7月份，各大券商關(guān)于2023年下半年的投資策略正陸續(xù)出爐，如何布局下半年成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有中信證券、申萬(wàn)宏源、興業(yè)證券、海通證券、中信建投證券、中國(guó)銀河證券、東吳證券、中銀證券等多家券商發(fā)布了2023年下半年策略。

梳理上述八大券商策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)大多持有較為樂(lè)觀的態(tài)度，認(rèn)為將迎來(lái)相對(duì)有機(jī)會(huì)的窗口，看好結(jié)構(gòu)性行情。具體板塊方面，“中特估”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療、消費(fèi)、TMT等是多家券商的共識(shí)。

目前股市的性價(jià)比較高

針對(duì)下半年A股市場(chǎng)整體行情走勢(shì)，大部分券商認(rèn)為，目前股市的性價(jià)比較高，下半年A股將迎來(lái)相對(duì)有機(jī)會(huì)的窗口，建議把握結(jié)構(gòu)性行情。

中信證券表示，步入“轉(zhuǎn)折之年”的A股，受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，市場(chǎng)波動(dòng)較大。本輪經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是漸進(jìn)和漸次的過(guò)程，政策全面呵護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇。

申萬(wàn)宏源表示，2023年下半年，經(jīng)濟(jì)“N型復(fù)蘇”溫和向上的第三階段有望開(kāi)啟。7月穩(wěn)增長(zhǎng)、9月至10月做轉(zhuǎn)型，都是政策布局的關(guān)鍵窗口，樂(lè)觀預(yù)期有望發(fā)酵，是A股相對(duì)有機(jī)會(huì)的窗口。

海通證券表示，從估值指標(biāo)和情緒指標(biāo)看，市場(chǎng)處在低位，價(jià)格指數(shù)隱含的基本面預(yù)期低，對(duì)比債市，股市性價(jià)比高。隨著基本面向上拐點(diǎn)確認(rèn)，今年下半年行情有望由基本面主導(dǎo)。

“股票的性價(jià)比在提高，預(yù)計(jì)下半年有部分資金從債券轉(zhuǎn)移到股票。”東吳證券指出，股和債的性價(jià)比在發(fā)生變化，股債的平衡可能會(huì)開(kāi)始向股傾斜，股的吸引力在上升。當(dāng)前A股市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，期待更多財(cái)政刺激政策出臺(tái)，給予市場(chǎng)更大的上行動(dòng)力。

中信建投證券表示，目前經(jīng)濟(jì)從之前較快速的恢復(fù)轉(zhuǎn)為慢復(fù)蘇，庫(kù)存周期將支撐企業(yè)盈利改善，成為A股市場(chǎng)波動(dòng)中樞上移的基礎(chǔ)。

中銀證券認(rèn)為，2023年A股市場(chǎng)處于信用底部回溫、基本面弱復(fù)蘇、宏觀政策維持相對(duì)寬松的基本面環(huán)境之中，下半年或?qū)⒅匦禄氐饺鯊?fù)蘇的節(jié)奏之中。結(jié)構(gòu)上，下半年市場(chǎng)有望重新回到弱復(fù)蘇周期下的成長(zhǎng)主線邏輯。

興業(yè)證券認(rèn)為，下半年，在經(jīng)濟(jì)和政策的貝塔整體有限的情況下，市場(chǎng)大概率仍以結(jié)構(gòu)性行情為主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍弱，經(jīng)濟(jì)大概率繼續(xù)分化復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)壓力下政策呵護(hù)增加，后續(xù)也會(huì)持續(xù)落地。

趨勢(shì)上，中國(guó)銀河證券表示，從內(nèi)外部投資環(huán)境的邊際變化看，經(jīng)歷了二季度震蕩行情后，當(dāng)前A股估值處于年內(nèi)低位，且仍處于歷史中低水平，下半年震蕩上行可能性較大。

關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)和TMT等板塊

2023年上半年，AI主題板塊受到市場(chǎng)追捧。展望下半年市場(chǎng)，不少機(jī)構(gòu)表示，“中特估”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療、消費(fèi)、TMT等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

就配置策略而言，中信證券表示，投資模式轉(zhuǎn)換期市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，配置建議以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，兼顧政策主線。建議三季度繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預(yù)期或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種展開(kāi)配置，一是科技安全領(lǐng)域，二是能源資源安全領(lǐng)域，三是國(guó)防安全領(lǐng)域。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，2023年下半年三類主題思維有望繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)：一是“中特估”，下半年看好“中特估”再有機(jī)會(huì)；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題，后續(xù)產(chǎn)業(yè)密集催化仍可期；三是其他有獨(dú)立邏輯的弱周期方向，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局優(yōu)化的方向（新能源車，家電、家居，醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等核心消費(fèi)）、國(guó)產(chǎn)化（半導(dǎo)體、醫(yī)療設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、工業(yè)軟件）。

海通證券建議，沿著高質(zhì)量發(fā)展主線布局行業(yè)機(jī)會(huì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全年主線，目前階段性重視醫(yī)藥和基本消費(fèi)，估值較低且基本面有望反轉(zhuǎn)。

在興業(yè)證券看來(lái)，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“中特估”兩大主線是今年市場(chǎng)最重要的支撐力量。后續(xù)景氣將成為“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”行情持續(xù)更重要的線索，半導(dǎo)體有望成為下半年“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的領(lǐng)軍者；“中特估”方面，關(guān)注政策寬松預(yù)期相關(guān)的板塊。

結(jié)構(gòu)性研判上，銀河證券建議關(guān)注以下“2+1”主線輪動(dòng)。國(guó)產(chǎn)科技創(chuàng)新方面，關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科創(chuàng)領(lǐng)域；“中特估”主題，關(guān)注能源、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等；輔助線條即業(yè)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)、新能源消費(fèi)等。

中銀證券表示，行業(yè)上關(guān)注“AI+”驅(qū)動(dòng)的軟硬科技共振行情。下半年TMT仍是最大主線。

在行業(yè)配置方面，東吳證券建議，除了關(guān)注廣義的TMT板塊以外，更可關(guān)注以“一帶一路”相關(guān)行業(yè)為代表的低估值行業(yè)。

中信建投證券則認(rèn)為，從股價(jià)、估值和基本面匹配度情況看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于科技板塊盈利預(yù)期樂(lè)觀定價(jià)，下半年需要業(yè)績(jī)驗(yàn)證。從科技兌現(xiàn)角度看，算力硬件、游戲、半導(dǎo)體盈利周期向上方向確定，后續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)的進(jìn)一步增量；傳統(tǒng)復(fù)蘇鏈優(yōu)先關(guān)注行業(yè)庫(kù)存周期+盈利能力周期率先出現(xiàn)見(jiàn)底回暖的板塊。