【市場波動中很“抗跌” FOF資產配置價值凸顯】數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，今年以來股票型基金總指數(shù)下跌1.48%，混合型基金總指數(shù)下跌1.15%，而FOF基金指數(shù)僅下跌0.46%。此外，180只FOF基金中，僅5只基金的跌幅超過5%，占比不到2.8%。同期的普通股票型基金中，跌幅超過5%的比例超過45.5%；混合型基金跌幅超過5%的比例為29.3%。（上海證券報）

春節(jié)以后，股市持續(xù)震蕩，市場上很多基金凈值遭遇大幅回撤，公募FOF卻表現(xiàn)出較強的抗跌性。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，今年以來股票型基金總指數(shù)下跌1.48%，混合型基金總指數(shù)下跌1.15%，而FOF基金指數(shù)僅下跌0.46%。此外，180只FOF基金中，僅5只基金的跌幅超過5%，占比不到2.8%。同期的普通股票型基金中，跌幅超過5%的比例超過45.5%；混合型基金跌幅超過5%的比例為29.3%。

業(yè)內人士表示，F(xiàn)OF投資在極致風格的牛市中優(yōu)勢并不顯著，但在熊市和震蕩市中往往能取得不錯收益。未來市場如若持續(xù)波動或表現(xiàn)出不確定性，將凸顯FOF的投資價值。

以2019年4月到2020年3月之間的行情為例，該階段大盤陷入寬幅震蕩，上證指數(shù)下跌11%，但FOF基金指數(shù)仍逆勢上漲6.77%，戰(zhàn)勝高波動，表現(xiàn)出較強韌性。

FOF的穩(wěn)健收益和低波動等特點正逐漸吸引一批投資者。據(jù)統(tǒng)計，截至2020年四季度末，公募FOF總規(guī)模為882億元，過去10個季度的復合增速為每季度30.3%，年化增速為260%。此外，據(jù)中信證券研究部估算，私募類FOF規(guī)模約為2000億元。

在明晟東誠投資副總監(jiān)任波看來，F(xiàn)OF投資已具備充分的基礎條件。一是經過多年發(fā)展，公私募基金管理行業(yè)日趨成熟；二是基金品種極大豐富；三是策略種類日益多樣，特別是私募基金，在美國對沖基金研究公司HFR的對沖基金策略分類中，中國發(fā)展較為成熟的已有19個細分領域。

基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，公募基金管理人共計146家，存續(xù)公募基金數(shù)量達7900多只，管理規(guī)模達19.9萬億元(含貨幣基金約8.1萬億元)。私募證券基金管理人8900多家，管理私募證券基金數(shù)量超過5萬只，規(guī)模達3.6萬億元。

“基金投資的專業(yè)門檻會越來越高，因為基金數(shù)量已經非常龐大，即便是從業(yè)人員在挑選基金產品的時候也需要花費很大精力。對于普通投資者來說，挑選基金的難度與日俱增。之所以基金賺錢而基民不賺錢，關鍵是基民不知道什么時候適合買什么樣的基金產品。”任波表示。

任波認為，資管行業(yè)即將進入4.0時代，資產配置理念將成為核心。在1.0時代，證券市場在摸索中建立了第一批專業(yè)的資產管理機構。在2.0時代，以公募基金為代表的專業(yè)機構投資者興起，價值投資理念漸漸成為市場主流。在3.0時代，基金法修訂后私募基金迎來大發(fā)展，資產管理產品及策略的多樣性得到極大的豐富，基金業(yè)管理規(guī)?？焖贁U張。到了4.0時代，資產配置理念將貫穿投資者投資方式及資管產品中，F(xiàn)OF、MOM以及多資產、混合策略產品作為多資產配置型資管產品，將得到迅速發(fā)展。

不過，當前國內FOF行業(yè)的發(fā)展仍存在一定問題。上海證券基金評價中心總經理劉亦千對公募FOF業(yè)績比較基準進行有效性檢驗時發(fā)現(xiàn)，部分公募FOF產品的實際風險收益結果與其業(yè)績比較基準存在不契合的情況；部分產品對于股性資產的投資比例顯著高于基準內股票指數(shù)占比，可能會在市場調整過程中給投資者帶來非預期內的風險。

他建議，基金發(fā)行機構在FOF業(yè)績比較基準的選擇上更應慎重。發(fā)行機構在基準成分的選擇上，應根據(jù)產品定位、投資領域等屬性，合理選擇基準組成指數(shù)。業(yè)績比較基準設定后，基金產品運行需保持“言行一致”，實際投資方向及投資比例應在合理范圍內，避免與基準出現(xiàn)較大偏離。

此外，有業(yè)內人士表示，資管新規(guī)中關于嵌套層數(shù)的限定，主要是為了避免資本空轉、監(jiān)管失靈、客戶資產配置失效，并間接增加投資成本。但這在一定程度上又限制了私募FOF產品結構的設計。由于FOF本身是雙層產品結構，再把私募基金常用的母子結構運用在FOF基金上，就會變成三層結構，不符合監(jiān)管要求。建議就私募FOF的情況進行具體分析，以支持私募FOF的發(fā)展。

（文章來源：上海證券報）