A股上半年已經(jīng)收官，滬指累計(jì)漲3.40%，深成指累計(jì)漲4.78%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲17.22%。

相較于A股整體上揚(yáng)走勢(shì)，保險(xiǎn)板塊的表現(xiàn)并不盡如人意，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)五大上市險(xiǎn)企的市值在上半年不斷縮水。

保險(xiǎn)指數(shù)上半年跌逾20%

Wind數(shù)據(jù)顯示，主題行業(yè)指數(shù)中，保險(xiǎn)指數(shù)上半年累計(jì)跌幅達(dá)23.75%。

截至6月30日收盤(pán)，五大上市險(xiǎn)企總市值共計(jì)28171億元，較2020年末（35159億元）減少6988億元，跌幅達(dá)19.88%。也就是說(shuō)，上半年五大上市險(xiǎn)企總市值已經(jīng)縮水兩成。

從個(gè)股看，同期股價(jià)跌幅最大的為中國(guó)平安，上半年累計(jì)下跌24.71%；中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)跌幅同樣超20%，分別為21.15%、20.80%；中國(guó)人壽、中國(guó)人保分別下跌11.72%、9.74%。

除了市值縮水，五大上市險(xiǎn)企的保費(fèi)同樣承壓。

據(jù)公告披露，1-5月，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3864億元、1887.82億元、2817.60億元、3610.82億元、826.72億元，同比增幅分別為4.49%、5.16%、0.37%、-5.66%、4.64%。累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入13006.96億元，同比微增0.69%。

具體來(lái)看，1-5月，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為：中國(guó)人壽3864億元，中國(guó)太保（太保壽險(xiǎn)）1211.73億元，中國(guó)人保791.38億元，中國(guó)平安（平安人壽）2519.56億元、新華保險(xiǎn)826.72億元。合計(jì)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入9213.39億元，同比增長(zhǎng)1.4%。

同期上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為：中國(guó)人保（人保財(cái)險(xiǎn)）2026.22億元、中國(guó)太保（太保財(cái)險(xiǎn)）676.09億元、中國(guó)平安（平安財(cái)險(xiǎn)）1091.26億元。合計(jì)實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3793.57億元，同比下滑1.0%。

對(duì)于5月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)同比持續(xù)承壓，開(kāi)源證券分析師高超在研報(bào)中表示，主要受保障需求恢復(fù)較慢及同期高基數(shù)影響。

高超進(jìn)一步稱(chēng)，二季度重點(diǎn)在于增員和養(yǎng)客，主要險(xiǎn)企增員門(mén)檻提升，注重優(yōu)質(zhì)代理人的招募，重“質(zhì)”輕“量”，優(yōu)質(zhì)代理人占比提升利于負(fù)債端后續(xù)改善。預(yù)計(jì)上半年負(fù)債端整體維持弱復(fù)蘇趨勢(shì)，部分險(xiǎn)企6月或借助半年沖刺嘗試緩解同比壓力。

“繼續(xù)下行壓力不大”

對(duì)于保險(xiǎn)股走弱，申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，這是近期市場(chǎng)中一個(gè)比較特殊的現(xiàn)象，有幾方面因素。第一，這兩年受到疫情影響，保險(xiǎn)公司展業(yè)受到較大挑戰(zhàn)，因此保費(fèi)收入增長(zhǎng)明顯放緩，有些公司甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)狀況。其次，有關(guān)方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司監(jiān)管，過(guò)去一些擦邊球業(yè)務(wù)紛紛被叫停，資管新規(guī)出來(lái)以后，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)也構(gòu)成了更多挑戰(zhàn)。“要有新的發(fā)展必須有創(chuàng)新成果，但是這需要一個(gè)過(guò)程，所以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入到一個(gè)調(diào)整階段。”

桂浩明進(jìn)一步稱(chēng)，短期來(lái)講，保險(xiǎn)股沒(méi)有明顯上沖的動(dòng)力，就走勢(shì)而言，低迷可能還是要持續(xù)一段時(shí)間。

華金證券直言，壽險(xiǎn)新單萎靡，且仍不見(jiàn)拐點(diǎn)，是板塊持續(xù)承壓的核心原因。壽險(xiǎn)渠道改革考驗(yàn)定力，以往粗放式發(fā)展弊端加速暴露，內(nèi)外勤人員流失嚴(yán)重，在供需匹配差異越來(lái)越明顯下新單幾乎難以回到2019年水平。

粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔同樣認(rèn)為，供需兩端承壓是近期保險(xiǎn)板塊走勢(shì)較為低迷的主要原因，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊整體估值較低，繼續(xù)下行壓力不大。

展望后市，陳夢(mèng)潔對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策改革不斷加碼以及人口結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的康養(yǎng)需求帶來(lái)的巨大行業(yè)空間，保險(xiǎn)行業(yè)兼具低估值以及β屬性，看好率先轉(zhuǎn)型、綜合優(yōu)勢(shì)突出的公司。

東吳證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企的改革將逐步開(kāi)花結(jié)果，旺盛的康養(yǎng)需求也將支撐起行業(yè)的巨大空間，行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債兩端有望迎來(lái)趨勢(shì)性改善。行業(yè)估值處于歷史低位，長(zhǎng)期配置價(jià)值優(yōu)異。

萬(wàn)聯(lián)證券則認(rèn)為，負(fù)債端持續(xù)復(fù)蘇，健康+養(yǎng)老有望成為行業(yè)發(fā)展主線。壽險(xiǎn)方面，代理人質(zhì)態(tài)改善預(yù)期強(qiáng)，代理人增員留存和人均產(chǎn)能均有望向好，帶動(dòng)保費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；下半年政策型醫(yī)療和養(yǎng)老險(xiǎn)將進(jìn)一步推進(jìn)，有望成為行業(yè)保費(fèi)新一輪增長(zhǎng)的突破口；險(xiǎn)企紛紛布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，積極推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品和康養(yǎng)服務(wù)的融合發(fā)展，也是負(fù)債端增長(zhǎng)的一大驅(qū)動(dòng)力。財(cái)險(xiǎn)方面，在保費(fèi)增速回暖，成本進(jìn)一步收緊的預(yù)期下，車(chē)險(xiǎn)盈利能力將有所提升；非車(chē)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清，短期健康險(xiǎn)新規(guī)的實(shí)施將在短期內(nèi)影響意健險(xiǎn)保費(fèi)增速，但影響可控。