國(guó)際影響力方面發(fā)揮更大的作用。”ADMIS執(zhí)行總監(jiān)謝金池表示，上期能源原油期貨的獨(dú)特之處在于，

它提供了與傳統(tǒng)能源市場(chǎng)間的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。同時(shí)，還為境外企業(yè)提供了更具相關(guān)性的市場(chǎng)來對(duì)沖其實(shí)物交易，尤其是對(duì)于那些交易對(duì)手位于中國(guó)的企業(yè)。上期能源推出原油期貨還為處在波動(dòng)行情中或美國(guó)、英國(guó)假期期間的國(guó)際交易者提供了一個(gè)可替代的交易平臺(tái)。

整體來看，中國(guó)期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步開放在境外投資者中普遍獲得了正面反響。摩根大通亞太區(qū)期貨和衍生品清算業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人David Alan Martin介紹，境外投資者正積極參與這一新推出的、振奮人心的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制?！拔覀兊目蛻艨梢酝ㄟ^合格境外投資者制度和特定品種的國(guó)際化等模式來參與上期所和上期能源的交易，這些舉措為客戶提供了更加多元化的選擇，包括更多市場(chǎng)，以及為有資產(chǎn)配置需求的客戶提供更豐富的產(chǎn)品選擇等?！彼f。

為境外產(chǎn)業(yè)客戶提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理方式

在上期所豐富產(chǎn)品供給、優(yōu)化運(yùn)行機(jī)制、推動(dòng)雙向開放的各類舉措下，境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)逐步探索幫助境外客戶以多種方式利用上期所國(guó)際化品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

“從公司的交易量來看，目前上期所的所有國(guó)際化品種，都有客戶的參與。其中又以原油和低硫燃料油最為活躍，反饋非常積極?！狈俄炄A說，低硫燃料油期貨為市場(chǎng)提供了很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。例如，公司的一家新加坡產(chǎn)業(yè)客戶，在新加坡和舟山兩地經(jīng)營(yíng)燃料油加注業(yè)務(wù)。原本該客戶只使用境外交易所的新加坡燃料油紙貨進(jìn)行保值，在了解上期能源的低硫燃料油期貨品種后，在亮點(diǎn)國(guó)際開戶，使用上期能源低硫燃料油期貨管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，更好地鎖定生產(chǎn)成本和利潤(rùn)。

張家聰也表示，上期能源不斷豐富的特定品種期貨合約供給及完善的交易機(jī)制和管理制度，助力產(chǎn)業(yè)客戶開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。以持倉(cāng)限額制度為例，上期所具有靈活的頭寸管理制度，對(duì)投機(jī)頭寸有嚴(yán)格的限倉(cāng)制度，以避免出現(xiàn)“逼倉(cāng)”等風(fēng)險(xiǎn)性事件。同時(shí)，通過審批套期保值額度申請(qǐng)，也可以滿足產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需要。

相較于利用上期所國(guó)際化品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，姚律認(rèn)為，利用上期所國(guó)際化品種完成交割，更能體現(xiàn)“中國(guó)價(jià)格”走出國(guó)門的價(jià)值。他舉例稱，公司服務(wù)的某大宗商品貿(mào)易巨頭參與上期能源LU2101合約買入交割，獲得3500噸低硫燃料油廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，計(jì)劃采用“境內(nèi)交割+境外提貨”的方式進(jìn)行處理。永安期貨總部連同子公司新永安金控、永安國(guó)油及其他營(yíng)業(yè)單元，成立專項(xiàng)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，幫助客戶以2021年1月4日的LU2101合約結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，與境內(nèi)交割廠庫完成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓，并與境外交收庫訂立了相應(yīng)價(jià)格的提貨合同，以平水完成跨境交收。最終，客戶將持有的1500噸貨在新加坡寰宇及PST油庫完成現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收提貨，并直接在國(guó)家船舶保稅加注。

