近4個月以來，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的保險債權(quán)投資計劃月度登記規(guī)模均靠近千億一線，創(chuàng)設(shè)量持續(xù)處于較高水平。這意味著，保險資管機(jī)構(gòu)對接實體經(jīng)濟(jì)的融資需求更加緊密，對債權(quán)計劃這一業(yè)務(wù)運作體系也日臻成熟，同時反映出在市場化轉(zhuǎn)型趨勢下，保險資管希望發(fā)揮自身創(chuàng)設(shè)長期資產(chǎn)的優(yōu)勢，積極拓展第三方業(yè)務(wù)。

登記量維持高位

近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（下稱協(xié)會）公布數(shù)據(jù)顯示，今年8月，協(xié)會共登記債權(quán)投資計劃（下稱債權(quán)計劃）45只，規(guī)模為838.25億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加87.50%、162.88%。1~8月，協(xié)會共登記債權(quán)計劃319只，規(guī)模為6269.77億元，數(shù)量、規(guī)模同比分別增加53.37%、72%。

縱觀今年以來的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，除了2月份有春節(jié)假期的特殊情況，其他各月保險資管機(jī)構(gòu)的債權(quán)計劃登記數(shù)量都在30只以上，登記規(guī)模也大多在數(shù)百億，其中5月以來連續(xù)4個月，每月的債權(quán)計劃登記規(guī)模都在千億左右，維持在歷年高位水平。

債權(quán)計劃是保險資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的一類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，募資主要來自保險機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品設(shè)立后所募集資金都將投向?qū)嶓w項目。

據(jù)保險資管業(yè)內(nèi)人士稱，債權(quán)計劃登記量去年以來明顯增加，一個原因是去年啟動了設(shè)立程序的改革，從“注冊”改為“登記”，協(xié)會大幅精簡申報材料、簡化登記流程，提升了登記效率。隨之，保險債權(quán)計劃完成登記的時長得到大幅壓縮，基本都在5個工作日內(nèi)，快的不到1天即可完成產(chǎn)品登記程序。

同時，債權(quán)計劃已成為保險資管機(jī)構(gòu)開展的一類相對成熟的業(yè)務(wù)，且債權(quán)計劃募集資金投向的行業(yè)范圍擴(kuò)大，不再局限于過去的交通、通訊、能源、市政、環(huán)保等五大行業(yè)，可發(fā)起債權(quán)計劃的行業(yè)和領(lǐng)域變得更多。比如，近年來不少債權(quán)計劃投向芯片、新能源電池等“兩新一重”領(lǐng)域。

某保險資管業(yè)人士表示，債權(quán)計劃的登記數(shù)量和規(guī)模，尚不能代表最終發(fā)行設(shè)立后投向項目的規(guī)模。實際投資的多少，取決于融資方提款的需求，也與險資對債權(quán)計劃的認(rèn)可程度、認(rèn)購資金情況等有關(guān)。

第三方業(yè)務(wù)重要抓手

保險債權(quán)計劃登記量連續(xù)數(shù)月處于高位，也表露著保險資管機(jī)構(gòu)對于這一業(yè)務(wù)的重視和發(fā)力。保險資管機(jī)構(gòu)紛紛向市場化轉(zhuǎn)型，努力拓展除母公司以外的第三方資金管理業(yè)務(wù)，而債權(quán)計劃等資管產(chǎn)品即是一個重要抓手。從目前看，成立債權(quán)計劃較多的保險資管機(jī)構(gòu)，也是市場化程度高、第三方業(yè)務(wù)領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)。

在保險債權(quán)計劃業(yè)務(wù)架構(gòu)中，保險資管機(jī)構(gòu)作為核心樞紐，既是債權(quán)計劃的設(shè)立者，也是受托人。一面對接實體項目方，為其提供融資支持；另一面連接著投資方，為其提供債權(quán)計劃這類長期資產(chǎn)，供其進(jìn)行投資配置。

對保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金來說，保險債權(quán)計劃是難得的適配性很高的長期資產(chǎn)。在期限方面，債權(quán)計劃的期限普遍較長，通常來說，投資期限至少3年，長的可達(dá)10年以上，平均期限在6~7年。例如，存量規(guī)模排名靠前的華泰資產(chǎn)，在該公司目前1600多億存量債權(quán)計劃中，期限低于3年的不到5%，多數(shù)都是超過5年以上的。

從收益率來講，盡管近年經(jīng)歷下滑過程，但現(xiàn)在債權(quán)計劃的收益率整體還能在5%關(guān)口以上。對于大型險資而言，這可以在未來數(shù)年內(nèi)覆蓋負(fù)債成本，鎖定收益。

值得提及的是，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，保險資管機(jī)構(gòu)在開展債權(quán)計劃時也有不同的著力點，一方面向國家政策鼓勵的領(lǐng)域傾斜，一方面則做深做精重點區(qū)域。

某中小保險資產(chǎn)負(fù)責(zé)人曾在接受證券時報記者采訪時介紹，其所在公司于湖北地區(qū)持續(xù)深耕，效果比較明顯。他表示，一般湖北企業(yè)的信用等級不像長三角那么高，但也正因如此，它們的利率會高一些，符合該保險資金對于資產(chǎn)端的需求。目前，該險企在當(dāng)?shù)匦纬闪艘欢ǖ目诒?，會有相關(guān)企業(yè)主動上門合作，形成了良性循環(huán)。

從各家保險資管的產(chǎn)品設(shè)立情況看，據(jù)證券時報記者了解到的信息，僅在今年上半年，就有10家保險資管公司的債權(quán)計劃登記規(guī)模在百億以上，平安資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、中意資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)登記量居前。