深圳市華寶新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華寶新能”）謀求登陸深交所創(chuàng)業(yè)板有了新進(jìn)展，公司近日更新了申報(bào)稿。

資料顯示，華寶新能主要從事便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，通過(guò)線上、線下相結(jié)合的模式，已經(jīng)在中國(guó)、美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、加拿大等多個(gè)國(guó)家完成銷(xiāo)售布局。

得益于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的高速發(fā)展，華寶新能迎來(lái)了營(yíng)收的快速攀升期。然而，通過(guò)招股書(shū)披露的公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，在高增長(zhǎng)的背后公司存在多重隱患，管理層上市前夕的突擊分紅、公司高管簡(jiǎn)歷被刻意修改等現(xiàn)象也飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。

適時(shí)轉(zhuǎn)換產(chǎn)品賽道 年復(fù)合增長(zhǎng)提速迅猛

說(shuō)到華寶新能旗下的品牌，最為大眾熟悉的應(yīng)該算是“電小二”。

電小二曾經(jīng)在共享充電寶興起之時(shí)，在市場(chǎng)上占有一定的份額，而后逐步過(guò)渡到戶(hù)外電源。

電小二應(yīng)用領(lǐng)域的變遷，正是華寶新能核心產(chǎn)品更替的反映。

招股書(shū)顯示，早在2018年華寶新能的主營(yíng)產(chǎn)品仍為充電寶，占其總營(yíng)收的64.23%；到了2021年上半年，充電寶為華寶新能帶來(lái)的營(yíng)收僅為0.22萬(wàn)元，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品則以81.27%的營(yíng)收占比成為了絕對(duì)的核心產(chǎn)品。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告數(shù)據(jù)，全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的0.6億元快速提升至2020年的42.6億元，年均復(fù)合增速高達(dá)190.28%。

受益于便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的快速增長(zhǎng)，華寶新能便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品銷(xiāo)售金額從2018年的6398.12萬(wàn)元增長(zhǎng)至2020年的8.93億元，年均復(fù)合增速達(dá)273.49%。

從營(yíng)收增長(zhǎng)的速度來(lái)看，華寶新能在主打產(chǎn)品賽道的轉(zhuǎn)換取得了成功。

高度依賴(lài)境外、第三方平臺(tái) 凸顯直銷(xiāo)渠道短板

在公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)的背后，華寶新能的營(yíng)收確定性受到了投資者的密切關(guān)注。

招股書(shū)顯示，2018年-2021H1期間，華寶新能境外銷(xiāo)售占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，尤其是來(lái)自美國(guó)的收入在報(bào)告期內(nèi)占比超過(guò)4成。

近年來(lái)中美之間存在一定的貿(mào)易摩擦，不少?lài)?guó)內(nèi)企業(yè)均因此遭受不同程度的打擊，如何有效應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的貿(mào)易“黑天鵝”，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)之一。

值得一提的是，在華寶新能的銷(xiāo)售渠道中，主要依靠第三方電商平臺(tái)直接面向消費(fèi)者進(jìn)行銷(xiāo)售，直銷(xiāo)渠道占比相對(duì)不足。2021年上半年，公司前五大客戶(hù)的收入占比僅為9.83%。

另外，報(bào)告期內(nèi)公司主要通過(guò)通過(guò)亞馬遜、日本樂(lè)天、日本雅虎、天貓及京東等國(guó)內(nèi)外知名第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。其中亞馬遜是公司對(duì)外線上銷(xiāo)售的主要憑條，銷(xiāo)售金額占比自2019年后一直保持在50%以上。

近年來(lái)，亞馬遜平臺(tái)利用平臺(tái)規(guī)則加大了對(duì)賣(mài)家的管理，不少中國(guó)跨境電商遭遇“封號(hào)”。經(jīng)營(yíng)跨境電商出口業(yè)務(wù)的上市公司天澤信息曾于2021年9月16日回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)時(shí)稱(chēng)，2021年度累計(jì)新增被封站點(diǎn)數(shù)約400個(gè)。

值得一提的是，華寶新能在營(yíng)收渠道上對(duì)于亞馬遜平臺(tái)有著過(guò)高的依賴(lài)度，如何應(yīng)對(duì)亞馬遜平臺(tái)規(guī)則的變化，維持公司整體經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性成為了投資者密切關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)。

