1月28日，吉安滿坤科技股份有限公司（以下簡稱“滿坤科技”）將首發(fā)上會，保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券股份有限公司，保薦代表人為陳春芳、馬睿。滿坤科技擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過3687.00萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%。公司擬募集資金9.96億元，全部用于吉安高精密印制線路板生產(chǎn)基地建設(shè)項目。
截至招股說明書簽署之日，洪氏家族為公司的控股股東、實際控制人。洪俊城、洪娜珊、洪耿奇、洪耿宇、洪麗旋、洪麗冰、洪記英直接持有公司股份分別為2000萬股、2000萬股、2500萬股、2000萬股、600萬股、500萬股、400萬股，占公司總股本比例分別為18.08%、18.08%、22.60%、18.08%、5.42%、4.52%、3.62%，洪氏家族未間接持有公司股份。洪氏家族合計持有公司1.00億股，占公司總股本的90.42%。
2021年9月10日，滿坤科技回復(fù)了深交所下發(fā)的創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函。關(guān)于實際控制人協(xié)助調(diào)查事項，深交所注意到，洪記英曾于2019年根據(jù)江西省監(jiān)察委員會辦案人員要求，協(xié)助調(diào)查原江西省生態(tài)環(huán)境廳黨組成員、副廳長曹永琳受賄案件。根據(jù)“（2019）贛10刑初26號”《判決書》所記載的內(nèi)容：2013年5月，吉安滿坤科技股份有限公司因不正常使用大氣污染物處理設(shè)施和廢水排放超標(biāo)兩次被省環(huán)境監(jiān)察局下達(dá)處罰告知書，擬共計罰款26.5萬元。應(yīng)洪記英的請托，曹永琳決定將罰款降為10萬元。為感謝曹永琳的關(guān)照，2013年5月，洪記英在省環(huán)保廳停車場送給曹永琳3萬元。2017年9月，曹永琳已退回該筆款項。2020年7月21日，江西省撫州市中級人民法院對曹永琳案作出刑事判決。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，滿坤科技的營業(yè)收入分別為7.08億元、8.07億元、9.62億元、5.30億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為6.96億元、7.80億元、9.26億元、5.01億元。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入全部系PCB銷售收入。
報告期內(nèi)，滿坤科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤分別為7583.07萬元、8029.92萬元、1.19億元、4573.24萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6981.50萬元、7297.12萬元、1.07億元、3796.81萬元。
2018年至2021年1-6月，滿坤科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.36億元、5.76億元、7.46億元、4.21億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.54億元、1343.72萬元、9632.73萬元、7893.11萬元。
滿坤科技的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比較低，凈現(xiàn)比波動較大。報告期各期，滿坤科技的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為0.91、0.74、0.81、0.84，凈現(xiàn)比分別為2.03、0.17、0.81、1.73。
2021年1-9月，滿坤科技實現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，同比增長28.84%；實現(xiàn)凈利潤7493.67萬元，同比減少14.00%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤6264.05萬元，同比減少21.51%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6795.35萬元，同比減少19.11%。
2021年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.89億元，同比增長23.57%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.04億元，同比下滑12.93%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為8716.41萬元，同比下滑18.27%。
據(jù)IPO日報報道，滿坤科技依賴公司的前五大客戶。報告期內(nèi)，滿坤科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為53370.47萬元、53053.81萬元、64507.97萬元、35095.8萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的76.7%、68.01%、69.65%、70.01%。也就是說，滿坤科技每年至少有6成的收入來自其前五大客戶。
