隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制逐漸完善及審核要求趨嚴(yán)，企業(yè)想通過(guò)該板塊實(shí)現(xiàn)快速進(jìn)入資本市場(chǎng)的難度加大。據(jù)時(shí)代商學(xué)院統(tǒng)計(jì)，2021年，科創(chuàng)板上市委合計(jì)審核IPO企業(yè)163家，過(guò)會(huì)率為85.89%，同比下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。

受此影響，該年度合計(jì)有81家企業(yè)撤回在科創(chuàng)板上市的申報(bào)材料，撤回?cái)?shù)量約為2020年（41家）的2倍。部分企業(yè)在主動(dòng)撤回申請(qǐng)后，將目光鎖定創(chuàng)業(yè)板，杭州國(guó)泰環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“國(guó)泰環(huán)保”）便是其中一員。

2020年12月30日，國(guó)泰環(huán)保向上交所提交IPO申請(qǐng)，在經(jīng)歷了兩輪問(wèn)詢后，該公司原本將于2021年8月30日上會(huì)，但卻在臨上會(huì)前（8月26日）撤回申請(qǐng)。

2021年12月26日，國(guó)泰環(huán)保向深交所提交申報(bào)材料，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市。

1月28日，深交所對(duì)杭州國(guó)泰環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“國(guó)泰環(huán)保”）提出問(wèn)詢，該公司IPO進(jìn)程邁進(jìn)一步。

國(guó)泰環(huán)保“放棄”科創(chuàng)板，是否與該公司的技術(shù)指標(biāo)尚未符合科創(chuàng)板上市條件有關(guān)？該公司的基本情況如何？本次轉(zhuǎn)道創(chuàng)業(yè)板，能否如愿登陸A股？

【摘要】 

生產(chǎn)工人充當(dāng)研發(fā)人員。據(jù)招股書(shū)，截至2021年6月30日，國(guó)泰環(huán)保員工總數(shù)為284人，其中研發(fā)人員67人，占整體員工數(shù)量的23.59%。在科創(chuàng)板二輪問(wèn)詢答復(fù)中，國(guó)泰環(huán)保表示，核心研發(fā)人員屬于研發(fā)部門(mén)，主要研發(fā)人員所屬部門(mén)包括研發(fā)部門(mén)、生產(chǎn)部門(mén)、工程部門(mén)。其中，超4成為非研發(fā)部門(mén)人員。

技術(shù)先進(jìn)性反復(fù)被問(wèn)及。國(guó)泰環(huán)保在招股書(shū)中多次強(qiáng)調(diào)，公司的深度脫水技術(shù)可將含水率80%左右的污泥深度脫水至含水率45%左右，克服了傳統(tǒng)深度脫水技術(shù)減量化效果不佳、后續(xù)處置路徑有限等不足，技術(shù)具備先進(jìn)性。但同行可比公司中，早有企業(yè)做到了脫水干泥含水率在30%或以下，滿足不同的后續(xù)處置路徑要求。且該公司在問(wèn)詢回復(fù)稿中亦表示，公司的技術(shù)具有一定的替代風(fēng)險(xiǎn)。

客戶高度集中，業(yè)務(wù)拓展緩慢。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)泰環(huán)保超9成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自前五大客戶，而行業(yè)均值基本維持在40%—50%。對(duì)比之下，國(guó)泰環(huán)保的客戶集中度與行業(yè)特性存在差異。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，該公司未新增客戶，與現(xiàn)有客戶的合同大部分在近期即將截止。若未能順利與上述客戶續(xù)簽，國(guó)泰環(huán)保業(yè)績(jī)將面臨變臉風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)控或存漏洞。2017—2019年，國(guó)泰環(huán)保存在多處會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，受到上交所重點(diǎn)關(guān)注。其中，脫水干泥處置成本暫估金額調(diào)整、研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整等更正均為內(nèi)控缺少導(dǎo)致。此外，該公司因經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)，違規(guī)堆放脫水干泥被環(huán)保局處罰，直接導(dǎo)致子公司紹興泰譜喪失享受即征即退增值稅優(yōu)惠政策權(quán)利，泰國(guó)環(huán)保還需向稅務(wù)局退還即征即退增值稅。

