近日，百麗時(shí)尚集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)百麗時(shí)尚)正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)。這是繼2017年私有化退市后，百麗的再一次上市嘗試。歷經(jīng)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)疲軟、公司業(yè)績(jī)下滑、旗下品牌滔博獨(dú)立上市，轉(zhuǎn)型后的百麗此次能否實(shí)現(xiàn)“翻身”？

曾因鞋類(lèi)業(yè)務(wù)疲軟退市轉(zhuǎn)型

1993年，成立十余年的百麗品牌在深圳開(kāi)業(yè)，正式開(kāi)啟零售業(yè)務(wù)，后被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為一代“鞋王”。2007年，以百麗時(shí)尚為主營(yíng)業(yè)務(wù)的百麗國(guó)際在港交所上市，上市發(fā)售價(jià)為每股6.20港元，市值510億港元。

2017年，曾被稱(chēng)為一代“鞋王”的百麗國(guó)際宣布私有化退市。其過(guò)往財(cái)報(bào)顯示，2005-2012財(cái)年，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)一路上漲，2013財(cái)年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。到了2017財(cái)年，百麗國(guó)際凈利潤(rùn)已由2015年的47.64億元下跌至24.03億元。

百麗時(shí)尚亦在此次招股書(shū)中談及了退市始末。自2014年開(kāi)始直至私有化之前，集團(tuán)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)(即百麗國(guó)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源)大幅下滑，其疲弱表現(xiàn)導(dǎo)致集團(tuán)整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)衰退。

隨后，百麗國(guó)際決定對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)行基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型。該轉(zhuǎn)型要求百麗國(guó)際(特別是集團(tuán)的鞋類(lèi)業(yè)務(wù))采取一系列歷史、重組及公司架構(gòu)轉(zhuǎn)型等舉措，如果百麗國(guó)際仍為上市公司，可能會(huì)受到公開(kāi)股票市場(chǎng)的短期紛擾和壓力影響。

在此背景下，集團(tuán)做出退市決定。與巔峰時(shí)期1500億港元的市值相比，退市時(shí)的百麗國(guó)際市值縮水近65%。彼時(shí)，百麗國(guó)際董事長(zhǎng)鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒出售持有的百麗全部股份，套現(xiàn)金額高達(dá)130億港元。

百麗國(guó)際私有化后，高瓴資本持有公司57.6%的股權(quán)，成為其控股股東；鼎暉投資持有11.9%的股權(quán)。高瓴資本CEO張磊在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾提及，隨著領(lǐng)域創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化落地，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)融合加速，高瓴資本將用科技的力量幫助百麗進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

2019年，百麗國(guó)際旗下運(yùn)動(dòng)鞋服零售商滔搏登陸港交所，市值超500億港元。公開(kāi)資料顯示，滔搏一直作為百麗國(guó)際的一項(xiàng)獨(dú)立業(yè)務(wù)在運(yùn)營(yíng)。對(duì)于滔搏國(guó)際上市是否能幫助百麗“卷土重來(lái)”，有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，體育板塊上市并不能改變百麗自身的狀況，所以百麗本身能否“華麗轉(zhuǎn)身”與其關(guān)系不大。

半年報(bào)顯示，滔博2021-2022財(cái)年上半年?duì)I收下降1.2%至155.73億元人民幣，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)為14.31億元。

值得注意的是，2020年6月，由高瓴實(shí)控的百麗體育曾減持滔搏國(guó)際2.7億股，并套現(xiàn)約29億港元。公告一出，滔搏國(guó)際開(kāi)盤(pán)跌9%，最終收跌12.13%，市值蒸發(fā)86.8億港元。

二次上市，募資金額主要用于還債

五年前退市后，百麗時(shí)尚做出了哪些改變？公司表示，私有化后針對(duì)鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的舉措包括品牌重新梳理定位、強(qiáng)調(diào)差異化、大力投入在線(xiàn)業(yè)務(wù)、優(yōu)化線(xiàn)下零售網(wǎng)絡(luò)、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

此外，百麗時(shí)尚還在不斷收購(gòu)鞋服品牌。據(jù)了解，公司于2018年收購(gòu)輕奢女鞋品牌73Hours，并在2019年拿下美國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Champion在中國(guó)的代理權(quán)。百麗時(shí)尚還陸續(xù)投資了高跟鞋品牌7or9、街頭風(fēng)服裝品牌BEASTER、服裝品牌白小T等。

百麗時(shí)尚招股書(shū)顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年零售額計(jì)，百麗時(shí)尚以11.2%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)時(shí)尚鞋履市場(chǎng)第一，也是中國(guó)規(guī)模最大的時(shí)尚鞋服集團(tuán)，擁有20個(gè)多元布局的自有品牌及合作品牌(包括代理及分銷(xiāo)品牌)，覆蓋鞋履及服裝、包袋和配飾等品類(lèi)。據(jù)了解，百麗時(shí)尚旗下品牌包括BELLE、TEENMIX、TATA、STACCATO等。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，百麗時(shí)尚近年收入、凈利潤(rùn)均有所增長(zhǎng)。截至2020年2月，2021年2月止年度以及截至2021年11月30日止9個(gè)月，百麗時(shí)尚的收入分別為201.14億元、217.37億元和176.27億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為16.65億元、26.16億元和22.97億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為24.24億元、37.31億元及30.35億元。

截至2020年2月、2021年2月及2021年11月，百麗時(shí)尚的減值虧損撥備分別為3.10億元、3.45億元和2.57億元，該等減值虧損撥備主要?dú)w因于淡季未能售出的存貨。

招股書(shū)披露，在上市前的股東架構(gòu)中，由Muse Holdings最終控制的百麗國(guó)際通過(guò)Belle Brands持有百麗時(shí)尚100%的股份。因此，Muse實(shí)體、百麗國(guó)際及Belle Brands均為百麗國(guó)際的控股股東。此外，智者創(chuàng)業(yè)及Hillhouse HHBH分別持有Muse Holdings已發(fā)行總股本的46.36%及44.48%。Hillhouse HHBH由Hillhouse LP最終控制，后者的獨(dú)家投資管理人為Hillhouse Investment(高瓴)。

在募集資金用途方面，百麗時(shí)尚將償還短期銀行貸款置于首位。截至最后實(shí)際可行日期，公司的銀行借款約為37.96億港元，包括26億港元境外銀行借款，及約9.72億元人民幣(相當(dāng)于約11.963億港元)的境內(nèi)銀行借款；此外，募集的資金還用于進(jìn)一步發(fā)展品牌及產(chǎn)品組合、加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

截至2020年2月、2021年2月及2021年11月，百麗時(shí)尚凈流動(dòng)負(fù)債分別為2.98億元、25.97億元及13.85億元。