需要指出的是，2020年和2021年1-6月，滿坤科技向格力電器產(chǎn)生的銷售收入分別為9238.24萬元、8443.55萬元，而格力電器也始終位列滿坤科技的前三大客戶名單中。
據(jù)愛集微報道，滿坤科技短期償債能力較弱。2018年-2020年，滿坤科技的流動比率分別為0.88倍、1.11倍、1.19倍，雖然逐年有所提升，但始終低于2倍的健康值。而流動比率反映的是一家企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力，流動比率低于2倍，說明滿坤科技存在著非常大的債務(wù)壓力，面臨償還短期債務(wù)困難的局面。
除了流動比率過低，滿坤科技的速動比率也偏弱，該指標(biāo)是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，正常值要＞1。實際上，滿坤科技2018年-2020年的速動比率分別為0.72倍、0.88倍、1倍，雖然處于逐年提升狀態(tài)，但始終達(dá)不到健康狀態(tài)，即便2020年其速動比率達(dá)到1倍，但還是反映出滿坤科技存在較為吃力的償債壓力。
滿坤科技在2019年-2020年期間抵押了8處房產(chǎn)，這些債務(wù)將在2023年-2024年集中到期，未來幾年將是滿坤科技的集中還債期，還債壓力加劇下，這對財務(wù)指標(biāo)已經(jīng)處于非健康狀態(tài)的滿坤科技來說，無疑將面臨更大的困境。
擬深交所創(chuàng)業(yè)板上市
滿坤科技自成立以來一直專注于印制電路板（Printed Circuit Board，簡稱PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為單/雙面、多層高精密印制電路板，產(chǎn)品以剛性板為主，廣泛應(yīng)用于通信電子、消費(fèi)電子、工控安防、汽車電子等領(lǐng)域。
截至招股說明書簽署之日，洪氏家族為公司的控股股東、實際控制人。其中，洪俊城、洪娜珊系夫妻關(guān)系，洪俊城為公司董事長、總經(jīng)理，洪娜珊為公司董事；洪耿奇、洪耿宇系洪氏夫婦之子，洪耿奇任公司董事、副總經(jīng)理，洪耿宇任公司重大項目辦建設(shè)項目副總經(jīng)理；洪麗旋、洪麗冰系洪氏夫婦之女，洪麗旋任公司董事、董事會秘書，洪麗冰任公司總經(jīng)辦主任；洪記英系洪俊城之妹，任公司副總經(jīng)理。自2017年12月29日洪氏家族簽署《一致行動協(xié)議》以來，洪氏家族在公司的重大決策過程中均保持了一致行動。
截至招股說明書簽署之日，洪俊城、洪娜珊、洪耿奇、洪耿宇、洪麗旋、洪麗冰、洪記英直接持有公司股份分別為2000萬股、2000萬股、2500萬股、2000萬股、600萬股、500萬股、400萬股，占公司總股本比例分別為18.08%、18.08%、22.60%、18.08%、5.42%、4.52%、3.62%，洪氏家族未間接持有公司股份。洪氏家族合計持有公司1.00億股，占公司總股本的90.42%。
滿坤科技擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過3687.00萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%。公司擬募集資金9.96億元，全部用于吉安高精密印制線路板生產(chǎn)基地建設(shè)項目。
實控人行賄被問詢
2021年9月10日，滿坤科技回復(fù)了深交所下發(fā)的創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函。問詢函中，深交所就實際控制權(quán)、實際控制人協(xié)助調(diào)查事項、收入、行政處罰等方面提出了25個問題。
關(guān)于實際控制人協(xié)助調(diào)查事項，深交所注意到，洪記英曾于2019年根據(jù)江西省監(jiān)察委員會辦案人員要求，協(xié)助調(diào)查原江西省生態(tài)環(huán)境廳黨組成員、副廳長曹永琳受賄案件。根據(jù)“（2019）贛10刑初26號”《判決書》所記載的內(nèi)容：2013年5月，吉安滿坤科技股份有限公司因不正常使用大氣污染物處理設(shè)施和廢水排放超標(biāo)兩次被省環(huán)境監(jiān)察局下達(dá)處罰告知書，擬共計罰款26.5萬元。應(yīng)洪記英的請托，曹永琳決定將罰款降為10萬元。為感謝曹永琳的關(guān)照，2013年5月，洪記英在省環(huán)保廳停車場送給曹永琳3萬元。2017年9月，曹永琳已退回該筆款項。2020年7月21日，江西省撫州市中級人民法院對曹永琳案作出刑事判決。
對此，深交所提出兩點(diǎn)問題，要求滿坤科技說明相關(guān)案件基本情況、判決結(jié)果，公司及其實際控制人、董監(jiān)高是否曾經(jīng)或正在因相關(guān)案件被司法機(jī)關(guān)立案偵查；說明公司及其實際控制人、董監(jiān)高是否存在因相關(guān)案件被繼續(xù)追訴或受到行政處罰風(fēng)險，是否構(gòu)成刑事犯罪或重大違法行為。