一、生產(chǎn)工人充當(dāng)研發(fā)人員 

國(guó)泰環(huán)保成立于2001年7月，注冊(cè)地址位于浙江省杭州市蕭山區(qū)，陳柏校、呂煒?lè)驄D合計(jì)持有國(guó)泰環(huán)保53.5%的股權(quán)，為該公司實(shí)際控制人。

自成立以來(lái)，國(guó)泰環(huán)保始終在污泥處理處置領(lǐng)域中開(kāi)展業(yè)務(wù)。目前，該公司收入主要來(lái)源于污泥處理服務(wù)、成套設(shè)備銷售、水環(huán)境生態(tài)修復(fù)三大板塊業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書(shū)，截至2021年6月30日，國(guó)泰環(huán)保員工總數(shù)為284人，其中研發(fā)人員67人，占整體員工數(shù)量的23.59%。但從該公司申報(bào)科創(chuàng)板IPO的相關(guān)文件中，時(shí)代商學(xué)院發(fā)現(xiàn)，國(guó)泰環(huán)保研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體受教育程度較低，還把生產(chǎn)員工等非研發(fā)部門(mén)的人員納入研發(fā)人員統(tǒng)計(jì)。

據(jù)科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢回復(fù)稿，2018—2020年各期末，國(guó)泰環(huán)保的研發(fā)人員分別為55人、64人、77人。其中，本科及以上學(xué)歷的研發(fā)人員總數(shù)分別為26人、27人、31人，占比分別為9.78%、9.35%、10.51%?？梢钥吹剑摴镜难邪l(fā)團(tuán)隊(duì)有近九成人員是大專及以下學(xué)歷。

2018年期末，國(guó)泰環(huán)保其他學(xué)歷的研發(fā)人員為25人，到了2020年期末，該數(shù)量迅速增長(zhǎng)至41人，漲幅64%。該公司短期內(nèi)大幅擴(kuò)招低學(xué)歷研發(fā)人員的目的及合理性何在？

科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢回復(fù)稿顯示，國(guó)泰環(huán)保參與研發(fā)活動(dòng)的人員分為核心研發(fā)人員、主要研發(fā)人員和輔助研發(fā)人員。其中，核心研發(fā)人員和主要研發(fā)人員列屬公司研發(fā)人員序列。

國(guó)泰環(huán)保在科創(chuàng)板二輪問(wèn)詢答復(fù)中表示，核心研發(fā)人員屬于研發(fā)部門(mén)，主要研發(fā)人員所屬部門(mén)則包括研發(fā)部門(mén)、生產(chǎn)部門(mén)、工程部門(mén)。2018—2020年末，來(lái)自生產(chǎn)部門(mén)和工程部門(mén)的員工總數(shù)分別為23人、26人、32人，占各期研發(fā)人員總數(shù)的41.82%、40.62%、41.56%。

這意味著，國(guó)泰環(huán)保的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中有4成以上的人員為生產(chǎn)工人及工程人員。

對(duì)此，國(guó)泰環(huán)保解釋，研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)需要融合研發(fā)部門(mén)理論基礎(chǔ)與生產(chǎn)、工程部門(mén)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)中心會(huì)根據(jù)項(xiàng)目研發(fā)需求選取與研發(fā)目標(biāo)相關(guān)的部分生產(chǎn)部門(mén)、工程部門(mén)員工作為主要研發(fā)人員，共同組成項(xiàng)目組開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)。經(jīng)技術(shù)中心確定參與研發(fā)項(xiàng)目的工程部門(mén)和生產(chǎn)部門(mén)人員在移交原先工作后主要從事研發(fā)活動(dòng)，并在核心研發(fā)人員的指揮下負(fù)責(zé)具體研發(fā)內(nèi)容。

