近期，江蘇華海誠科新材料股份有限公司（下稱“華海誠科”）提交了招股說明書，擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過2018萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

報告期內(nèi)，華海誠科的研發(fā)費用率和毛利率一直低于同行業(yè)可比公司平均值。

入股價格有些“高”

據(jù)了解，華海誠科成立于2010年，由乾豐投資和華天科技出資設(shè)立。

截至招股說明書簽署日，韓江龍、成興明、陶軍合計控制華海誠科46.67%的表決權(quán)。同時，上述三人均簽署了相關(guān)一致行動人協(xié)議，韓江龍、成興明、陶軍均為華海誠科的實控人。

需要指出的是，華海誠科存在短期估值暴增的情況。

2021年12月，東聚源信誠、盛宇華天、全德學(xué)鏤科芯、徐州盛芯、清源知本、湖州木桐、寧波芯可智、沈志良和原股東江蘇新潮、徐建軍、周林、陳青、李啟明、李蘭俠、楊浩、德裕豐以現(xiàn)金形式對華海誠科進(jìn)行增資，增資價格為19.5元/股。彼時，華海誠科的估值為11.33億元。

同月，深圳哈勃以22.38元/股的價格對華海誠科進(jìn)行了增資，華海誠科對應(yīng)的估值為13.53億元。

也就是說，在同一個月內(nèi)，華海誠科的估值增長了2.2億元。背后原因是什么？

除此之外，深圳哈勃增資入股華海誠科是的價格或許有些“高”。

招股說明書顯示，華海城科此次IPO欲募集3.3億元，公開發(fā)行不超過25%的股權(quán)。以此計算，若華海誠科成功達(dá)到募集資金目標(biāo)，其估值可能達(dá)到13.2億元。

而這一估值還低于深圳哈勃增資入股華海誠科時的估值，深圳哈勃入股華海誠科還是在“虧錢”。

那么，深圳哈勃增資入股華海誠科“圖啥”？

毛利率低于同行

據(jù)了解，華海誠科是一家專注于半導(dǎo)體封裝材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，主要產(chǎn)品為環(huán)氧塑封料和電子膠黏劑。

2019年-2021年（下稱“報告期”），華海誠科分別實現(xiàn)營業(yè)收入17216.98萬元、24765.4萬元、34720.03萬元，凈利潤分別為427.4萬元、2757.56萬元、4772.62萬元。

可以看出，在上述時間段內(nèi)，華海誠科的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。

需要指出的是，華海誠科每年至少有1成的收入是來自關(guān)聯(lián)方。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，華海誠科向關(guān)聯(lián)方銷售的金額分別為3249.39萬元、4824.36萬元、4160.47萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的18.87%、19.48%、11.98%。

除了關(guān)聯(lián)銷售之外，報告期內(nèi)，華海誠科向關(guān)聯(lián)方采購的金額分別為1091.36萬元、1549.36萬元、2195.88萬元，分別占當(dāng)期采購總額的10.23%、10.37%、9.28%。

對此，華海誠科表示，若未來公司與關(guān)聯(lián)方持續(xù)加大業(yè)務(wù)合作規(guī)模，則公司向關(guān)聯(lián)方采購、關(guān)聯(lián)方銷售的交易金額存在進(jìn)一步增加的可能性。

報告期內(nèi)，華海誠科的毛利率分別為29.95%、30.82%、29.1%，同行業(yè)可比公司平均值分別為35.36%、33.39%、32.52%。

在上述時間段內(nèi)，華海城科的毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，華海誠科毛利率始終低于同行業(yè)可比公司平均值，可能是因為華海誠科的研發(fā)費用率始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，華海誠科的研發(fā)費用率分別為7%、6.25%、5.43%，同行業(yè)可比公司平均值分別為9.51%、9.29%、9.34%。