對于案件的基本情況及判決結(jié)果，滿坤科技在回復(fù)中表示，經(jīng)查閱曹永琳案件的“撫檢三部刑訴[2019]1號”起訴書及“（2019）贛10刑初26號”判決書摘要：2019年5月19日，曹永琳因涉嫌違法違紀(jì)被江西省監(jiān)察委員會立案調(diào)查；2019年10月30日，曹永琳被移送江西省人民檢察院審查起訴；2019年10月31日，江西省人民檢察院將該案交江西省撫州市人民檢察院審查起訴；2019年12月9日，江西省撫州市人民檢察院指控曹永琳犯受賄罪并向江西省撫州市中級人民法院提起公訴；2020年7月21日，江西省撫州市中級人民法院對曹永琳案作出刑事判決。根據(jù)“（2019）贛10刑初26號”《判決書》摘要，江西省撫州市中級人民法院經(jīng)審理后對曹永琳案作出以下判決：（1）被告人曹永琳犯行賄罪，判處有期徒刑七年，并處罰金人民幣五十萬元。（2）追繳的贓款705.6萬元，依法沒收，上繳國庫。
此外，滿坤科技表示，公司及其實際控制人、董監(jiān)高不存在曾經(jīng)或正在因相關(guān)案件被司法機(jī)關(guān)立案偵查的情況；公司及洪記英的前述行為不構(gòu)成刑事犯罪或重大違法行為，其他實際控制人、董監(jiān)高亦不存在違法犯罪記錄。
主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比低 凈現(xiàn)比波動大
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，滿坤科技的營業(yè)收入分別為7.08億元、8.07億元、9.62億元、5.30億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為6.96億元、7.80億元、9.26億元、5.01億元。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入全部系PCB銷售收入，主要為雙面板和多層板。
報告期內(nèi)，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7583.07萬元、8029.92萬元、1.19億元、4573.24萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6981.50萬元、7297.12萬元、1.07億元、3796.81萬元。
2018年至2021年1-6月，滿坤科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.36億元、5.76億元、7.46億元、4.21億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.54億元、1343.72萬元、9632.73萬元、7893.11萬元。
報告期各期，滿坤科技的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為0.91、0.74、0.81、0.84，凈現(xiàn)比分別為2.03、0.17、0.81、1.73。
2021年1-9月，滿坤科技實現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，同比增長28.84%；實現(xiàn)凈利潤7493.67萬元，同比減少14.00%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤6264.05萬元，同比減少21.51%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6795.35萬元，同比減少19.11%。
2021年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.89億元，同比增長23.57%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.04億元，同比下滑12.93%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為8716.41萬元，同比下滑18.27%。
滿坤科技表示，2021年度公司營業(yè)收入增長的情況下經(jīng)營業(yè)績有所下降，主要原因系：2021年以來覆銅板等主要原材料大幅漲價，使得公司直接材料成本上漲，同時銷售價格傳導(dǎo)存在滯后性，并且銷售價格漲幅不及覆銅板等主要原材料漲幅，導(dǎo)致公司當(dāng)期綜合毛利率下降5.98個百分點(diǎn)。為實現(xiàn)高端客戶開發(fā)戰(zhàn)略，2021年公司新引進(jìn)部分研發(fā)、銷售和管理人員，人工成本增加，客戶開發(fā)也加大了當(dāng)期銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用投入，而新客戶開發(fā)到大規(guī)模量產(chǎn)需要一定時間，從而影響了公司當(dāng)期盈利水平。
客戶集中度高
據(jù)IPO日報報道，滿坤科技依賴公司的前五大客戶。招股說明書顯示，報告期內(nèi)，滿坤科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為53370.47萬元、53053.81萬元、64507.97萬元、35095.8萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的76.7%、68.01%、69.65%、70.01%。
也就是說，滿坤科技每年至少有6成的收入來自其前五大客戶。
對此，滿坤科技表示，如公司主要客戶的經(jīng)營狀況或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，或其在未來減少對公司PCB產(chǎn)品采購，將會在一定時期內(nèi)對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。