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)泰環(huán)保研發(fā)人員的人均薪酬分別為13.92萬(wàn)元、16.96萬(wàn)元、17.69萬(wàn)元，同期，復(fù)潔環(huán)保（688335.SH）、鵬鷂環(huán)保（300664.SZ）、中電環(huán)保（300172.SZ）、通源環(huán)境（688679.SH）、卓錦環(huán)保（688701.SH）等同行可比公司的研發(fā)人員人均薪酬均值分別為13.57萬(wàn)元、14.03萬(wàn)元、14.18萬(wàn)元，國(guó)泰環(huán)保與同行的差距在逐漸拉大。

據(jù)國(guó)泰環(huán)保稱，在研發(fā)項(xiàng)目的中試環(huán)節(jié)和生產(chǎn)性試驗(yàn)階段，技術(shù)中心需要調(diào)配各生產(chǎn)項(xiàng)目的若干生產(chǎn)人員作為研發(fā)活動(dòng)的輔助人員，為實(shí)驗(yàn)前期事項(xiàng)、現(xiàn)場(chǎng)投料和搬運(yùn)、現(xiàn)場(chǎng)操作泵閥、保障衛(wèi)生安全和實(shí)驗(yàn)后期收尾等輔助性工作提供基礎(chǔ)服務(wù)。由于其參與研發(fā)活動(dòng)，按照參與研發(fā)活動(dòng)的工時(shí)將輔助人員對(duì)應(yīng)的職工薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。

報(bào)告期內(nèi)，輔助研發(fā)人員計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的金額分別為97.18萬(wàn)元、160.57萬(wàn)元和78.63萬(wàn)元，占當(dāng)期研發(fā)人員薪酬總額的比重分別為12.69%、14.79%和6.06%。

綜上所述，國(guó)泰環(huán)保將生產(chǎn)工人、工程人員并入研發(fā)團(tuán)隊(duì)，向其支付的薪酬歸入研發(fā)費(fèi)用；此外，由于研發(fā)項(xiàng)目需要輔助人員進(jìn)行輔助性基礎(chǔ)工作，因此輔助人員的薪酬亦計(jì)入研發(fā)費(fèi)用。

由此引申出幾個(gè)問(wèn)題：①國(guó)泰環(huán)保將生產(chǎn)部門(mén)、工程部門(mén)等其他部門(mén)的人員納入研發(fā)團(tuán)隊(duì)，是否為提升研發(fā)人員占比？②上述人員以及輔助人員的薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用是否合理？③從國(guó)泰環(huán)保研發(fā)人員人均薪酬看，該公司研發(fā)人員薪酬明顯高于其他同行的研發(fā)人員薪酬是否合理？是否存在虛增研發(fā)費(fèi)用以達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的嫌疑？④國(guó)泰環(huán)保研發(fā)費(fèi)用是否合理支配？

此外，國(guó)泰環(huán)保22名核心研發(fā)人員中，有5人參與非研發(fā)工作，負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)、管理決策、生產(chǎn)指導(dǎo)等方面的綜合性事務(wù)，參與非研發(fā)工作的工時(shí)比重超50%。上述人員是否能帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)專注投入研發(fā)工作？

同時(shí)，國(guó)泰環(huán)保核心技術(shù)人員包括陳柏校、張炯祥、夏玉坤、何小瑜、王成、洪根惠6人，主導(dǎo)公司核心技術(shù)體系的完善、公司承擔(dān)的國(guó)家級(jí)與省部級(jí)科研項(xiàng)目及其他重要研發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)展。細(xì)看此6人的具體情況，5人為本科學(xué)歷，1人為會(huì)計(jì)大專畢業(yè)；技能及專長(zhǎng)包括機(jī)械設(shè)備安裝和系統(tǒng)集成、項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理等。整體而言，國(guó)泰環(huán)保的研發(fā)團(tuán)隊(duì)的研發(fā)創(chuàng)新能力仍待驗(yàn)證。

二、技術(shù)先進(jìn)性反復(fù)被質(zhì)疑 

基于上述研發(fā)團(tuán)隊(duì)，國(guó)泰環(huán)保稱其構(gòu)建了針對(duì)不同來(lái)源、不同成分及不同含水率的多種污泥減量化、穩(wěn)定化、無(wú)害化、資源化的技術(shù)體系，形成了多元污泥深度脫水和多元化處置利用系列技術(shù)。