除了低硫燃料油期貨，張家聰介紹，自國(guó)際銅上市以來，磐石金融積極參與上期能源國(guó)際銅合約的交易與交割?！斑^去兩年，我們成功助力境外市場(chǎng)參與者進(jìn)行國(guó)際銅期貨買、賣交割共計(jì)7700噸左右。”他說，公司秉承穩(wěn)健的持倉(cāng)管理制度及嚴(yán)格的風(fēng)控制度，交易團(tuán)隊(duì)會(huì)于持倉(cāng)到期日和交割日前及時(shí)提醒客戶，了解客戶交割需求。在交割過程中，從倉(cāng)單系統(tǒng)申請(qǐng)開始，即為客戶提供全方位的專業(yè)服務(wù)。從商品入庫到倉(cāng)單注冊(cè)，再到交割出庫，公司團(tuán)隊(duì)密切關(guān)注每個(gè)步驟，確保交割各個(gè)環(huán)節(jié)有序進(jìn)行。此外，公司團(tuán)隊(duì)亦多次幫助客戶辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓、倉(cāng)單質(zhì)押等相關(guān)業(yè)務(wù)。

“磐石金融在上期能源國(guó)際銅交割上積累了豐富、寶貴的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，熟練掌握國(guó)際銅交割流程與操作細(xì)節(jié)，致力于為客戶提供更高效、更全面的金融服務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化?！彼f。

豐富品種、優(yōu)化制度 持續(xù)推動(dòng)高水平對(duì)外開放

在上海國(guó)際金融中心建設(shè)的推動(dòng)下，上海期貨市場(chǎng)影響力不斷增強(qiáng)，吸引了大量的境外交易者。在張家聰看來，上海期貨市場(chǎng)在交易規(guī)模和市場(chǎng)流動(dòng)性方面的表現(xiàn)突出，也是境外交易者認(rèn)可的重要原因。同時(shí)，上期所及上期能源擁有完善的風(fēng)控制度和交易制度，將國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與本土優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“公司客戶對(duì)上期能源期貨品種的交易需求日益增加，交易者遍布全球數(shù)十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，參與者涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、基金及貿(mào)易公司等?！睆埣衣斀榻B，公司客戶從以原油為主的交易策略，拓展至金屬、航線指數(shù)期貨等板塊，其中國(guó)際銅和低硫燃料油的增量顯著。

姚律介紹，上期所交易制度的設(shè)置是廣受境外交易者認(rèn)可的一點(diǎn)，客戶用境外的人民幣可以直接交易人民幣計(jì)價(jià)的期貨產(chǎn)品，并且不會(huì)像RQFII一樣有資本利得稅的擔(dān)憂。在品種上，近年來應(yīng)用20號(hào)膠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的客戶有明顯增量。

“目前公司參與客戶數(shù)量每一年都有穩(wěn)步增長(zhǎng)。覆蓋區(qū)域從新加坡、中國(guó)香港增加到迪拜、印尼等地。”范頌華表示，原因主要是得益于上期能源國(guó)際化新品種的推出迎合了市場(chǎng)的多元化需求。上期所國(guó)際化品種的市場(chǎng)影響力的日益提升和穩(wěn)定可靠的交易體驗(yàn)吸引了更多市場(chǎng)參與者的加入。而隨著上期所不斷推出新的國(guó)際化品種，越來越多的境外交易者開始關(guān)注和參與上海期貨市場(chǎng)。2023年集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的推出對(duì)于服務(wù)運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。公司客戶不但深度參與了首日交易，并且日常交易也逐漸活躍。

David Alan Martin也認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨是一種重要的服務(wù)運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，它的推出為運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的工具和途徑，有助于減少運(yùn)輸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性。同時(shí)，該品種采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，有助于豐富人民幣的應(yīng)用場(chǎng)景，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)更好地對(duì)外開放。公司客戶期待看到集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨未來市場(chǎng)表現(xiàn)更好?！澳壳肮窘灰准\(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的客戶主要是基金，參與目的是作為宏觀經(jīng)濟(jì)中外貿(mào)變量的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”姚律介紹，在境內(nèi)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市之前，客戶只能通過交易新加坡交易所的航運(yùn)指數(shù)期貨。但是集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市之后，客戶資產(chǎn)配置和交易都有了新的選擇標(biāo)的。

磐石金融在集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市首日就參與交易，并于上市前面向客戶進(jìn)行大力宣傳。張家聰介紹，在客戶宣傳及投研過程中了解到，日前的交易需求主要來自于大類資產(chǎn)配置的金融交易者。大部分現(xiàn)貨企業(yè)表示，在觀察到合約交易量和活躍度穩(wěn)步上升后，將會(huì)進(jìn)一步參與集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨交易，并在首次交割順利結(jié)束后更加廣泛第參與其中。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）