7月9日，藥明合聯(lián)向港交所遞交招股書(shū)，擬赴港股主板上市。公司聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、高盛及摩根大通。

招股書(shū)顯示，藥明合聯(lián)是一家專(zhuān)注于提供抗體偶聯(lián)藥物（簡(jiǎn)稱(chēng)：ADC）等生物偶聯(lián)藥物端到端的合同研究、開(kāi)發(fā)及制造組織（簡(jiǎn)稱(chēng)：CRDMO）服務(wù)。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東表示，藥明合聯(lián)選擇摩根士丹利等知名投行作為保薦人，一方面能為公司提供更強(qiáng)的資本市場(chǎng)資源，另一方面也能夠借助這些機(jī)構(gòu)在全球市場(chǎng)的影響力和專(zhuān)業(yè)能力，提高公司知名度。

獨(dú)立上市有利于藥明合聯(lián)業(yè)務(wù)擴(kuò)張

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2022年的收益計(jì)，藥明合聯(lián)在A(yíng)DC等生物偶聯(lián)藥物CRDMO中排名全球第二及中國(guó)第一。2020年至2022年，公司占全球市場(chǎng)份額分別為1.8%、4.6%及9.8%。

業(yè)績(jī)方面來(lái)看，2020年至2022年以及2023年第一季度，藥明合聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.96億元、3.11億元、9.90億元及4.88億元；凈利潤(rùn)0.26億元、0.55億元、1.56億元及0.81億元。

東高科技高級(jí)投資顧問(wèn)畢然表示：“從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，藥明合聯(lián)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)在過(guò)去幾年內(nèi)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說(shuō)明公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。隨著生物類(lèi)似藥市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，公司有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。”

值得注意的是，藥明合聯(lián)是藥明生物與合全藥業(yè)成立的合資公司。藥明生物持有藥明合聯(lián)60%股份，為其控股股東。

對(duì)于此次獨(dú)立上市，藥明合聯(lián)董事長(zhǎng)、藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝曾公開(kāi)表示，目前藥明合聯(lián)業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)藥明生物占比不大，在這個(gè)發(fā)展階段推動(dòng)藥明合聯(lián)的上市，對(duì)藥明生物沒(méi)有影響，但藥明合聯(lián)能夠獲得獨(dú)立的融資平臺(tái)和資金支持，提升產(chǎn)能和完善全球布局。

一位不愿具名的行業(yè)從業(yè)人士表示，若藥明合聯(lián)獨(dú)立上市，公司的成長(zhǎng)性將更直接地呈現(xiàn)給市場(chǎng)。

另一方面，畢然表示，藥明合聯(lián)獨(dú)立上市后，可以進(jìn)一步擴(kuò)大公司的生產(chǎn)能力。其作為市場(chǎng)上唯一聚焦于A(yíng)DC的CRDMO公司，將提升市場(chǎng)認(rèn)知與認(rèn)可度。同時(shí)，獨(dú)立的管理有助于公司業(yè)務(wù)的高效推進(jìn)。

ADC領(lǐng)域預(yù)期高速增長(zhǎng)

公開(kāi)資料顯示，ADC主要由單克隆抗體、毒素和連接劑組成。其治療癌癥的原理是通過(guò)抗體藥物與癌細(xì)胞表面的特定抗原結(jié)合，從而發(fā)揮治療作用。

近年來(lái)，ADC持續(xù)受到行業(yè)關(guān)注，相關(guān)賽道發(fā)展迅速。

一位醫(yī)藥行業(yè)投資人表示，相對(duì)于普通化療藥物，ADC具有高度特異性，可以選擇性地作用于癌細(xì)胞，減少對(duì)正常細(xì)胞的損傷，從而降低治療的毒副作用。同時(shí)在藥物輸送、靶向治療、減少耐藥性等多個(gè)方面具備優(yōu)勢(shì)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前全球共有15款獲批的ADC藥物，其中11款藥物為過(guò)去5年內(nèi)獲批。2022年全球ADC市場(chǎng)達(dá)到79億美元的規(guī)模，預(yù)計(jì)到2030年，該領(lǐng)域市場(chǎng)將增長(zhǎng)至647億美元，平均增速30%。

上述行業(yè)人士表示，ADC藥物的研發(fā)和生產(chǎn)需要企業(yè)掌握大分子和小分子跨學(xué)科專(zhuān)業(yè)知識(shí)，工藝開(kāi)發(fā)復(fù)雜。因此，絕大多數(shù)大型藥企或是生物科技公司都需要依賴(lài)外包服務(wù)商進(jìn)行ADC開(kāi)發(fā)。目前全球已經(jīng)上市的15款A(yù)DC中，13款采用了外包服務(wù)商進(jìn)行開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)。2022年全球ADC開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)的外包率高達(dá)70%。

具體到藥明合聯(lián)來(lái)看，根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，截至2023年5月31日，藥明合聯(lián)已成功賦能多個(gè)ADC藥物在15個(gè)月以?xún)?nèi)完成從DNA到新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)（簡(jiǎn)稱(chēng)：IND），已累計(jì)幫助客戶(hù)將28款A(yù)DC候選藥物從發(fā)現(xiàn)階段推進(jìn)入CMC開(kāi)發(fā)階段。自2022年起，國(guó)內(nèi)共有10家生物醫(yī)藥企業(yè)就其ADC管線(xiàn)進(jìn)行海外對(duì)外授權(quán)，其中有8家是藥明合聯(lián)的客戶(hù)。