2018—2021年上半年，上述核心技術(shù)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入和產(chǎn)品銷售收入總額分別為1.92億元、3.47億元、4.36億元、1.51億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.18%、95.55%、95.63%、93.59%。

此外，據(jù)國(guó)泰環(huán)保稱，公司的“濕污泥脫水干化技術(shù)（污泥減量工藝與裝備）”通過(guò)不同的化學(xué)物理方法，利用自行研發(fā)的轉(zhuǎn)化劑、改性劑、穩(wěn)定劑等，有效使污泥中大部分結(jié)合形態(tài)水轉(zhuǎn)化為游離態(tài)水，使含水率為75%-80%的濕污泥脫水后可降低至40%-50%，經(jīng)浙江省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)鑒定，該技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，可推廣應(yīng)用。

國(guó)泰環(huán)保還表示，公司的多元污泥深度脫水與脫水干泥多元處置利用技術(shù)在脫水減量效果、實(shí)現(xiàn)完整無(wú)害化與資源化等方面都具有一定的先進(jìn)性。

據(jù)了解，污泥處理處置的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)污泥的減量化、穩(wěn)定化和無(wú)害化。其中，污泥的減量化是污泥處理處置過(guò)程中的必要步驟。污泥的減量化，即大幅縮減污泥的質(zhì)量和體積，減少污泥的含水率，有利于運(yùn)輸、貯存和后續(xù)處置。

目前，國(guó)內(nèi)常用的污泥處置手段包括衛(wèi)生填埋、焚燒、土地利用和建材利用。其中，污泥焚燒處置能夠?qū)⑽勰嘀杏袡C(jī)物在高溫條件下氧化分解為二氧化碳和水，同時(shí)釋放熱量，實(shí)現(xiàn)最大限度的污泥減量化與無(wú)害化。

同時(shí)，焚燒污泥產(chǎn)生的熱量還可用于進(jìn)行濕污泥的干化、副產(chǎn)蒸汽、發(fā)電等，是國(guó)際上大型城市的主流污泥處置方式?！?ldquo;十四五”和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確指出，要推廣污泥集中焚燒無(wú)害化處理。隨著我國(guó)污泥處理技術(shù)發(fā)展，污泥處理處置工作的不斷推進(jìn)，污泥焚燒或?qū)⒊蔀槲覈?guó)污泥處置的主流方式。

不同的后續(xù)處置方式對(duì)脫水干泥的含水率要求各不相同。土地利用和填埋方式對(duì)污泥含水率的要求大概在60%左右，但填埋處置方式占用了大量土地資源，后續(xù)或?qū)⒚媾R清挖處置的風(fēng)險(xiǎn)。污泥含水率在50%是污泥單獨(dú)焚燒、協(xié)同焚燒等后續(xù)多種處置利用途徑的重要條件，因此，45%左右的污泥深度脫水技術(shù)的市場(chǎng)需求較高。

國(guó)泰環(huán)保在招股書(shū)中多次強(qiáng)調(diào)，公司的深度脫水技術(shù)可將含水率80%左右的污泥深度脫水至含水率45%左右，克服了傳統(tǒng)深度脫水技術(shù)減量化效果不佳、后續(xù)處置路徑有限等不足，技術(shù)具備先進(jìn)性。

對(duì)此，上交所在兩次問(wèn)詢函中均提出質(zhì)疑，要求國(guó)泰環(huán)保進(jìn)一步說(shuō)明核心技術(shù)是否存在技術(shù)壁壘，是否存在快速迭代風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的經(jīng)營(yíng)成果差異分析說(shuō)明公司核心技術(shù)的先進(jìn)性；核心技術(shù)先進(jìn)性在生產(chǎn)服務(wù)過(guò)程中的具體體現(xiàn)等。

從科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢函回復(fù)中可看到，國(guó)泰環(huán)保并未市場(chǎng)上唯一能做到污泥處理后含水率在45%或以下的企業(yè)，2020年，鵬鷂環(huán)保、中電環(huán)保、復(fù)潔環(huán)保等公司的污泥處理后含水率分別為<30%、30%左右、60%-40%及40%以下，不少企業(yè)比國(guó)泰環(huán)保45%的含水率更低。

