2022年以來，港股強(qiáng)勢反彈，恒生指數(shù)領(lǐng)漲全球主要股指。對(duì)于港股牛市的期待已經(jīng)持續(xù)了兩三年，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這次港股機(jī)會(huì)可能不一樣。百億私募重陽投資和少數(shù)派投資近日都表示對(duì)港股配置價(jià)值充滿信心。不過，也有私募機(jī)構(gòu)表示，港股的“政策底”或已現(xiàn)，但“盈利底”還需根據(jù)基本面情況再進(jìn)行判斷。

恒指持續(xù)反彈

2月10日，恒生指數(shù)上漲0.38%，恒生科技指數(shù)上漲0.56%，延續(xù)了近期的反彈態(tài)勢。年初以來，恒生指數(shù)累計(jì)上漲6.52%，領(lǐng)漲全球主要股指。

事實(shí)上，對(duì)于港股牛市的期待已經(jīng)持續(xù)了兩三年。2021年初，市場就曾期待南向資金掀起港股牛市，不過最終港股以慘淡行情結(jié)束，恒生指數(shù)全年下跌14%，恒生科技指數(shù)全年下跌33%。

重陽投資認(rèn)為，港股近幾年的調(diào)整主要有多方面原因：一方面，2018年以來，受到各種因素影響，港股市場受到了更多沖擊。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性和周期性下行壓力，從結(jié)構(gòu)性來看，互聯(lián)網(wǎng)及電商板塊面臨用戶增長見頂、流量紅利消失、行業(yè)內(nèi)部競爭等挑戰(zhàn)；從周期性來看，港股無論是互聯(lián)網(wǎng)、新興消費(fèi)板塊，還是金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，都對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更加敏感。

具備長期投資價(jià)值

2022年，市場將再度審視港股的投資機(jī)會(huì)，“底部已至”的觀點(diǎn)越來越多。

重陽投資認(rèn)為，市場擔(dān)憂的因素有其合理性，經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面因素不會(huì)馬上消失。但是，當(dāng)這些因素顯性化后，需要考慮的是市場價(jià)格中已經(jīng)計(jì)入了多少負(fù)面信息。在每一輪熊市中，抄在最底部的人永遠(yuǎn)是少數(shù)，所以很難分析港股的底在哪里，而是需要從長期角度來看現(xiàn)在港股值不值得配置。

從估值水平來看，雖然不能斷定港股的底部已現(xiàn)，但是目前港股對(duì)于負(fù)面因素的反饋已經(jīng)相對(duì)比較充分，這為后續(xù)判斷提供了更大的容錯(cuò)率。從投資價(jià)值的角度出發(fā)，港股市場上既有和經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的銀行地產(chǎn)龍頭，也有代表未來數(shù)字化和醫(yī)藥創(chuàng)新方向的優(yōu)質(zhì)公司，以及各類新興消費(fèi)品公司。如果長期看好經(jīng)濟(jì)的基本面，看好數(shù)字化升級(jí)、醫(yī)藥和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，港股目前就是一個(gè)可以關(guān)注并且長線介入的時(shí)間點(diǎn)。

少數(shù)派投資也表示，雖然恒指去年表現(xiàn)在全球主要指數(shù)中墊底，但是隨著近期南向資金和外資的回流，走出了一波獨(dú)立行情。港股短期可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩行情，長期配置價(jià)值將逐步體現(xiàn)。

少數(shù)派投資認(rèn)為，近期央行的政策顯示了其在穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信貸等方面的堅(jiān)定決心。房地產(chǎn)環(huán)境也有所改觀，進(jìn)一步讓金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放。今年以來，港股中的中資銀行股、地產(chǎn)股逐步迎來估值上的修復(fù)行情。另外，現(xiàn)階段港股的互聯(lián)網(wǎng)龍頭股相對(duì)于歐美科技巨頭具有較高的性價(jià)比，長期配置價(jià)值凸顯，近期南向資金流向也反映出了內(nèi)資對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股的青睞。

從南向資金的角度看，2021年12月南向資金累計(jì)凈買入407.52億元人民幣，今年1月累計(jì)凈買入357.53億元。

分歧仍存

盡管積極因素正在顯現(xiàn)，但私募大佬們對(duì)于港股后市仍存分歧。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，港股的“政策底”或已現(xiàn)，但“盈利底”還需根據(jù)基本面情況再做判斷。

高毅資產(chǎn)鄧曉峰認(rèn)為，2021年經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地緣政治、行業(yè)政策等因素對(duì)港股市場帶來了比較大的影響。未來一段時(shí)間，港股仍然要消化由于各種因素帶來的資金面的不利影響。港股也會(huì)受到全球流動(dòng)性變化的影響，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，港股會(huì)受到負(fù)面沖擊。

不過，鄧曉峰表示，對(duì)港股起決定性的因素還是中國經(jīng)濟(jì)的基本面及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要回到產(chǎn)業(yè)和公司的基本面上去判斷，這是做決策的最根本依據(jù)所在。在鄧曉峰看來，港股市場雖然不如A股的產(chǎn)業(yè)鏈豐富，但在互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥以及低估值的周期品領(lǐng)域存在差異化的標(biāo)的。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，港股還是有投資機(jī)會(huì)的。

另一位私募大佬盤京投資莊濤則對(duì)港股較為謹(jǐn)慎。莊濤認(rèn)為，從目前情況來看，港股和美股走強(qiáng)比較難。他透露，降低了美股、港股的配置比例，幅度是6至8個(gè)百分點(diǎn)。“未來當(dāng)我們覺得基本面和大環(huán)境都很好的情況下，才會(huì)再度加倉。”莊濤表示。