在《論語(yǔ)·里仁》中，孔子對(duì)曾參說(shuō)道：“吾道一以貫之。”面對(duì)市場(chǎng)跌宕起伏，中庚基金副總經(jīng)理丘棟榮始終堅(jiān)守自己的道，即低估值價(jià)值投資策略。

對(duì)于丘棟榮來(lái)說(shuō)，投資是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的旅程。他希望知行合一，在堅(jiān)守對(duì)的策略并不斷進(jìn)化的基礎(chǔ)上，幫助持有人實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

堅(jiān)守低估值價(jià)值投資策略

2014年至2018年，丘棟榮以重倉(cāng)大盤(pán)藍(lán)籌股成名。加盟中庚基金以后，丘棟榮的持倉(cāng)以低估值的小盤(pán)股為主。“從結(jié)構(gòu)上看，發(fā)生了很大的變化，但內(nèi)在的核心沒(méi)有變。我們希望所買(mǎi)的股票滿足三個(gè)條件：一是風(fēng)險(xiǎn)小，基本面好；二是估值便宜，隱含回報(bào)率高；三是有持續(xù)的內(nèi)生成長(zhǎng)性。”

丘棟榮解釋道，低估值價(jià)值投資指的是所投資的所有預(yù)期回報(bào)，必須全部來(lái)自資產(chǎn)本身的盈利或者現(xiàn)金流，不能指望通過(guò)交易行為獲得收益。“就像買(mǎi)房子，我們關(guān)注的不是房?jī)r(jià)本身的漲或者跌，而應(yīng)關(guān)注房子這個(gè)資產(chǎn)能夠帶來(lái)多少現(xiàn)金流或者盈利，比如它的租金回報(bào)。”

在丘棟榮看來(lái)，低估值價(jià)值投資的對(duì)立面不是高估值，也不是成長(zhǎng)股投資，而是投機(jī)行為。“買(mǎi)得便宜，預(yù)期回報(bào)率才會(huì)高；買(mǎi)得貴了，預(yù)期回報(bào)率就會(huì)低。”

面對(duì)分化行情，丘棟榮表示，要更加注重風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理。“在投資領(lǐng)域，任何機(jī)會(huì)的背后都可能蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情在某些板塊演繹得比較明顯，波動(dòng)性比較大。我們持倉(cāng)的投資組合，總體上呈現(xiàn)基本面低風(fēng)險(xiǎn)、低估值的特征，但有些股票的流動(dòng)性和波動(dòng)性有所放大，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。”

看好港股中的價(jià)值股

對(duì)于港股市場(chǎng)，丘棟榮頗為看好。他認(rèn)為，一方面，由于港股、A股相關(guān)性較低，納入港股通標(biāo)的股票后，可以更好地分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)，降低波動(dòng)性；另一方面，港股通標(biāo)的股票中，有較多差異化的資產(chǎn)，可以提升整個(gè)投資組合的容量和流動(dòng)性。“重要的是在港股投資研究上，中庚基金已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。”

為此，他管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金近日發(fā)布公告，提議召開(kāi)持有人大會(huì)，在投資范圍中增加港股通標(biāo)的股票。丘棟榮表示，如果持有人大會(huì)通過(guò)議案，在基金的后續(xù)運(yùn)作管理上，將發(fā)揮港股和A股兩地市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，積極布局港股和A股中的投資機(jī)會(huì)。

關(guān)于具體的港股投資方向，丘棟榮看好港股中的價(jià)值股。在他看來(lái)，首先，港股中的價(jià)值股具備基本面風(fēng)險(xiǎn)較小的特征，基本上都是行業(yè)龍頭企業(yè)或者央企，這些資產(chǎn)質(zhì)量較高、風(fēng)險(xiǎn)較小，比如電信運(yùn)營(yíng)商、地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)、能源、煤炭行業(yè)的龍頭公司。其次，港股中的價(jià)值股估值較低，同時(shí)分紅收益率保持在較高水平。最后，港股中的價(jià)值股交易風(fēng)險(xiǎn)已釋放得較為充分，市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)公司關(guān)注較少，交易并不擁擠。

談及接下來(lái)A股的布局策略，丘棟榮表示，中庚價(jià)值領(lǐng)航將更加關(guān)注大盤(pán)價(jià)值類(lèi)公司的機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)、銀行、能源、資源等。“在大盤(pán)價(jià)值領(lǐng)域，我們能找到具有相對(duì)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)較低的龍頭公司，其風(fēng)險(xiǎn)較小，資產(chǎn)質(zhì)量較高，負(fù)債成本較低。”