國(guó)泰環(huán)保亦在科創(chuàng)板首輪及二輪問(wèn)詢回復(fù)中表示，公司核心技術(shù)存在一定的迭代風(fēng)險(xiǎn)，存在被性價(jià)比更優(yōu)越的技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，國(guó)泰環(huán)保自2007年首次承接大型污水處理廠污泥處理服務(wù)。翻查資料可發(fā)現(xiàn)，截至招股書(shū)簽署日，該公司合計(jì)擁有13項(xiàng)發(fā)明專利，申請(qǐng)日期主要集中在2016—2019年。國(guó)泰環(huán)保是否存在IPO前夕突擊申請(qǐng)專利的行為？

此外，與污泥脫水相關(guān)的發(fā)明專利有2項(xiàng)，分別為“一種濃縮污泥脫水系統(tǒng)”（專利號(hào)ZL201610374134.9）和“污泥濃縮與深度脫水藥劑及其污泥濃縮與深度脫水方法”（專利號(hào)ZL201610374115.6），申請(qǐng)時(shí)間均為2016年。那么，2016之前該公司的污泥深度脫水工作所用技術(shù)是什么？

三、業(yè)務(wù)拓展緩慢，業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大 

如前述所言，國(guó)泰環(huán)保的核心技術(shù)存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)。若該公司能在客戶群體上大范圍覆蓋，降低對(duì)大客戶的依賴，或能從一定程度上降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

然而，時(shí)代商學(xué)院翻查資料發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)泰環(huán)?？蛻舾叨燃?，且近三年未新增客戶，業(yè)務(wù)拓展緩慢。

據(jù)招股書(shū)，2018—2021年上半年，國(guó)泰環(huán)保向前五大客戶的銷售總額分別為1.86億元、3.42億元、4.31億元、1.52億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為89.14%、94.09%、94.5%、93.99%，客戶集中度較高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018—2020年，興蓉環(huán)境、鵬鷂環(huán)保、中電環(huán)保等同行可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的前五大客戶收入占比均值分別為49.8%、49.55%、38.5%，整體呈下降趨勢(shì)。具體至單個(gè)企業(yè)，2018—2019年，復(fù)潔環(huán)保與國(guó)泰環(huán)保的前五大客戶收入占比接近，但到了2020年，復(fù)潔環(huán)保前五大客戶收入占比大幅下滑，與國(guó)泰環(huán)保產(chǎn)生較大差距；其余企業(yè)的前五大客戶收入占比在報(bào)告期內(nèi)皆遠(yuǎn)低于國(guó)泰環(huán)保，中電環(huán)保、通源環(huán)境等企業(yè)的前五大客戶占比僅約為國(guó)泰環(huán)保的1/4。

對(duì)此，國(guó)泰環(huán)保解釋，公司的客戶集中度高于上述同行，主要系公司與可比公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成、收入規(guī)模、技術(shù)特點(diǎn)、市場(chǎng)定位等方面存在差異。

此前，上交所對(duì)國(guó)泰環(huán)保較高的客戶集中度亦提出質(zhì)疑，詢問(wèn)該公司的客戶集中度是否符合行業(yè)特性，主要客戶是否存在重大不確定風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力等。

據(jù)E20研究院，2020年，城鎮(zhèn)濕污泥產(chǎn)生量達(dá)5130萬(wàn)噸（不含工業(yè)污泥4000多萬(wàn)噸），較2019年度增加5%。預(yù)計(jì)到2025年，城鎮(zhèn)污泥產(chǎn)生量將超6200萬(wàn)噸。隨著生態(tài)文明建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，污泥處理處置相關(guān)制度和標(biāo)準(zhǔn)體系的不斷完善，我國(guó)污泥處理市場(chǎng)容量將進(jìn)一步擴(kuò)大。

