恩威醫(yī)藥近日公告，公司重整投資河南信心藥業(yè)有限公司(下稱“信心藥業(yè)”)已于近期辦理完畢過(guò)戶手續(xù)。歷時(shí)3個(gè)月，信心藥業(yè)這家瀕臨破產(chǎn)的“中華老字號(hào)”成為恩威醫(yī)藥全資子公司。

上市公司已成為破產(chǎn)重整市場(chǎng)的一股重要投資力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有7家上市公司完成了對(duì)問(wèn)題公司的重整投資，另有多家公司的重整投資正在推進(jìn)中。部分重整項(xiàng)目中，盡管上市公司未能中選為投資人，但他們的積極參與不僅為重整管理人提供了更多的選擇，也提升了交易的透明度?！捌飘a(chǎn)重整能夠?qū)崿F(xiàn)將好的資產(chǎn)交給對(duì)的人來(lái)經(jīng)營(yíng)的目的，達(dá)到資源的優(yōu)化配置。”乾道投資控股集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人分析。

北京浩天(上海)律師事務(wù)所資產(chǎn)管理部律師王榮飛表示，破產(chǎn)重整是市場(chǎng)化、法制化進(jìn)行資源重組的機(jī)會(huì)，也是一個(gè)逆周期甚至跨周期的重要業(yè)務(wù)和工具，上市公司參與破產(chǎn)重整，可以借機(jī)在上下游產(chǎn)業(yè)或者新領(lǐng)域里拓展，投資性價(jià)比相對(duì)較高。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同成重整投資主流

“重整投資信心藥業(yè)，完全在恩威醫(yī)藥的‘能力圈’和‘朋友圈’之內(nèi)，信心藥業(yè)具備豐富的中藥品種儲(chǔ)備，與公司具有很強(qiáng)的協(xié)同性、互補(bǔ)性，價(jià)格也合適?！倍魍t(yī)藥董秘胡大偉說(shuō)。

信心藥業(yè)前身為鄭州市中藥制藥廠，具有70余年的中藥制藥歷史，1994年曾被授予“中華老字號(hào)”企業(yè)榮譽(yù)稱號(hào)，為河南省中藥制藥骨干企業(yè)之一。公司擁有國(guó)家批文的中成藥產(chǎn)品125個(gè)，包括“健兒藥丸”“益肺健脾顆?！薄叭藚B(yǎng)榮膏”“感冒舒顆粒”等4個(gè)獨(dú)家品種。受多種因素影響，今年3月信心藥業(yè)破產(chǎn)清算一案被法院受理，6月裁定重整。今年8月，恩威醫(yī)藥成為重整投資人，重整投資金額為1.06億元。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同是上市公司參與重整的主要原因。梳理發(fā)現(xiàn)，永泰運(yùn)、聚石化學(xué)、廣濟(jì)藥業(yè)、均瑤健康、嘉和美康等公司參與重整，均強(qiáng)調(diào)了標(biāo)的資產(chǎn)與公司自身業(yè)務(wù)的協(xié)同性。

11月初，永泰運(yùn)披露參與鴻勝物流、鴻勝科技、新鴻勝化工破產(chǎn)重整項(xiàng)目已完成股權(quán)過(guò)戶。鴻勝物流是一家專(zhuān)門(mén)從事危險(xiǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、貿(mào)易等一體化服務(wù)的集團(tuán)型化工物流企業(yè)，是中國(guó)石化指定的當(dāng)?shù)匚ｋU(xiǎn)品物流承運(yùn)商，擁有稀缺的危險(xiǎn)品運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，在衡陽(yáng)、長(zhǎng)沙市望城區(qū)相繼設(shè)立了危險(xiǎn)品物流倉(cāng)儲(chǔ)基地。永泰運(yùn)表示，參與此次重整，可以迅速提升公司在中部地區(qū)化工物流資源的覆蓋能力，實(shí)現(xiàn)中部地區(qū)與東部港口的高效聯(lián)動(dòng)。

今年2月，均瑤健康披露潤(rùn)盈生物工程(上海)有限公司破產(chǎn)重整工作已完成，成為公司控股85%的子公司，并更名為均瑤潤(rùn)盈生物科技(上海)有限公司。均瑤健康相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，對(duì)本土益生菌、本土前沿技術(shù)的珍惜，是均瑤健康參與潤(rùn)盈生物重整的一個(gè)重要原因。作為益生菌行業(yè)龍頭企業(yè)，潤(rùn)盈生物目前共研發(fā)了50多種中國(guó)本土益生菌菌種，擁有4000余株自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的益生菌菌種資源庫(kù)。

