近段時間，房地產(chǎn)領域頻頻受到市場關注。根據(jù)申萬宏源的統(tǒng)計，目前5家A股上市保險公司的涉房投資約4500億元。整體而言，申萬宏源保險行業(yè)分析師葛玉翔認為，“敞口不大，影響很小。”

9月23日，北京上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日中，上市保險公司回答了投資者關心的房地產(chǎn)股權問題。其中，中國人壽表示，目前涉及房地產(chǎn)投資存量在公司總資產(chǎn)中占比很低。中國人保表示，對于房地產(chǎn)的投資一向非常審慎，股票和債券資產(chǎn)中，涉及房地產(chǎn)行業(yè)的占比均不超過2%。新華保險表示，公司持倉資產(chǎn)風險可控，一是堅持穩(wěn)健投資和價值投資，二是對信用投資品種嚴格把關，三是加強非標金融產(chǎn)品投資信用增級安排，防范信用風險。

保險涉房投資有哪些邏輯？

在申萬宏源的統(tǒng)計中，以投資性房地產(chǎn)為例，從絕對額看，中國平安最多，達到602.7億元；排在第二位的是中國人壽，為133.7億元；第三位是中國人保，為131.8億元；新華保險為85.2億元；最少的是中國太保，為76.7億元。

保險公司涉房投資有其自身邏輯。例如，長期股權投資和權益資產(chǎn)中具有高投資回報率與高分紅的藍籌股，始終是保險公司配置的重點，房地產(chǎn)板塊即其中之一。

公開資料顯示，從分紅比例看，主流房地產(chǎn)公司在2015-2019年的平均分紅比例為36%，在業(yè)績增速確定的情況下，穩(wěn)定的分紅率決定了更高的股息率。

而業(yè)內人士也指出，不動產(chǎn)項目投資期限長，租金收益相對穩(wěn)定，能夠較好匹配壽險資金規(guī)模大、久期長的負債特性，因此合理配置一定比例不動產(chǎn)也是投資策略之一。

2010年，原保監(jiān)會發(fā)布《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》，明確保險公司可以投資基礎設施類不動產(chǎn)、非基礎設施類不動產(chǎn)及不動產(chǎn)相關金融產(chǎn)品，放開保險不動產(chǎn)投資。但保險資金采用債權、股權或者物權方式投資的不動產(chǎn)，僅限于商業(yè)不動產(chǎn)、辦公不動產(chǎn)與保險業(yè)務相關的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務等不動產(chǎn)自用性不動產(chǎn)。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，一方面，房地產(chǎn)是國家政策重點調控的行業(yè)，中央政策也致力于控制房價的非理性上漲；但另一方面，優(yōu)質的房地產(chǎn)又是稀缺資源，需求具備一定的剛性，因此盡管房地產(chǎn)行業(yè)存在一定的結構性風險，但同時也存在很多的投資機會。就保險資金投資不動產(chǎn)而言，保險公司應該順應國家的政策導向，優(yōu)選投資標的，做好項目盡調工作，落實風險緩釋措施，設定黑白名單，謹慎選擇開發(fā)商和運營商，并做好投后管理，密切關注項目的建設與運營情況。

涉房投資避免“踩雷”

今年上半年，中國平安的業(yè)績便受到華夏幸福拖累，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤580.05億元，同比下降15.5%。

中國平安表示，今年上半年，公司對華夏幸福相關投資資產(chǎn)進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為208億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為61億元。

中國平安聯(lián)席CEO姚波表示，今年上半年，中國平安已對華夏幸福這筆投資進行審慎風險計提，整體撥備已占風險敞口60%以上。“在河北省政府牽頭下，中國平安作為華夏幸福債委會成員之一正積極參與風險處置工作。下半年，將根據(jù)實際情況繼續(xù)評估，若情況好轉，撥備可不再計提，甚至有轉回的可能；若情況沒有明顯好轉，或化債方案明確后，再進一步地計提撥備。”

此前，市場上甚至有傳聞稱，銀保監(jiān)會正在調查中國平安的房地產(chǎn)投資，并已下令其停止出售另類投資產(chǎn)品。為此，中國平安回應稱：“我們的投資一直以來嚴格遵守監(jiān)管的相關規(guī)定，我們不評論無事實依據(jù)的市場傳言。”

不過，由于涉房投資金額相對較大，中國平安首席投資官陳德賢也解釋了中國平安作為保險公司配置不動產(chǎn)的合理性，以及在整體投資組合中不動產(chǎn)占比較小。

截至2021年6月末，中國平安保險資金投資不動產(chǎn)相關的資產(chǎn)共1855億元，占平安保險資金投資規(guī)模的4.9%。其中，股權631億元、債權558億元、物權666億元，各約占三分之一，遠低于監(jiān)管對保險資金投資不動產(chǎn)30%的比例上限。

而泰康保險也有類似市場消息傳出，稱泰康保險正考慮出售其所持有的陽光城股份。對此，泰康保險否認將出售陽光城股份，并表示集團一直在與陽光城探討進一步合作的相關事宜。