目前，污泥處理行業(yè)下游客戶呈現(xiàn)“全國(guó)分散，地區(qū)集中”的特點(diǎn)。據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2019年，全國(guó)城市污水處理廠超過(guò)500萬(wàn)立方米/日污水處理能力的省市為廣東、江蘇、山東、浙江、遼寧、河南、上海、湖北、四川、北京、湖南、河北、安徽等，該等省市主要分部在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)或人口密度較大地區(qū)。

國(guó)泰環(huán)保在科創(chuàng)板問(wèn)詢回復(fù)稿中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極拓展新業(yè)務(wù)、新客戶，由于公司目標(biāo)項(xiàng)目的發(fā)展戰(zhàn)略定位、潛在新增客戶決策謹(jǐn)慎、過(guò)程漫長(zhǎng)等因素，公司在市場(chǎng)推廣策略上較保守，潛在客戶和市場(chǎng)參與方觀察、考察、動(dòng)議、決策等均需一定的時(shí)間，報(bào)告期內(nèi)，公司未新增項(xiàng)目。雖未新增客戶，但主要客戶總需求持續(xù)上升，業(yè)務(wù)量逐年增長(zhǎng)。

面對(duì)龐大的市場(chǎng)容量以及廣闊的目標(biāo)市場(chǎng)，國(guó)泰環(huán)保目前的客戶主要集中在浙江、上海，仍有大片區(qū)域尚未開(kāi)發(fā)，且三年內(nèi)仍未開(kāi)發(fā)新客戶促成訂單，該公司的業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程亟待加速。

除新客戶開(kāi)發(fā)較慢外，國(guó)泰環(huán)保與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系亦存在不確定性。

據(jù)科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢回復(fù)，國(guó)泰環(huán)保與主要客戶簽訂的合同期限大部分于近年截止，僅杭州排水、杭州藍(lán)成的合同截止時(shí)間較長(zhǎng)，分別為2031年6月、2033年1月。與上海城投、紹興水處理、江西國(guó)泰的合同截止時(shí)間分別為2021年12月、2022年6月、2024年8月。若國(guó)泰環(huán)保未能與主要客戶續(xù)簽合同，該公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅波動(dòng)。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)泰環(huán)保參與招投標(biāo)的9項(xiàng)項(xiàng)目有6項(xiàng)流標(biāo)，僅3項(xiàng)中標(biāo)，中標(biāo)率為33.33%，業(yè)務(wù)獲取能力亟待提升。同時(shí)，4項(xiàng)主要項(xiàng)目中，上海項(xiàng)目的污泥處理量在2020年有所下滑，同比縮減10.59%；2021年上半年，該項(xiàng)目的污泥處理量斷崖式下跌，僅為0.44萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率直接降至3.03%。

對(duì)此，國(guó)泰環(huán)保解釋，公司系上海城投的候補(bǔ)服務(wù)供應(yīng)商，主要為上海竹園第二污水處理廠與竹園二廠升級(jí)補(bǔ)量工程等提供應(yīng)急污泥處理服務(wù)。隨著業(yè)主單位的污泥處理項(xiàng)目于2020年下半年完工投入使用，上海項(xiàng)目接收處理的污泥量下降。2021年上半年，公司主要負(fù)責(zé)處理上海城投下屬的長(zhǎng)興島污水處理廠產(chǎn)生的污泥，因此上海項(xiàng)目產(chǎn)能利用率下降。

上交所在首輪問(wèn)詢函中要求國(guó)泰環(huán)保對(duì)公司的獲取業(yè)務(wù)能力、報(bào)告期內(nèi)新增客戶及在手訂單金額等方面做出說(shuō)明，且在二輪問(wèn)詢中繼續(xù)對(duì)上述問(wèn)題提出質(zhì)疑，可見(jiàn)上交所或未從該公司的首輪問(wèn)詢答復(fù)中找到滿意答案。

需要注意的是，2020年上半年，國(guó)泰環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為2.4億元、9497.86萬(wàn)元；2021年上半年，該公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)大幅下滑，降至1.62億元、6465.24萬(wàn)元，同比下滑32.68%、31.93%。

四、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，內(nèi)控或存漏洞 

招股書(shū)中，國(guó)泰環(huán)保存在多處會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，不禁引人質(zhì)疑該公司財(cái)務(wù)部門(mén)的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范性。