均瑤健康三季報(bào)披露，目前均瑤潤(rùn)盈處于產(chǎn)能飽和狀態(tài)，突破產(chǎn)能后訂單量有望進(jìn)一步提升，并持續(xù)保持產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。今年1至9月，公司益生菌食品收入比去年同期增長(zhǎng)225%，整合取得明顯成效。

“性價(jià)比+制度保障”催生投資機(jī)遇

“破產(chǎn)重整投資已經(jīng)成為新型的投資藍(lán)海?！比涨?，乾道集團(tuán)發(fā)布的一篇研報(bào)表示，一家企業(yè)暫時(shí)遇到困境，短期內(nèi)將造成土地、廠房、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)閑置，也造成職工、有價(jià)值的技術(shù)專(zhuān)利、特殊經(jīng)營(yíng)資質(zhì)等資源的浪費(fèi)，而對(duì)于重整投資人來(lái)說(shuō)，以上生產(chǎn)要素具有重大的投資價(jià)值，可能成為新的投資領(lǐng)域。

全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，11月以來(lái)招募投資人的公告已超100條，幾乎每個(gè)工作日都有相關(guān)信息發(fā)布，整個(gè)網(wǎng)站已累計(jì)發(fā)布招募投資人公告7390件，形成了巨大的市場(chǎng)供給。

性價(jià)比是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。王榮飛分析，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難，但陷入困境中的企業(yè)并非全無(wú)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)的希望，部分危機(jī)企業(yè)所享有資源的潛在價(jià)值巨大。如果將其所享的資源交由合適的人來(lái)管理，則有望達(dá)到資源價(jià)值利用的最大化。對(duì)重整投資人來(lái)說(shuō)，相比在順周期時(shí)，這樣投資的性價(jià)比相對(duì)較高。

“某種程度上說(shuō)，(破產(chǎn)重整)給了我們擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，因?yàn)槭翘卦S經(jīng)營(yíng)，如果他們公司經(jīng)營(yíng)得好，我們很難擠進(jìn)去?！币患覅⑴c了重整投資的上市公司高管表示。對(duì)于投資成本問(wèn)題，該高管認(rèn)為，如果只考慮破產(chǎn)過(guò)程中的一次性投資，要比另起爐灶便宜得多，但后續(xù)的整合可能會(huì)遇到一些新的問(wèn)題，將有新的支出。

破產(chǎn)重整的制度設(shè)計(jì)，確保了后期整合的有序推進(jìn)。王榮飛介紹，當(dāng)前破產(chǎn)重整相關(guān)法律制度供給充足，重整投資的司法實(shí)踐也比較豐富。破產(chǎn)重整程序由債權(quán)人、債務(wù)人股東、管理人、法院等各方主體共同參與，經(jīng)多方審查把關(guān)后，程序相對(duì)規(guī)范且透明。在重整程序中，經(jīng)過(guò)法院批準(zhǔn)后的重整計(jì)劃具有司法強(qiáng)制力，可以得到嚴(yán)格的執(zhí)行。破產(chǎn)重整成功后，重整投資人接管的企業(yè)將是一家相對(duì)干凈的企業(yè)，可以輕裝上陣。

今年3月，最高人民法院工作報(bào)告披露，過(guò)去五年，全國(guó)法院審結(jié)破產(chǎn)重整案件2801件，盤(pán)活資產(chǎn)3.4萬(wàn)億元，幫助3285家企業(yè)擺脫困境，穩(wěn)住92.3萬(wàn)名員工就業(yè)崗位，一批有價(jià)值有前景的企業(yè)通過(guò)破產(chǎn)重整獲得新生。

近年來(lái)，隨著大型企業(yè)破產(chǎn)重整的案例越來(lái)越多，市場(chǎng)各方對(duì)于破產(chǎn)重整越來(lái)越熟悉，破產(chǎn)重整也慢慢被危機(jī)企業(yè)的決策者所接受，甚至成為主動(dòng)選擇的路徑。同時(shí)，參與破產(chǎn)重整的投資主體也越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已有多家上市公司在參與重整投資人的競(jìng)標(biāo)過(guò)程中鎩羽而歸。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）