需要指出的是，2020年和2021年1-6月，滿坤科技向格力電器產(chǎn)生的銷售收入分別為9238.24萬元、8443.55萬元，而格力電器也始終位列滿坤科技的前三大客戶名單中。
也就是說，自2020年起，滿坤科技似乎已經(jīng)抱住了格力這條“大腿”。
原材料成本波動風(fēng)險
據(jù)界面新聞報道，2018年至2020年，滿坤科技主營業(yè)務(wù)成本分別為5.45億元、6.28億元和7.19億元，其中直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例較高，均超過60%，公司主要原材料包括覆銅板、銅球、銅箔、干膜、半固化片、油墨、金鹽等。
招股書顯示，覆銅板是公司最主要的原材料，各年覆銅板采購金額占原材料采購總額的50%左右。2018年至2020年，覆銅板采購均價分別下降4.44%和1.14%；銅球、銅箔采購價格先降后升；金鹽、干膜和油墨價格有所上漲，金鹽上漲較快，油墨價格相對比較平穩(wěn)。
值得注意的是，上述主要原材料的采購成本受銅、石油、黃金等大宗商品的價格、市場供需關(guān)系、階段性環(huán)保監(jiān)管政策等因素影響。
根據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年至2020年上海有色金屬網(wǎng)電解銅1#均價（含稅）分別為50.65元/千克、47.68元/千克和48.64元/千克，而進(jìn)入2021年以來，1-4月均價為64.36元/千克，呈上漲趨勢。
滿坤科技對此表示，若未來主要原材料采購價格出現(xiàn)大幅上漲時，公司不能通過向下游轉(zhuǎn)移、技術(shù)工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式應(yīng)對成本上漲的壓力，將會對公司的盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。
短期償債能力弱
據(jù)愛集微報道，2018年-2020年間，滿坤科技的短期借款債務(wù)持續(xù)上升，各年度分別為593.00萬元、3946.20萬元和8917.14萬元，滿坤科技解釋稱，系支付吉安工廠二期產(chǎn)線建設(shè)款項以及擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模所致。
即便近年滿坤科技通過股權(quán)分配方式已分別從瑞智煒信、明德偉達(dá)、盛德偉達(dá)、信德偉達(dá)處獲得現(xiàn)金流3800萬元、2011.2萬元、1600萬元、1450.8萬元；也無法沖抵債務(wù)帶來的壓力。
高負(fù)債下，給滿坤科技帶來的直接結(jié)果是流動比率低。2018年-2020年，滿坤科技的流動比率分別為0.88倍、1.11倍、1.19倍，雖然逐年有所提升，但始終低于2倍的健康值。
而流動比率反映的是一家企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力，流動比率低于2倍，說明滿坤科技存在著非常大的債務(wù)壓力，面臨償還短期債務(wù)困難的局面。
除了流動比率過低，滿坤科技的速動比率也偏弱，該指標(biāo)是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，正常值要＞1。實際上，滿坤科技2018年-2020年的速動比率分別為0.72倍、0.88倍、1倍，雖然處于逐年提升狀態(tài)，但始終達(dá)不到健康狀態(tài)，即便2020年其速動比率達(dá)到1倍，但還是反映出滿坤科技存在較為吃力的償債壓力。
多處房產(chǎn)抵押貸款
據(jù)界面新聞，招股書顯示，滿坤科技擁有房屋建筑物11處，其中8處已經(jīng)抵押。
其中1處房地產(chǎn)被作為抵押物，用于公司與中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司吉安分行（以下簡稱“農(nóng)行吉安分行”）簽署的《固定資產(chǎn)借款合同》（編號：MK20201221-001）、《流動資金借款合同》（編號：36010120210001613）提供擔(dān)保，擔(dān)保主債權(quán)分別為1000萬元和1500萬元，抵押期限為2020年12月21日至2024年10月11日。
剩下7處房地產(chǎn)被作為抵押物，用于公司與農(nóng)行吉安分行簽署的《最高額綜合授信合同》（（吉安）農(nóng)銀綜授字（2020）第0012號）提供擔(dān)保，擔(dān)保主債權(quán)最高余額為10,900萬元，抵押期限為2020年12月21日至2023年12月20日。
截至2020年12月31日，公司的銀行借款情況如下：
2018年末、2019年末、2020年末，公司流動比率分別為0.88、1.11和1.19，速動比率分別為0.72、0.88和1.00，資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.80%、52.23%和49.74%，流動比率、速動比率逐年升高，資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低。
上述指標(biāo)的變化主要系隨著銷售規(guī)模逐年增長，滿坤科技營運(yùn)資金增加，長期借款、長期應(yīng)付款到期償付所致。
此外，公司于2019年9月增資擴(kuò)股吸收投資收到現(xiàn)金7728.00萬元，也使得資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。