從圖表11可看到，2017—2019年三年間，國(guó)泰環(huán)保的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正包括用于出售的成套設(shè)備作為存貨核酸、固定資產(chǎn)重分類至長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、紹興泰普因環(huán)保處罰退還即征即退增值稅、脫水干泥處置成本暫估金額調(diào)整、股份支付調(diào)整、研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整等6項(xiàng)。

其中，脫水干泥處置成本暫估調(diào)整、股份支付、研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整等均受到上交所問(wèn)詢。在科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢函中，上交所要求國(guó)泰環(huán)保解釋說(shuō)明脫水干泥處置成本暫估調(diào)整的原因及主要依據(jù)，是否存在少記成本費(fèi)用的情況；報(bào)告期前涉及的股份支付的具體情況；研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整的具體情況，是否存在研發(fā)設(shè)備與生產(chǎn)設(shè)備混同的情況。

對(duì)于脫水干泥處置成本暫估調(diào)整，國(guó)泰環(huán)保解釋，2017—2019年，公司脫水干泥處置成本暫估調(diào)整主要系臨江項(xiàng)目和紹興項(xiàng)目期末庫(kù)存脫水干泥處置成本估算差異引起。

紹興項(xiàng)目、臨江項(xiàng)目脫水干泥堆放場(chǎng)地，用于臨時(shí)堆存污泥處理產(chǎn)生的脫水干泥，在綜合考慮處置單位處置能力、環(huán)保措施及處置價(jià)格等多方面因素后，公司擇優(yōu)選擇處置單位并外運(yùn)處置。財(cái)務(wù)核算時(shí)，公司根據(jù)當(dāng)月污泥處理量估算脫水干泥產(chǎn)生量、預(yù)估處置價(jià)格并確認(rèn)當(dāng)月脫水干泥處置成本。

隨著紹興項(xiàng)目脫水干泥和臨江項(xiàng)目堆積的脫水干泥逐步清理處置，公司發(fā)現(xiàn)原先暫估的當(dāng)期脫水干泥產(chǎn)生量、處置價(jià)格與實(shí)際情況存在一定差異，因此相應(yīng)調(diào)整當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本。公司不存在通過(guò)調(diào)整暫估脫水干泥產(chǎn)生量實(shí)現(xiàn)少計(jì)成本費(fèi)用情況。

2017—2019年，國(guó)泰環(huán)保涉及脫水干泥處置成本暫估的業(yè)務(wù)流程如下圖所示，生產(chǎn)部門(mén)根據(jù)業(yè)主單位（污水處理廠）確認(rèn)的當(dāng)期污泥處理量，按照污泥減量比暫估當(dāng)期脫水干泥產(chǎn)生量，并報(bào)生產(chǎn)負(fù)責(zé)人審批。

采購(gòu)部門(mén)收集并匯總當(dāng)月處置服務(wù)采購(gòu)情況，并報(bào)部門(mén)負(fù)責(zé)人審批后提交財(cái)務(wù)部門(mén)。財(cái)務(wù)部門(mén)依據(jù)當(dāng)月合理處置價(jià)格確認(rèn)當(dāng)月暫估處置價(jià)格。

由于脫水干泥含水率存在一定波動(dòng)，實(shí)際脫水干泥產(chǎn)生量與理論值將產(chǎn)生一定偏差，因此上述的預(yù)估模式容易發(fā)生誤差，導(dǎo)致會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。

對(duì)此，國(guó)泰環(huán)保采取了添加地磅的內(nèi)控措施。即脫水干泥入庫(kù)前，需經(jīng)地磅稱重，生產(chǎn)部門(mén)部門(mén)匯總并記錄每月過(guò)磅數(shù)據(jù)，并與理論產(chǎn)生量進(jìn)行對(duì)比。如發(fā)生較大差異，經(jīng)復(fù)核后將差異形成原因報(bào)經(jīng)生產(chǎn)負(fù)責(zé)人審批，避免數(shù)據(jù)出錯(cuò)。

