印制電路板生產(chǎn)企業(yè)柏承科技（昆山）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)柏承科技）打算沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

柏承科技曾在新三板掛牌，直至2018年6月終止掛牌。3年后即2021年6月底，公司的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)被受理，近期，公司回復(fù)了深交所首輪問(wèn)詢(xún)并更新了資料。

從柏承科技招股書(shū)和問(wèn)詢(xún)回復(fù)資料來(lái)看，柏承科技與實(shí)際控股股東柏承科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)柏承臺(tái)灣）之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；且公司實(shí)際控制人曾經(jīng)為非公司合并范圍內(nèi)企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，而被擔(dān)保企業(yè)正是柏承臺(tái)灣參股公司的控股子公司。

經(jīng)營(yíng)上，柏承科技曾于2012年至2016年期間持續(xù)虧損。直至進(jìn)入小米供應(yīng)鏈體系的次年即2017年開(kāi)始盈利。2019年和2020年，柏承科技對(duì)小米的銷(xiāo)售占營(yíng)收比例均超過(guò)一半，公司也坦承對(duì)小米通訊存在重大依賴(lài)。如此情況下，柏承科技能否順利上市？

雙方主營(yíng)均為PCB業(yè)務(wù)

柏承科技主要從事高密度互連電路板（HDI板）、軟硬結(jié)合板（RF板）和硬質(zhì)印制電路板（R-PCB板）研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司實(shí)際控制人為李齊良，李齊良及一致行動(dòng)人通過(guò)控制柏承科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)柏承臺(tái)灣）控制公司90.85%的股權(quán)，柏承臺(tái)灣是公司的實(shí)際控股股東。

柏承臺(tái)灣是一家上市公司。截至2021年5月31日，李齊良及一致行動(dòng)人合計(jì)持有柏承臺(tái)灣36.31%的股權(quán)。柏承科技招股書(shū)中提示稱(chēng)，公司存在實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人控股柏承臺(tái)灣比例較低的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，柏承科技與柏承臺(tái)灣存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。柏承科技在招股書(shū)中表示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)均為PCB業(yè)務(wù)，與柏承臺(tái)灣主營(yíng)業(yè)務(wù)中PCB業(yè)務(wù)存在從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況。但是，柏承臺(tái)灣不存在對(duì)公司構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

柏承科技分析了以下四方面原因：針對(duì)PCB行業(yè)的產(chǎn)品，柏承臺(tái)灣的同類(lèi)收入或毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利最近一期及報(bào)告期的平均比例均小于30%；針對(duì)PCB行業(yè)的產(chǎn)品，公司與柏承臺(tái)灣僅R-PCB板產(chǎn)品存在重合，且報(bào)告期（2018年、2019年、2020年及2021年上半年，下同）及未來(lái)RPCB板產(chǎn)品在雙方銷(xiāo)售額中的占比均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；公司和柏承臺(tái)灣存在少量的重疊客戶(hù)，該情形對(duì)公司不存在重大不利影響；公司與柏承臺(tái)灣研發(fā)體系相互獨(dú)立，雙方的研發(fā)情況不會(huì)對(duì)公司造成重大不利影響。

柏承科技與柏承臺(tái)灣還存在擔(dān)保和商標(biāo)方面的交集。根據(jù)柏承科技招股書(shū)，李齊良存在對(duì)非合并范圍內(nèi)企業(yè)永成環(huán)科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)永成環(huán)科）進(jìn)行擔(dān)保的事宜。永成環(huán)科系柏承臺(tái)灣的參股公司永續(xù)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)永續(xù)發(fā)展）的控股子公司。柏承臺(tái)灣持有永續(xù)發(fā)展股份比例為4.52%，永續(xù)發(fā)展持有永成環(huán)科持股比例為96.13%。截至招股書(shū)簽署日，臺(tái)中商業(yè)銀行內(nèi)湖分公司授信永成環(huán)科金額為新臺(tái)幣6.70億元的貸款，李齊良作為上述貸款的連帶保證人。

就此，柏承科技回復(fù)稱(chēng)，公司IPO申報(bào)材料于2021年6月30日向深交所提交時(shí)，永成環(huán)科新臺(tái)幣6.70億元借款余額為新臺(tái)幣6.59億元。截至2021年12月22日，臺(tái)中商業(yè)銀行內(nèi)湖分公司就該永成環(huán)科的借款已解除李齊良的連帶保證人責(zé)任。