主推“大單品”模式 研發(fā)費(fèi)用占比逆勢(shì)減磅

如上文所述，華寶新能的營(yíng)收高增長(zhǎng)來(lái)源于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)。從公司的整體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切入，可以發(fā)現(xiàn)，華寶新能目前主要依賴(lài)便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，其他產(chǎn)品的營(yíng)收貢獻(xiàn)不足20%。

通常情況下，以“大單品”為主的企業(yè)需要不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，以保證產(chǎn)品在技術(shù)水平上的先進(jìn)性，減少被替代的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而穩(wěn)固公司營(yíng)收的穩(wěn)定性。

但在支持產(chǎn)品先進(jìn)性方面，華寶新能卻在研發(fā)費(fèi)用占比出現(xiàn)了下滑。招股書(shū)顯示，2018年-2021H1期間，華寶新能的研發(fā)費(fèi)用占比出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，由2018年的4.22%下滑至2021H1的2.37%。

同期，可比公司的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為5.15%、5.49%、4.99%、5.55%，處于上升趨勢(shì)，并在各期均高于華寶新能。

研發(fā)費(fèi)用低于可比公司，又出現(xiàn)逆行業(yè)趨勢(shì)的下滑，這種情況下，華寶新能能否繼續(xù)保持產(chǎn)品先進(jìn)性，令市場(chǎng)質(zhì)疑。

邊募資“補(bǔ)血”邊突擊分紅 IPO動(dòng)機(jī)引質(zhì)疑

此次謀求登陸創(chuàng)業(yè)板，華寶新能擬募資6.76億元，其中1.27億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資額的18.79%。

然而，在2019年和2020年，公司分別進(jìn)行3500萬(wàn)元和9700萬(wàn)元現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅金額達(dá)到1.32億元，遠(yuǎn)超過(guò)補(bǔ)充流動(dòng)性資金金額。同時(shí)值得注意的是，同期華寶新能的歸母凈利潤(rùn)則分別為3645.16萬(wàn)元和2.34億元。2019年的分紅金額達(dá)歸母凈利潤(rùn)的96.02%，幾乎相當(dāng)于將全部歸母凈利潤(rùn)分紅。

華寶新能在2021年提交申報(bào)稿，一邊希望通過(guò)上市募資補(bǔ)充流動(dòng)性，一邊又在申報(bào)前夕突擊大額分紅，背后動(dòng)機(jī)令人生疑？

高管簡(jiǎn)歷前后不一 是否虛假陳述存疑

除去突擊分紅的決策外，公司對(duì)高管簡(jiǎn)歷的一系列修改操作也，也令市場(chǎng)頗感費(fèi)解。

招股書(shū)顯示，相較于新三板披露信息，公司高管簡(jiǎn)歷存在多處修改，包括職位調(diào)高、工作期間調(diào)整等。

具體來(lái)看，新三板掛牌期間的披露信息顯示，華寶新能實(shí)際控制人之一孫中偉在1999年7月-2001年6月，任職長(zhǎng)信（香港）有限公司的銷(xiāo)售經(jīng)理；在2001年6月-2004年6月就職深圳市金微科電子有限公司，任職總經(jīng)理。

而在創(chuàng)業(yè)板上市的申報(bào)文件中，孫中偉上述兩段任職期限出現(xiàn)了變動(dòng)，公司職位更是發(fā)生較大的變動(dòng)——在長(zhǎng)信（香港）有限公司的職位由“銷(xiāo)售經(jīng)理”修正為“銷(xiāo)售員”，在金微科電子有限公司的職位由“總經(jīng)理”修正為“銷(xiāo)售經(jīng)理”。

前后職位存在明顯的上下級(jí)區(qū)別，在新三板掛牌期間，華寶新能卻對(duì)孫中偉的職位進(jìn)行了“自主提升”的虛假陳述，美化了實(shí)控人的簡(jiǎn)歷形象。

類(lèi)似的職位向上調(diào)整，在公司高管吳世基身上同樣出現(xiàn)。其簡(jiǎn)歷介紹由新三板披露信息的臺(tái)灣順達(dá)科技股份有限公司“副總經(jīng)理/廠長(zhǎng)”，修正為創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)文件中的“資深經(jīng)理、協(xié)理”。

為何依規(guī)對(duì)外披露的信息，華寶新能卻隨心所欲，修修補(bǔ)補(bǔ)？這類(lèi)操作既值得監(jiān)管部門(mén)重視，同樣也值得投資者關(guān)注和深思。