采購(gòu)部門(mén)按照不同類型脫水干泥對(duì)應(yīng)的處置路徑分類匯總當(dāng)月采購(gòu)情況，財(cái)務(wù)人員根據(jù)生產(chǎn)部門(mén)和采購(gòu)部門(mén)提供的上述情況，計(jì)算當(dāng)月不同類型采購(gòu)平均價(jià)并確認(rèn)暫估成本，避免不同處置方式對(duì)估算處置價(jià)格的影響。

針對(duì)研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整，國(guó)泰環(huán)保稱，研發(fā)設(shè)備折舊年限調(diào)整主要系公司“芬頓污泥深度脫水技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用”研發(fā)項(xiàng)目中的壓濾機(jī)設(shè)備的折舊年限調(diào)整。

由于公司財(cái)務(wù)人員未結(jié)合研發(fā)項(xiàng)目實(shí)際情況和考慮研發(fā)設(shè)備的使用期限，僅依據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于設(shè)備、器具扣除有關(guān)企業(yè)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕54號(hào)）規(guī)定，將研發(fā)項(xiàng)目專用設(shè)備剩余賬面價(jià)值一次性折舊并計(jì)入2019年研發(fā)費(fèi)用。

經(jīng)過(guò)重新學(xué)習(xí)該項(xiàng)文件，公司根據(jù)研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)展時(shí)間，調(diào)整研發(fā)專用固定資產(chǎn)折舊年限為28個(gè)月，重新計(jì)提折舊并相應(yīng)對(duì)各期進(jìn)行追溯調(diào)整。報(bào)告期內(nèi)，公司不存在研發(fā)設(shè)備與生產(chǎn)設(shè)備混同的情況。

除財(cái)務(wù)方面的管理混亂外，國(guó)泰環(huán)保或還存在經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)控缺失。

據(jù)科創(chuàng)板首輪問(wèn)詢答復(fù)，2017年，國(guó)泰環(huán)保及下屬子公司紹興泰譜的臨江項(xiàng)目、紹興項(xiàng)目均被環(huán)保局處罰。

2017年8月，杭州市環(huán)保局對(duì)國(guó)泰環(huán)保位于十五工段臨江污水廠內(nèi)的生產(chǎn)場(chǎng)地、污染防治設(shè)施進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)堆放約18萬(wàn)噸脫水干泥，與環(huán)評(píng)不符，違反了《建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，對(duì)國(guó)泰環(huán)保處以9000萬(wàn)罰款。

2017年9月，紹興市環(huán)保局柯橋區(qū)分局調(diào)查發(fā)現(xiàn)，紹興泰譜在污泥填埋場(chǎng)進(jìn)行脫水干泥填埋，現(xiàn)場(chǎng)建設(shè)有4只填埋坑，其中3#填埋坑填滿后未及時(shí)封場(chǎng)覆土，又臨時(shí)堆放大量脫水干泥，且超量填埋?，F(xiàn)場(chǎng)堆場(chǎng)污泥露天堆放，雖有雨布遮蓋，但未按規(guī)定建設(shè)貯存設(shè)施，違反了《中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法》相關(guān)規(guī)定，柯橋區(qū)分局對(duì)紹興泰譜處以10萬(wàn)元罰款。

上述處罰使得紹興泰譜喪失享受增值稅即征即退70%的稅收優(yōu)惠政策，直接導(dǎo)致國(guó)泰環(huán)保需向稅務(wù)局退回即征即退增值稅，2018年、2019年的應(yīng)交稅費(fèi)分別為228.58萬(wàn)元、666.64萬(wàn)元。

需警惕的是，2017—2021年上半年，國(guó)泰環(huán)保享受的稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額比重較高，分別為35.8%、20.65%、21.32%、15.85%、16.53%?？梢钥吹?，該公司享受的稅收優(yōu)惠受紹興泰譜被罰影響較大。未來(lái)，若國(guó)泰環(huán)?；蜃庸疚茨茏袷叵嚓P(guān)規(guī)定，導(dǎo)致不再享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，該公司業(yè)績(jī)恐將發(fā)生波動(dòng)。