此外，柏承科技也提示稱(chēng)，存在與柏承臺(tái)灣因商標(biāo)混同導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)及訴訟風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，公司已經(jīng)于2021年9月10日提交了新商標(biāo)的注冊(cè)申請(qǐng)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐步升

不只與實(shí)際控股股東存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，股東方面，柏承科技還出現(xiàn)多名合作方突擊入股的行為。

2020年12月，柏承科技引入了外部股東張明、徐友衡、崔國(guó)平、顧麗芳、朱建林、費(fèi)景濤、祖新亮。其中徐友衡、崔國(guó)平、朱建林、費(fèi)景濤、祖新亮分別是公司居間服務(wù)商、外協(xié)廠(chǎng)商、環(huán)保服務(wù)提供商、貿(mào)易商的實(shí)際控制人。

合作方紛紛入股，柏承科技近年業(yè)績(jī)究竟如何？2018～2020年，柏承科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.76億元、4.98億元、5.78億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為1611.48萬(wàn)元、2550.99萬(wàn)元和5909.64萬(wàn)元。

柏承科技扣非后凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也逐步上升。2018～2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為14.07%、17.41%和22.78%。就此，柏承解釋稱(chēng)，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)的毛利率變動(dòng)所致。

柏承科技的毛利率上漲勢(shì)頭能持續(xù)嗎？根據(jù)柏承科技招股書(shū)，公司直接材料主要包括覆銅板、PP、干膜、氰化亞金鉀、氧化銅粉、銅箔等，直接材料金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為45.26%、40.61%和42.57%。2021年前三季度，柏承科技覆銅板、氧化銅粉、銅箔采購(gòu)均價(jià)呈上升趨勢(shì)，其中2021年上半年較2020年度采購(gòu)均價(jià)上升17.75%、27.12%和26.15%，2021年第三季度采購(gòu)均價(jià)較2021年上半年又分別上漲20.94%、10.73%和13.42%。

2022年3月10日，柏承科技表示，2021年以來(lái)大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，但公司及時(shí)與下游客戶(hù)協(xié)商漲價(jià)、采取有效的降本措施，因此目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較2020年度有所上升。截至目前，原材料價(jià)格上漲未對(duì)公司毛利率產(chǎn)生重大不利影響。

小米通訊為第一大客戶(hù)

柏承科技近兩年業(yè)績(jī)不錯(cuò)，也與開(kāi)拓客戶(hù)資源有關(guān)。根據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司已經(jīng)與小米通訊、美律集團(tuán)、傳音控股等優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

2018～2020年，小米通訊長(zhǎng)期是柏承科技第一大客戶(hù)。公司主要向小米通訊銷(xiāo)售HDI板，公司來(lái)源于小米通訊的銷(xiāo)售收入分別為28943.44萬(wàn)元、28948.49萬(wàn)元和30630.69萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.84%、58.12%和52.95%。

相比之下，2018～2020年，鵬鼎控股、東山精密等12家同行業(yè)可比公司第一大客戶(hù)收入占比平均值分別為20.29%、20.09%和19.27%?？梢钥闯?，柏承科技第一大客戶(hù)收入占營(yíng)收的比例明顯偏高。

2012～2016年，柏承科技曾經(jīng)持續(xù)虧損。2016年進(jìn)入小米供應(yīng)鏈體系后，公司在2017年開(kāi)始盈利；加上公司對(duì)小米的銷(xiāo)售在收入中占比較高，這是否意味著柏承科技對(duì)于小米存在依賴(lài)性？

柏承科技回復(fù)稱(chēng)，從收入占比指標(biāo)來(lái)看，公司對(duì)小米通訊存在重大依賴(lài)。但上述依賴(lài)主要與小米通訊所在智能手機(jī)市場(chǎng)集中度高一致，且公司產(chǎn)品質(zhì)量較好，交付及時(shí)，為小米通訊主要PCB供應(yīng)廠(chǎng)商，雙方合作緊密，共贏，客戶(hù)具有穩(wěn)定性，業(yè)務(wù)合作具有持續(xù)性，對(duì)公司不構(gòu)成重大不利影響，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙。此外，公司制定了拓展新客戶(hù)的計(jì)劃，且已逐步實(shí)現(xiàn)新客戶(hù)拓展計(jì)劃。柏承科技表示，力爭(zhēng)與行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)容量增長(zhǎng)動(dòng)能潛力較大的廠(chǎng)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，為公司產(chǎn)品線(xiàn)打造多元化、全方位的客戶(hù)結(jié)構(gòu)。